記者 姚宜兵

　　為充分發(fā)揮大商所期貨學(xué)院功能作用，推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近日，大商所成功舉辦期貨學(xué)院全國培訓(xùn)，共2000余名全國期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)從業(yè)人員和產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表以“小型現(xiàn)場+線上直播”的方式參與培訓(xùn)。培訓(xùn)中，來自產(chǎn)業(yè)企業(yè)、會計師事務(wù)所和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的專家圍繞企業(yè)衍生品業(yè)務(wù)內(nèi)部管理框架、套期會計應(yīng)用和內(nèi)控、期貨公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)體系等內(nèi)容進(jìn)行了授課，為參訓(xùn)人員在更深層次理解和運(yùn)用期貨工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供指導(dǎo)。

　　在嘉吉恒瑞風(fēng)險管理（海南）有限公司高級顧問高杰看來，套期保值是企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險管理的主要手段，其核心是敞口頭寸（即現(xiàn)貨購進(jìn)庫存+期貨多頭持倉-已簽署的銷售合同-期貨賣出持倉）的規(guī)模管控和結(jié)構(gòu)管控。其中，敞口頭寸的規(guī)模管控是根本，就是根據(jù)采購、銷售（生產(chǎn)）的需求，同時結(jié)合所經(jīng)營商品的價格趨勢和季節(jié)性波動規(guī)律，在不同價格狀態(tài)下，通過對敞口保有比例的相應(yīng)調(diào)節(jié)，從而獲取既定的利潤，規(guī)避運(yùn)營風(fēng)險；而敞口頭寸的結(jié)構(gòu)管理就是利用期貨及衍生品價格結(jié)構(gòu)優(yōu)化頭寸結(jié)構(gòu)，期現(xiàn)兩個市場交易速度的變化影響著對于形成敞口頭寸的四個因素的調(diào)整，如當(dāng)現(xiàn)貨銷售正常速度放緩或違約提升時，應(yīng)迅速將相應(yīng)頭寸轉(zhuǎn)到期貨市場。此外，不同價格走勢對應(yīng)不同的敞口保有比例?！白鳛槠髽I(yè)經(jīng)營者，每天上班時，桌子上起碼要見到幾張表，分別是敞口頭寸日報，現(xiàn)貨頭寸分布（銷期、產(chǎn)期、在途、港口的數(shù)量）和期貨頭寸分布，按照期貨市場的當(dāng)期結(jié)算價計算現(xiàn)貨市場盈虧情況、期貨各品種綜合盈虧情況?！备呓苷f。

　　據(jù)期貨日報記者了解，近年來，基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等模式逐步推動傳統(tǒng)貿(mào)易模式優(yōu)化升級，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)對其應(yīng)用已日趨成熟。杭州熱聯(lián)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)負(fù)責(zé)人王奇認(rèn)為，我國擁有全球最好的產(chǎn)業(yè)服務(wù)土壤，隨著產(chǎn)業(yè)服務(wù)基礎(chǔ)條件日趨成熟，越來越多的產(chǎn)業(yè)公司參與期貨市場，涌現(xiàn)了大量產(chǎn)業(yè)服務(wù)模式。原來企業(yè)使用衍生品只是滿足自身的庫存風(fēng)險管理、產(chǎn)能預(yù)售等需求，而現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)公司有能力向上下游客戶輸出服務(wù)進(jìn)行服務(wù)變現(xiàn)，幫助更多原本遠(yuǎn)離衍生品的企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理。

　　“基差貿(mào)易是一種定價方式，而基差貿(mào)易服務(wù)是為了滿足客戶的特殊生產(chǎn)經(jīng)營場景，如客戶需要非標(biāo)品，此時產(chǎn)業(yè)服務(wù)公司需要提供非標(biāo)品基差的研究、定價及管理相關(guān)服務(wù)，而含權(quán)貿(mào)易服務(wù)是根據(jù)基差貿(mào)易延伸出來的。”王奇說，比如，腳手架行業(yè)存在季節(jié)性淡季，熱聯(lián)便協(xié)助腳手架廠進(jìn)行產(chǎn)能預(yù)售。雖然沒有腳手架期貨，但是其原材料有對應(yīng)期貨品種，對應(yīng)“期貨合約+遠(yuǎn)期鎖價賣價基差+運(yùn)費(fèi)+材質(zhì)差+規(guī)格差+加工費(fèi)+加工利潤”即為遠(yuǎn)期成品腳手架銷售價。理論上來說，這種模式可以發(fā)散到已有期貨品種的下游產(chǎn)品上，只要同產(chǎn)業(yè)公司、制造加工廠協(xié)同，就可以通過已有期貨品種衍生出很多成品的遠(yuǎn)期。產(chǎn)能預(yù)售模式可以幫助加工廠鎖定遠(yuǎn)期加工利潤，規(guī)避產(chǎn)能閑置的風(fēng)險。產(chǎn)能預(yù)售服務(wù)是金融服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的藍(lán)海市場。

　　安永華明會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）專業(yè)業(yè)務(wù)合伙人田雪彥詳細(xì)介紹了期貨和衍生品業(yè)務(wù)套期會計運(yùn)用和內(nèi)部控制。她表示，如果企業(yè)當(dāng)年就對第二年的產(chǎn)能中需要采購的原材料進(jìn)行套保，但又不做套期會計，那么在常規(guī)會計處理下，當(dāng)年財務(wù)報表的投資收益中就需要計入本年期貨產(chǎn)生的盈虧，然而現(xiàn)貨采購只有第二年才會真正發(fā)生并計入原材料采購成本。因此，常規(guī)會計處理下，期貨和現(xiàn)貨在報表上影響的報表科目是割裂的，同時影響企業(yè)凈利潤的時間也存在差異，尤其是對于上市公司、國有企業(yè)來說，可能需要額外向財務(wù)報表使用者解釋報表中無法直接呈現(xiàn)的套保效果。對于企業(yè)來說，如何將期貨與現(xiàn)貨的盈虧進(jìn)行業(yè)財融合，是《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期會計》的使命。

　　田雪彥介紹，對于大宗商品價格風(fēng)險管理來說，最常用的兩種套期會計處理類型為公允價值套期會計和現(xiàn)金流量套期會計。其中，公允價值套期會計適用于已定價敞口，包括庫存原材料、庫存產(chǎn)成品、已定價采購合同、已定價銷售合同等，套期工具以公允價值計量計入套期損益，被套期項(xiàng)目中由被套期風(fēng)險引起的公允價值變動也計入套期損益進(jìn)行對沖。而現(xiàn)金流量套期會計適用于未定價敞口，包括預(yù)期采購的原料、預(yù)期銷售的產(chǎn)品、尚未定價的基差貿(mào)易中的原料采購或產(chǎn)品銷售等，套期工具公允價值變動的有效部分計入其他綜合收益，無效部分計入損益，計入其他綜合收益的套期工具的公允價值變動隨著被套期項(xiàng)目影響損益時結(jié)轉(zhuǎn)損益或在被套期項(xiàng)目形成資產(chǎn)時計入資產(chǎn)初始入賬價值。

　　中信期貨營銷管理部陳典楷圍繞期貨公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)體系進(jìn)行了授課。他認(rèn)為，目前企業(yè)風(fēng)險管理服務(wù)存在重開發(fā)、輕服務(wù)，內(nèi)容形式單一，團(tuán)隊(duì)成型難度大，風(fēng)險意識兩極分化等難點(diǎn)。對此，期貨公司需要通過體系化培訓(xùn)助力企業(yè)套保團(tuán)隊(duì)階段性提升，加強(qiáng)投研深度、豐富服務(wù)形式，同時也要向企業(yè)剖析風(fēng)險案例、強(qiáng)化風(fēng)險防范。

　　此外，陳典楷介紹，期貨公司及其風(fēng)險管理子公司還可為客戶提供包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、交易咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、國際金融業(yè)務(wù)等在內(nèi)的“一攬子”綜合金融服務(wù)。例如，含權(quán)貿(mào)易的所謂“含權(quán)”即是把場外期權(quán)所包含的權(quán)利和義務(wù)嵌入到原有的基差貿(mào)易的條款中。以服務(wù)下游企業(yè)為例，可結(jié)合企業(yè)實(shí)際需求提供封頂采購、折價采購、低價采購、累計采購、二次點(diǎn)價等多樣化的含權(quán)貿(mào)易采購方案。再如，通過倉單服務(wù)業(yè)務(wù)可為大宗企業(yè)提供質(zhì)押式回購、在庫代采購、在庫代銷售、代采購預(yù)付款、代采購賒銷等應(yīng)用場景，緊密貼合實(shí)體企業(yè)在采購、銷售、庫存管理等各經(jīng)營環(huán)節(jié)，滿足企業(yè)的短期資金周轉(zhuǎn)需求。以服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈為例，當(dāng)下游貿(mào)易商向鋼廠提貨時，往往需要提前將貨款支付給鋼廠，鋼廠用此貨款購買原材料并生產(chǎn)成品，這中間的賬期對于企業(yè)來說是一筆較大的資金占用，在此場景下，期貨風(fēng)險管理子公司可為下游企業(yè)提供相應(yīng)的代采預(yù)付服務(wù)，解決企業(yè)的資金占用問題。

　　據(jù)記者了解，自2006年設(shè)立以來，大商所期貨學(xué)院致力于加強(qiáng)期貨行業(yè)專業(yè)人才培育、推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，每年吸引眾多行業(yè)內(nèi)從業(yè)人員參加。2023年全年，大商所期貨學(xué)院共舉辦培訓(xùn)27場，覆蓋人員5000余人次。此外，在多方共同努力下，寧夏證券期貨基金業(yè)協(xié)會成為第32家分院（銀川分院）。下一步，交易所將持續(xù)發(fā)揮期貨學(xué)院功能，加大市場培育力度，引導(dǎo)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提升服務(wù)能力，推動期貨和衍生工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。