近期商品市場強(qiáng)勢異常，有色當(dāng)中有銅、鋁、鎳等，黑色當(dāng)中鐵礦石四個(gè)漲停板，油脂和菜粕也是不甘寂寞，也出現(xiàn)漲停板，而油脂中的棕櫚油和豆油、菜籽油等一度得到市場多頭資金的認(rèn)可，但是幾次都是沖高回落，其中多頭資金在棕櫚油等品種上面的沖殺，可以說是傷痕累累，這背后必然會(huì)有一個(gè)邏輯在給予空頭足夠的勇氣。

　　盡管棕櫚油的庫存比較低，但是美國大豆的單產(chǎn)繼續(xù)調(diào)高，今年豐產(chǎn)的格局已定，油脂總體供應(yīng)基本能夠滿足市場需求甚至略有過剩，因?yàn)閲H原油價(jià)格大幅回落，對于生物柴油的需求炒作可能會(huì)告一段落。縱觀之下，唯有氣候問題尚未散去，未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)無非是南美氣候的不確定。通過遠(yuǎn)月合約和近月合約的價(jià)格比較，我們可以發(fā)現(xiàn)市場給予5月合約的升水基本上已經(jīng)體現(xiàn)了市場的看法，就算有有氣候問題市場也已經(jīng)透支了部分，除非能夠解決當(dāng)下美國大豆豐產(chǎn)的壓力，否則寄希望氣候炒作來解決1月合約庫存問題的話，能會(huì)有點(diǎn)難度。從來年產(chǎn)量的角度看，棕櫚油在2017年的產(chǎn)量很可能會(huì)是一個(gè)增產(chǎn)的格局，這方面的數(shù)據(jù)馬來西亞官方已經(jīng)給出來了，印尼也是一個(gè)增產(chǎn)的格局，只要南美單產(chǎn)沒有因?yàn)闅夂騿栴}而下降，那么2017年的油脂油料供需格局或?qū)⒎浅＠铡?/p>

　　從需求端來看，美國生豬價(jià)格的暴跌壓低了國內(nèi)生豬價(jià)格，這使得國內(nèi)生豬存欄量一直處于低位，因?yàn)樯i養(yǎng)殖無利可圖。根據(jù)生豬存欄變化周期和邏輯，只有生豬養(yǎng)殖利潤改善，才能給予農(nóng)戶足夠的動(dòng)力去增加存欄量，至少在當(dāng)下的格局下，筆者還看不到這樣的趨勢，除非后期豆粕和玉米等飼料的價(jià)格繼續(xù)大幅走低，否則生豬存欄的恢復(fù)可能就是一場夢，只有將飼料成本壓得夠低，才能改變目前這種被動(dòng)的局面。

　　不過市場供需均衡的狀態(tài)一定會(huì)到來，只是需要在價(jià)格方面做出一些調(diào)整而已。由于今年美豆的單產(chǎn)比較高，這使得單位成本也跟著下滑，雖然筆者對于商品成本理論并不是很認(rèn)可，但是起碼目前的大豆價(jià)格對于農(nóng)戶來說還是有一定吸引力的，還沒有低到使得農(nóng)戶放棄種植的程度。筆者從供應(yīng)、需求和行業(yè)發(fā)展制約因素簡單交流了一下觀點(diǎn)，基本上可以得出一個(gè)結(jié)論，那就是油脂油料板塊唯有價(jià)格下跌才能激發(fā)需求的改善，否則只有靠天氣改善格局了。

　　另外從技術(shù)走勢的角度看，菜籽油自從炒作加拿大減產(chǎn)的消息后便一路走弱，沖高乏力，對于三大油脂除了棕櫚油的走勢略強(qiáng)外，豆油和菜籽油的增倉并沒有給走勢帶來強(qiáng)化。從盤面來說，短期大概率是要面臨技術(shù)性的調(diào)整，至于后市如何看看第一波技術(shù)調(diào)整后的價(jià)格反彈力度，是否有需求或供應(yīng)方面的消息繼續(xù)發(fā)酵，使得油脂能夠再次發(fā)力沖高突破新高，否則如果反彈再次回落，必然要?jiǎng)?chuàng)出新低。

　　所以油脂走勢未來大概率是會(huì)易跌難漲，基于這樣的局面，建議油脂可以考慮逢高做空，或者做一些套利，比如拋近月、買遠(yuǎn)月，這些套利背后的邏輯主要是因?yàn)槎褂偷膸齑婷黠@高于棕櫚油，棕櫚油跨期合約的套利主要是基于未來南美氣候炒作的邏輯。另外，近期市場大勢有點(diǎn)轉(zhuǎn)弱的跡象，但是畢竟趨勢難改，因此建議初期建倉盡可能輕倉試探為主，待市場走勢確定后再考慮加碼。