豆粕期權(quán)市場運行概況：

　　截止6月20日，豆粕期權(quán)當(dāng)日成交量為22534手，持倉量為186050手，其中最為活躍的月份為M1709-C/P，成交量和持倉量分別為15972手和119428，占豆粕期權(quán)總成交量和持倉量的比重分別為78%和66%。豆粕期權(quán)總持倉PCR和豆粕期權(quán)活躍合約持倉PCR均處于豆粕期權(quán)上市以來的較低水平0.62附近，豆粕期權(quán)總成交量和活躍合約成交量的PCR則處于近期相對高位0.84附近。

　　豆粕期權(quán)波動率：

　　近期豆粕期權(quán)IV明顯高于豆粕期貨的HV，且近期HV表現(xiàn)比較穩(wěn)定，IV有回落趨勢。截止6月20日，豆粕期貨50日HV為15.81%，M1709-C/P-2750的IV分別為18.09%和17.34%，IV較HV高出近2%。

　　豆粕期貨行情觀點：

　　美豆種植近尾聲，目前天氣利于作物生長。未來關(guān)注6月30日種植面積終值報告。總體上，全球大豆增產(chǎn)格局不變，國際豆類市場供需寬松。國內(nèi)方面，5月生豬存欄環(huán)比走低，生豬行業(yè)修復(fù)遇阻，料豆粕需求增長有限；5月大豆進(jìn)口創(chuàng)歷史新高，預(yù)計6-9月大豆到港量龐大，豆粕供應(yīng)充足，庫存壓力持續(xù)增加?？傮w上，豆粕供過于求。另考慮6月美豆種植面積終值報告公布前，市場難以走出趨勢性行情，預(yù)計本周期貨M1709合約在2700一線繼續(xù)出現(xiàn)多空爭奪局面。

　　豆粕期權(quán)投資策略：

　　豆粕期權(quán)投資風(fēng)險提示：

　　該策略中需要重點注意豆粕期貨方向判斷錯誤的風(fēng)險（Delta風(fēng)險）、波動率風(fēng)險（Gamma和Vega風(fēng)險）以及被行權(quán)的風(fēng)險。

　　一、豆粕期貨期權(quán)市場運行概況

　　 1.1豆粕期權(quán)成交和持倉概況

　　截止6月20日，豆粕期權(quán)當(dāng)日成交量為22534手，持倉量為186050手，其中最為活躍的月份為M1709-C/P，成交量和持倉量分別為15972手和119428，占豆粕期權(quán)總成交量和持倉量的比重分別為78%和66%。

　　1.2豆粕期權(quán)/豆粕期貨市場規(guī)模

　　目前，豆粕期權(quán)市場規(guī)模相較豆粕期貨市場規(guī)模仍然較小，無論豆粕期權(quán)持倉量還是成交量均大幅低于相應(yīng)期貨的規(guī)模。截止6月20日，當(dāng)日豆粕期權(quán)總成交量和持倉量分別為豆粕期貨市場成交量和持倉量的比重為2.10%和5.79%。其中豆粕期權(quán)09合約成交量和持倉量分別為期貨的1.75%和4.93%。

　　1.3豆粕期權(quán)市場情緒分析

　　截止6月20日，豆粕期權(quán)總持倉PCR和豆粕期權(quán)活躍合約持倉PCR均處于豆粕期權(quán)上市以來的較低水平0.62附近，豆粕期權(quán)總成交量和活躍合約成交量的PCR則處于近期相對高位0.84附近。當(dāng)成交量的PCR處于相對高位時，預(yù)示著市場對看跌期權(quán)需求量較大，相應(yīng)豆粕期貨價格下跌可能性較大；相反，當(dāng)成交量的PCR處于相對低位時，預(yù)示著市場對看跌期權(quán)需求量較小，相應(yīng)豆粕期貨價格上漲可能性較大。

　　二、豆粕期權(quán)波動率分析

　　近期豆粕期權(quán)IV明顯高于豆粕期貨的HV，且近期HV表現(xiàn)比較穩(wěn)定，IV有回落趨勢。截止6月20日，豆粕期貨50日HV為15.81%，M1709-C/P-2750的IV分別為18.09%和17.34%，IV較HV高出近2%。

　　三、豆粕供需寬松，關(guān)注期價下方支撐有效性

　　國際方面，美豆種植近尾聲，目前天氣利于作物生長。未來關(guān)注6月30日種植面積終值報告。美國國內(nèi)大豆5月壓榨量略高于預(yù)期。南美大豆加快出口步伐?？傮w上，全球大豆增產(chǎn)格局不變，國際豆類市場供需寬松。技術(shù)上，美豆小幅反彈，但總體難改弱勢格局。

　　國內(nèi)方面，5月生豬存欄環(huán)比走低，生豬行業(yè)修復(fù)遇阻，料豆粕需求增長有限；5月大豆進(jìn)口創(chuàng)歷史新高，預(yù)計6-9月大豆到港量龐大，豆粕供應(yīng)充足，庫存壓力持續(xù)增加?？傮w上，豆粕供過于求。技術(shù)上，豆粕2700一線多空爭奪加劇?？紤]6月美豆種植面積終值報告公布前，市場難以走出趨勢性行情，預(yù)計本周期貨M1709合約在2700一線繼續(xù)出現(xiàn)多空爭奪局面。

　　四、豆粕期權(quán)投資策略建議

　　根據(jù)以上分析，預(yù)計近期M1709合約2700之上阻力較大，或維持震蕩偏空格局；期權(quán)市場方面，目前豆粕期權(quán)成交量PCR處于階段高位，且期權(quán)隱含波動率較高。因此，建議投資者可選擇賣出M1709-C-2750。

　　五、豆粕期權(quán)投資風(fēng)險提示

　　該策略中需要重點注意豆粕期貨方向判斷錯誤的風(fēng)險（Delta風(fēng)險）、波動率風(fēng)險（Gamma和Vega風(fēng)險）以及被行權(quán)的風(fēng)險。