事件:

　　6月10日,公司發(fā)布公告稱:旗下齊海電商經(jīng)齊家網(wǎng)授權(quán)成為齊家商城平臺的渠道運營商,獲得在齊家商城上推廣和銷售代運營權(quán)。授權(quán)時間:2015年6月1日至2016年5月31日。

　　點評:

　　1、互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)競合態(tài)勢進一步強化?；ヂ?lián)網(wǎng)家裝行業(yè)市場空間巨大,足以容納不同模式的企業(yè)共同發(fā)展,各企業(yè)將逐步形成既合作又競爭的競合關(guān)系。齊家網(wǎng)聯(lián)合家裝e站等互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)打造“整體家裝平臺”、天貓聯(lián)合多個家裝/建材企業(yè)發(fā)布天貓家裝2.0戰(zhàn)略、齊家網(wǎng)與海鷗衛(wèi)浴戰(zhàn)略合作等都是這一競合趨勢的體現(xiàn)。為了滿足一站式家裝服務、家裝產(chǎn)業(yè)鏈整合等需求,未來互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)競合態(tài)勢將進一步強化。

　　2、海鷗衛(wèi)浴與齊家網(wǎng)戰(zhàn)略合作進一步深化。2014年11月齊家網(wǎng)戰(zhàn)略投資海鷗衛(wèi)浴,增發(fā)后約占海鷗衛(wèi)浴上市公司14%-15%股權(quán);2015年5月海鷗衛(wèi)浴認購齊家網(wǎng)關(guān)聯(lián)公司“ChinaHome”2%股份(已簽約投資完成后)。雙方通過相互戰(zhàn)略投資,在資本、技術(shù)、產(chǎn)品、數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等層面展開全面合作,確立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。本次海鷗衛(wèi)浴旗下齊海電商成為齊家商城的渠道運營商,將使雙方在業(yè)務層面進一步深化雙方的戰(zhàn)略合作。

　　3、齊海電商借助齊家網(wǎng)的大數(shù)據(jù)資源和成熟電商平臺,將形成全方位競爭優(yōu)勢。海鷗衛(wèi)浴則是目前國內(nèi)最大的高檔水龍頭、衛(wèi)浴五金產(chǎn)品和制造服務供應商之一,具有較強的制造生產(chǎn)實力。齊海電商的主營業(yè)務是從事互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)浴相關(guān)的家居建材產(chǎn)品的網(wǎng)上銷售,代理境內(nèi)外衛(wèi)浴相關(guān)建材的網(wǎng)上銷售權(quán),目前已獲得“科勒”、“愛迪生”、“安住”、“貝朗”、“漢斯格雅”等知名品牌的授權(quán),擁有較強的國際品牌客戶資源。此次合作使齊海電商能夠借助齊家網(wǎng)的大數(shù)據(jù)資源和成熟電商平臺,更好推動品牌資源變現(xiàn),從而形成領(lǐng)先對手的生產(chǎn)制造、品牌資源和銷售渠道等全方位優(yōu)勢。

　　4、齊家網(wǎng)獲得新的品牌供應商資源,鞏固家裝電商領(lǐng)先優(yōu)勢。目前,齊家商城是國內(nèi)最大的垂直類家裝電商平臺,2014年市場份額高達33.4%。此次齊海電商獲準成為齊家商城的渠道運營商,一方面能夠為齊家商城注入新的品牌供應商資源,豐富商城的產(chǎn)品線,并幫助齊家網(wǎng)擴展其國際電商平臺業(yè)務;另一方面其經(jīng)銷商資源和配送體系也進一步完善齊家商城的線下服務網(wǎng)絡,鞏固其在家裝電商領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　5、維持增持評級。

　　預計2015-2017年EPS分別為0.15元、0.20元、0.24元,對應當前股價的PE分別為150.8倍、112.6倍、93.3倍,維持“增持”評級。

　　6、風險提示。

　　下游房地產(chǎn)行業(yè)周期性波動風險;新業(yè)務推進進度低于預期。