記者 鄔夢(mèng)雯

　　經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，油脂油料行業(yè)已成為國(guó)內(nèi)運(yùn)用期貨衍生工具最成熟的行業(yè)之一。其間，中國(guó)大豆加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了初始階段、整合階段、進(jìn)階階段。得益于行業(yè)的發(fā)展，實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的多個(gè)方面也逐漸趨于專(zhuān)業(yè)化和精細(xì)化。

　　成立于1988年的江蘇省江海糧油集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)江海糧油）主要經(jīng)營(yíng)港口、物流中轉(zhuǎn)、油脂加工、糧油倉(cāng)儲(chǔ)以及糧油貿(mào)易，在糧油經(jīng)營(yíng)中積極發(fā)揮著國(guó)有主渠道的作用。公司油脂、糧食吞吐量連續(xù)多年在全國(guó)名列前茅，為江蘇省糧油保供穩(wěn)價(jià)作出了積極貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司科學(xué)運(yùn)用期貨工具穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，培養(yǎng)了超前的風(fēng)控意識(shí)，在利用期貨衍生工具方面積累了大量的經(jīng)驗(yàn)，并于2020年12月成為大商所產(chǎn)融培育基地。

　　從“大商所紅馬甲”起步，首推豆粕基差交易

　　“江海糧油最初作為‘大商所紅馬甲’有著自己的交易席位，因此也是最早一批接觸期貨和使用期貨的實(shí)體企業(yè)。隨著對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的不斷深入，期貨套保業(yè)務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)成為我們主要的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)控手段?！苯＜Z油黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳禮華對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　據(jù)了解，近年大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)等工具不斷豐富，合約設(shè)計(jì)合理，期現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)聯(lián)性較高，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套保、套利的策略和模式日益豐富，參與客戶(hù)數(shù)量持續(xù)增加。通過(guò)大商所平臺(tái)，國(guó)內(nèi)糧油行業(yè)業(yè)務(wù)模式已與國(guó)際接軌。江海糧油是行業(yè)內(nèi)第一個(gè)推出豆粕基差交易的企業(yè)，后期通過(guò)積極開(kāi)展油脂基差貿(mào)易，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游利用期貨市場(chǎng)方面一直走在行業(yè)前列。

　　有效運(yùn)用期貨市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)

　　正是憑借對(duì)期貨市場(chǎng)的有效運(yùn)用，江海糧油才能從容應(yīng)對(duì)行業(yè)的起起伏伏，并實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　回顧起熟悉利用期貨市場(chǎng)的過(guò)程時(shí)，陳禮華表示，這與行業(yè)發(fā)展有著十分緊密的關(guān)系。江海糧油成立三十多年以來(lái)，從小到大，一步步成長(zhǎng)起來(lái)，見(jiàn)證了數(shù)次行業(yè)大規(guī)模的興衰，從2004—2005年大豆壓榨廠(chǎng)大規(guī)模倒閉，到2007—2008年行業(yè)大洗牌，再到2014—2015年油脂油料融資商倒閉退出，每次在價(jià)格大幅波動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)內(nèi)都要淘汰一大批企業(yè)。但是陳禮華注意到，在2019—2021年間，油脂油料行業(yè)先后經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情以及全球通脹預(yù)期，油脂行業(yè)卻與往常不同，并沒(méi)有發(fā)生大范圍的倒閉，這主要得益于近年來(lái)產(chǎn)業(yè)普遍開(kāi)展基差交易，產(chǎn)業(yè)的風(fēng)控手段與風(fēng)控意識(shí)大幅度提升。江海糧油抓住了行業(yè)紅利期，利用期貨市場(chǎng)，大力開(kāi)展進(jìn)口采購(gòu)、套期保值、基差銷(xiāo)售或交割業(yè)務(wù)，進(jìn)口量從2015年的15萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至2020年的近50萬(wàn)噸，油脂銷(xiāo)售收入從20億元增加到了70億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　“近年來(lái)，江海糧油不斷優(yōu)化套期保值模式，從單一的采購(gòu)套保和以基差銷(xiāo)售或者交割兌現(xiàn)利潤(rùn)的業(yè)務(wù)模式，逐步轉(zhuǎn)向以套期保值為基礎(chǔ)，綜合利用跨期交易、跨品種交易、含權(quán)貿(mào)易優(yōu)化套保利潤(rùn)，利用現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極把握基差走勢(shì)，開(kāi)展?jié)L動(dòng)經(jīng)營(yíng)，保持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健向好?！标惗Y華表示，實(shí)體企業(yè)運(yùn)用期貨衍生工具的模式一再升級(jí)，可以說(shuō)，期貨市場(chǎng)提升了整個(gè)油脂油料產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　“以棕櫚油為例，這個(gè)品種完全依賴(lài)進(jìn)口，且長(zhǎng)期維持倒掛到微利的狀態(tài)，進(jìn)口成本7000元/噸，有10元/噸的進(jìn)口利潤(rùn)實(shí)體企業(yè)就很滿(mǎn)意了，屬于典型的進(jìn)口利潤(rùn)微薄、單邊波動(dòng)劇烈的品種。為了平穩(wěn)開(kāi)展業(yè)務(wù)，我們?cè)谕赓Q(mào)采購(gòu)的同時(shí)，根據(jù)現(xiàn)貨成本和船期選擇對(duì)應(yīng)合約在盤(pán)面進(jìn)行賣(mài)出套保，套保鎖定的就是我們的基差成本，之后在現(xiàn)貨市場(chǎng)以高于進(jìn)口基差成本的價(jià)格去銷(xiāo)售，未完成銷(xiāo)售的部分在交割有優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，可以擇時(shí)在盤(pán)面交割來(lái)兌現(xiàn)收益。在這個(gè)過(guò)程中，利用期貨市場(chǎng)套保有效轉(zhuǎn)移了單邊價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了從單邊風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)到基差風(fēng)險(xiǎn)，后期我們就專(zhuān)注現(xiàn)貨供需面，利用我們從事現(xiàn)貨行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，對(duì)當(dāng)?shù)鼗钭邉?shì)進(jìn)行判斷，大大降低了交易的難度和風(fēng)險(xiǎn)，基本可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)開(kāi)展?！标惗Y華說(shuō)。

　　完善內(nèi)部管理機(jī)制，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)認(rèn)同

　　企業(yè)穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理離不開(kāi)嚴(yán)格的內(nèi)部管理機(jī)制。據(jù)陳禮華介紹，江海糧油在長(zhǎng)期從事期貨套保的過(guò)程中，建立了一套行之有效的內(nèi)部管理體系，其套期保值方案需要經(jīng)過(guò)總經(jīng)理辦公會(huì)研究決定并報(bào)送上級(jí)主管部門(mén)審批，嚴(yán)格控制期貨頭寸小于現(xiàn)貨頭寸；交易指令經(jīng)過(guò)下單員、復(fù)核員、分管領(lǐng)導(dǎo)并經(jīng)總經(jīng)理審批，每日收盤(pán)后編制期貨日?qǐng)?bào)表，對(duì)于頭寸、資金進(jìn)行每日盤(pán)點(diǎn)，基本做到了風(fēng)控全覆蓋。

　　“作為大商所的產(chǎn)融培育基地，未來(lái)我們將從三方面繼續(xù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)認(rèn)同：一是繼續(xù)堅(jiān)定開(kāi)展基差業(yè)務(wù)，拓展上下游渠道和購(gòu)銷(xiāo)區(qū)域；二是利用公司基地優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展客戶(hù)培訓(xùn)與交流，開(kāi)展線(xiàn)上或者線(xiàn)下的洽談會(huì)，充分利用公司使用期貨工具的經(jīng)驗(yàn)，輻射產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)；三是繼續(xù)推進(jìn)含權(quán)貿(mào)易，積極利用場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外期權(quán)平臺(tái)，提高客戶(hù)對(duì)期貨衍生品的接受度，深化期現(xiàn)貨合作?！标惗Y華說(shuō)。