2月9日，黑色系午后下挫，截止下午收盤，焦煤下挫3.21%，焦炭下跌2.26%，動力煤跌逾1%;螺紋鋼上漲0.25%，鐵礦石上漲0.79%。對上半年需求的看好，節(jié)后資金小幅流入商品，鋼材類期貨表現(xiàn)偏強。

　　業(yè)內分析認為，2016年第四季度開始，大部分合規(guī)先進的煤炭產能從276個工作日減量生產恢復至330個工作日，而且政策調整導致焦煤產量回升。雖然長期積累的供需缺口尚未填補，但2016年12月的供給增量明顯高于需求增量，單月出現(xiàn)供過于求的格局。在330個工作日政策持續(xù)的情況下，供需面的邊際變化偏空。

　　庫存指標可以在一定程度上反映供需格局的變化。最新數(shù)據(jù)顯示，焦煤港口庫存總計為264.8萬噸，環(huán)比明顯上升，同比下降20.8%;大中型鋼廠焦煤平均庫存可用天數(shù)為17.5天，環(huán)比、同比均有所回升;獨立焦化廠焦煤總庫存環(huán)比明顯下降。當前鋼廠焦煤庫存積累，焦化廠庫存則有所下降，中間環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)上升，庫存變化對焦煤期價的影響中性偏空。

　　現(xiàn)貨方面，目前山西地區(qū)主流煤企反映，鐵路方面由于長期戰(zhàn)略合作關系，發(fā)運基本正常，年后地銷用戶啟動較少，庫存有所增加，但暫時以挺價為主，主要是山西地區(qū)煤礦大面積復產在正月十五之后，已復產煤礦產量暫時也還未達到正常生產量，暫時未形成較大供應量，不過目前煤企來自下游的降價壓力較大，多數(shù)也已將降價事宜提上議程。

　　8日，山西焦煤集團與太原鐵路局、山東鋼鐵、鞍鋼股份、本溪鋼鐵、馬鞍山鋼鐵、沙鋼冶金簽訂了產運需合同，山西省經信委表示，在安全高效先進產能釋放中優(yōu)先支持簽訂三方合同的企業(yè)。近期，太原鐵路局還將在大同組織召開下水煤產運需三方合同簽約儀式。后續(xù)或有更多產運需三方合同簽訂，有利于煤價穩(wěn)定和煤鋼供給側改革。

　　每年春節(jié)前后是螺紋鋼消費的最低谷，也是庫存的最高峰。春節(jié)過后，據(jù)統(tǒng)計的139家生產螺紋鋼企業(yè)，總庫存比春節(jié)前增加了54%，增幅超過去年的39%，使節(jié)后首日黑色系期貨品種承壓。不過，相比于往年，目前社會鋼材庫存量依然處于較低水平，令現(xiàn)貨價格得以企穩(wěn)。

　　2月中旬后，南方的建筑工地逐漸恢復施工，3月后，北方氣溫回升，全國建筑鋼材的需求將回歸到正常水平，螺紋鋼現(xiàn)貨價格或將在正月十五后逐漸上漲。

　　市場對美元走強的預期，從2016年第四季度以來，進一步推動鐵礦石現(xiàn)貨價格一直維持在70美元/噸上方。進入今年后，基本在80美元/噸上方運行，從而帶動港口現(xiàn)貨價格維持強勢。目前，環(huán)渤海港口的現(xiàn)貨鐵礦石折合期貨基準價格在700元/噸左右，比鐵礦石期貨1705合約升水60元/噸。鐵礦石期貨持續(xù)深度貼水，推動期貨價格反彈，也為螺紋鋼現(xiàn)貨價格提供了有力的成本支撐。

　　按照時間周期差異，可以將市場影響因素分為短期、中期和長期。大體而言，供需關系主導著中長期的商品價格走勢，而在短周期內，市場氛圍和資金情緒對商品價格的影響較大。

　　從某種角度上，資金情緒和市場預期可以在短期塑造不同于中長期的供需關系，從而導致短期價格波動與中長期趨勢產生差異，并且情緒和預期可以在短時間內發(fā)生較大轉變。

　　以上闡述，可以作為黑色系期貨品種節(jié)前最后一個交易日大漲、節(jié)后首個交易日大跌的一個注腳。由于鋼材庫存大幅增長以及央行全面上調公開市場利率，市場預期轉變引發(fā)黑色系期貨品種集體大跌。不過，情緒和預期影響的是短期行情，中長期行情仍需關注供需面的實際變化。

　　(關鍵字：焦煤 期貨)

　?。ǎ?0885）