一、大豆進口利潤周度回顧

　　上周人民幣貶值150-200基點，升貼水價格整體小幅變動。盤面價差近月上漲幅度較高，近月采購利潤整體好轉較多。當前7月船期巴西大豆進口毛利在191，較上周好轉21個點，其中盤面價差貢獻23，升貼水貢獻5，人民幣貶值貢獻-7個點。11月船期美灣大豆進口毛利在82，較上周好轉3個點，其中盤面價差貢獻5，升貼水貢獻5，匯率貢獻-7。具體分地區(qū)利潤變動明細如下表：

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網內部整理

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　　二、豆粕保本成本測算

　　上周美豆價格震蕩為主，豆粕保本成本較上周整體變動在20元以為。各月份分地區(qū)保本成本如下表：

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　　注：已采購豆粕保本成本是根據(jù)實際已采購升貼水以及華東地區(qū)各月份豆油現(xiàn)貨價格推導所得；即期采購豆粕保本成是根據(jù)當前升貼水價格以及華東地區(qū)各月份豆油現(xiàn)貨價格推導所得。

　　 三、買豆粕網觀點

　　本周大豆優(yōu)良率較上周好轉1個點，降雨也較前期天氣預報較為充足，加之雷亞爾貶值，美豆價格整體震蕩偏弱。后期看前期比較干旱的地區(qū)尚且看不到大幅改善的預期。美豆價格依然會存在天氣升水，短期890-910美分的底部依然成立。當前美豆震蕩格局判斷不變，除非出現(xiàn)持續(xù)的干旱，單產降幅較大，否則美豆價格突破960美分的概率較小。在當前雷亞爾水平下，美豆價格在960美分左右時南美農民賣貨意愿較強，屆時會對盤面施加壓力。中長期看若天氣不出較大問題，北美收獲季節(jié)，美豆有跌至850美分甚至以下的可能，具體還需要大豆種植面積以及單產的確定。

　　國內現(xiàn)貨市場壓力持續(xù)，但商檢嚴查進口大豆流向，使得市場擔憂后期大豆的供給問題。這也是近期近月期貨偏強的主要原因之一。國內近月表現(xiàn)偏強，使得進口利潤改善。前期市場認為在現(xiàn)貨利潤較差的背景下，油廠采購意愿會較差。但隨著榨利的改善，預期油廠采購意愿將增強，油廠的采購動向將變得尤其關鍵，后期需持續(xù)關注油廠采購狀況以及港口大豆卸貨情況。