美國聯(lián)邦公開市場委員會周三公布的3月14日至15日政策會議紀要顯示，大多數(shù)與會者預(yù)計聯(lián)邦基金利率將繼續(xù)漸進上調(diào)，并認為委員會調(diào)整再投資政策的時機可能在今年晚些時候比較合適。

　　會議紀要顯示，許多與會者強調(diào)，縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模應(yīng)以被動和可預(yù)測的方式進行。

　　此次會議紀要描繪了美聯(lián)儲決策者在決定將基準貸款利率上調(diào)25個基點之前所進行的討論。

　　該會議紀要與美聯(lián)儲主席耶倫主席在當(dāng)月政策會議后新聞發(fā)布會上有關(guān)貨幣政策的說法相當(dāng)吻合。耶倫強調(diào)，利率上調(diào)并不反映“對經(jīng)濟前景或貨幣政策適當(dāng)路線的重新評估”。

　　在聯(lián)邦公開市場委員會與政策聲明同時發(fā)布的材料中，決策者們維持了2017年加息三次的中位數(shù)預(yù)測。

　　會議紀要還顯示，幾乎所有官員都認為經(jīng)濟正處于或接近充分就業(yè)，幾乎 所有有投票權(quán)的委員都認為通貨膨脹仍然低于美聯(lián)儲2%的目標。

　　通貨膨脹辯論

　　委員會對于通脹可能最終高于希望水平的風(fēng)險出現(xiàn)意見分歧。一些與會者表示，通脹最近的漲幅不應(yīng)被夸大；其他人則擔(dān)心今年的通脹數(shù)據(jù)會比預(yù)期強勁。

　　2月份失業(yè)率為4.7%，處于或接近大部分經(jīng)濟學(xué)家估計的最低可持續(xù)水平。美聯(lián)儲青睞的價格指標在截至2月份的12個月里上漲了2.1%，是近五年來首次超越美聯(lián)儲2%的目標。

　　作為經(jīng)濟討論內(nèi)容的一部分，許多美聯(lián)儲官員觀察到近幾個月股價上漲有助于緩解金融狀況。

　　會議紀要指出，有些與會者認為股價相對于標準估值指標來說顯得相當(dāng)高；此外還觀察到其他風(fēng)險資產(chǎn)的價格，如新興市場股票、高收益公司債券和商業(yè)房地產(chǎn)價格近幾個月來也出現(xiàn)大幅上漲。

　　退出選項

　　關(guān)于資產(chǎn)負債表，與會者一般傾向于同時逐步退出或停止對國債和抵押貸款支持證券(MBS)的再投資政策。

　　委員會還討論了逐步退出還是簡單結(jié)束再投資政策。逐步退出被視為引發(fā)市場波動的可能性更低，但是速度也更慢并且更難以與投資者溝通。

　　委員會沒有就資產(chǎn)負債表政策作出任何決定，并同意在以后的會議上繼續(xù)討論。

　　紐約聯(lián)儲主席杜德利上周暗示，縮減資產(chǎn)負債表的時機可能正在臨近。

　　杜德利上周五接受采訪時表示，如果經(jīng)濟表現(xiàn)符合我們的預(yù)期，那在今年晚些時候或2018年的某個時點，我們開始逐步讓所持有的證 券自然到期而不是進行再投資，這不會讓我感到意外。

　　杜德利還表示，如果我們開始資產(chǎn)負債表正常化進程，這也是短期加息的替代品，我們可能會同時決定暫停上調(diào)短期利率。

　　美聯(lián)儲為了壓低長期貸款利率，在2008年至2014年期間進行了三輪債券購買行動，使得美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模從金融危機前的不到1萬億美元大幅飆升。

　　當(dāng)前基準聯(lián)邦基金利率的目標范圍為0.75%至1%。聯(lián)邦公開市場委員會每年召開八次會議，下一次會議將于5月2-3日在華盛頓舉行。

　　最后，除了會議紀要以外，美聯(lián)儲還首次發(fā)布了扇形圖，用來顯示季度經(jīng)濟預(yù)估的不確定性程度。

　　根據(jù)扇形圖，F(xiàn)OMC有70%的信心認為，2017年聯(lián)邦基金利率在1.63%-2.87%區(qū)間內(nèi)，2018年2.13%-4.12%，2019年2.88%-4.12%

　　FOMC與會者中，1人認為GDP增速預(yù)期的不確定性減少，15人認為大致相似，1人認為增加；8人認為GDP增速預(yù)期有下行風(fēng)險，9人認為風(fēng)險大致均衡，沒有人認為有上行風(fēng)險；1人認為失業(yè)率預(yù)期的不確定性減少，15人認為大致相似，1人認為增加；2人認為失業(yè)率預(yù)期有下行風(fēng)險，11人認為風(fēng)險大致均衡，4人認為有上行風(fēng)險；沒有人認為PCE預(yù)期的不確定性減少，15人認為大致相似，2人認為增加；11人認為PCE預(yù)期有下行風(fēng)險，6人認為風(fēng)險大致均衡，沒有人認為有上行風(fēng)險。