豆油在6月出現(xiàn)一輪較為顯著的反彈走勢，但在6月末美國農業(yè)部供需報告出臺短暫地跟漲后，豆油的階段反彈也可能宣告到位，繼續(xù)在原有震蕩區(qū)域內延續(xù)整理基調。不過由于未來豆油將逐漸面臨消費旺季的支持，再度回落下探將為未來再度震蕩走升蓄勢。

　　　基本面出現(xiàn)意外利多

　　美國農業(yè)部報告預計大豆收獲面積為8870萬英畝，同比增7%，若能實現(xiàn)，將是歷史最高水平。國際大豆短期價格波動受預期落地影響，雖然絕對值較高，但由于市場在報告前已經提前反映了面積增加的預期因素，因此報告出臺形成了意外利多之效。此外，玉米、小麥上漲帶來的溢出帶動效應，也對美豆形成了支持和提振，美豆出現(xiàn)久違的強勁反彈態(tài)勢，惠及下游油粕，帶動上漲。

　　但是分化也由此開始產生。前期關于生物柴油進口懲罰關稅是否征收相關措施并未有公布，而預期的美國環(huán)境保護署提高生物柴油摻混的消息也遲遲沒有兌現(xiàn)，市場對于豆油配置的風險升水面臨一定的兌現(xiàn)要求，在美豆利空兌現(xiàn)并有意外利好出現(xiàn)的情況下，油粕形勢出現(xiàn)扭轉。

　　　國內市場庫存壓力依舊

　　國內市場豆油商業(yè)庫存回升至130萬噸附近，超過去年同期水準，后期大豆到港依然較多。6月份國內各港口進口大豆預報到港903.48萬噸，7月份大豆到港量最新預期將達到910萬噸，8月份在850萬噸，9月份在700萬噸，與上周預期持平，10月份初步預期680萬噸。最新預估2016/2017年度中國大豆進口量在9300萬噸左右，將較2015/2016年度的8321萬噸增長11.76%。而且，由于7月1日起增值稅下降，不少油廠6月底大豆推遲至7月初到，后期國內壓榨帶來的供應壓力仍在，豆油偏高庫存情況仍難有效緩解。此外，從進口豆油成本來看，內外盤倒掛嚴重，外盤豆油偏強運行對于國內價格仍將具有支撐作用。

　　展望后市，仍可能需要時間換空間消化國內高庫存因素。不過，對于可能影響美豆單產變化的因素將會更加引發(fā)市場的關注，因此天氣升水之下，回調空間將會比較有限。

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