因上周五晚公布的USDA大豆種植面積報(bào)告以及第二季度大豆庫(kù)存報(bào)告意外利多，國(guó)內(nèi)豆粕獲得利多提振而大幅反彈，其中現(xiàn)貨價(jià)格在本周已經(jīng)上漲了100-140元/噸。豆粕價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)反彈，使得市場(chǎng)壓抑了一個(gè)夏天的看多情緒瞬間爆發(fā)，可以說(shuō)目前為止，絕大多數(shù)豆粕從業(yè)者均認(rèn)為豆粕行情已經(jīng)正式的進(jìn)入了反彈上漲模式?？墒聦?shí)上真的是這樣嗎？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰不否認(rèn)近期豆粕行情頹勢(shì)有所扭轉(zhuǎn)，但此時(shí)豆粕大漲確實(shí)仍有疑點(diǎn)，廠商若要放量采購(gòu)，還需要謹(jǐn)慎對(duì)待以下幾點(diǎn)。

　　美豆超漲逾60美分，會(huì)否出現(xiàn)獲利了結(jié)？

　　在6月30日的報(bào)告公布之前，市場(chǎng)對(duì)本次報(bào)告的預(yù)測(cè)方向多以中性偏空為主，CBOT豆價(jià)也因此呈現(xiàn)弱勢(shì)，其中6月23日CBOT大豆8月合約一度觸及900.40美分/蒲的15個(gè)月低點(diǎn)。而在報(bào)告公布之后，美豆8月合約已漲至970美分/蒲以上，漲幅超過(guò)60美分/蒲，可以說(shuō)在2017年初以來(lái)，這已經(jīng)是美豆最瘋狂的一次漲勢(shì)了。但筆者詳細(xì)研究后認(rèn)為，本次報(bào)告雖意外利多，但利多程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到可以支持60美分/蒲以上的漲幅。首先種植面積方面，本次報(bào)告對(duì)新季美豆種植面積預(yù)估值在8951萬(wàn)英畝，僅比3月種植意向報(bào)告中8948萬(wàn)英畝的估值高出3萬(wàn)英畝，遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)前瞻中8980-9050萬(wàn)英畝的估值，種植報(bào)告顯然是中性的。再來(lái)看看季度庫(kù)存，本次報(bào)告對(duì)第二季度大豆庫(kù)存估值為9.63億蒲式耳，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的9.8-10億蒲式耳，這才是真正的利多來(lái)源。但是僅僅比前瞻預(yù)估少0.2億蒲式耳，很難完全壓制空頭，說(shuō)白了這點(diǎn)差距不至于成就美豆期貨如此大豆?jié)q幅。再者，根據(jù)CFTC最新持倉(cāng)報(bào)告顯示，美豆期貨上空單是要對(duì)于多單的，而且凈空單仍在增持，可以說(shuō)多頭資金雖然贏了行情，但并未占據(jù)持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，因此筆者認(rèn)為，本周后幾個(gè)交易日內(nèi)，美豆期貨出現(xiàn)多頭獲利了結(jié)的可能性是很大的，8月合約回落至955-960美分/蒲附近較為合理。

　　7月下半月能否扛住原料供應(yīng)壓力？

　　隨著本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕行情強(qiáng)勢(shì)反彈，下游市場(chǎng)出現(xiàn)一波集中補(bǔ)貨高峰，本周前兩日全國(guó)豆粕整體成交量高達(dá)63.62萬(wàn)噸，其中7月3日單日成交量高達(dá)48.1萬(wàn)噸。下游市場(chǎng)的集中采購(gòu)補(bǔ)貨使得國(guó)內(nèi)豆粕整體庫(kù)存顯著下滑，截至7月4日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存量降至86萬(wàn)噸左右，較上周下滑逾15萬(wàn)噸。表面上來(lái)看庫(kù)存下滑的最大推手是成交放量，實(shí)則不然。據(jù)中國(guó)糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，6月最后一周及7月第一周工廠均以較低開(kāi)機(jī)率生產(chǎn)，豆粕庫(kù)存下降系供需兩方面因素共同作用。但是據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，7月份我國(guó)大豆計(jì)劃到港量仍高達(dá)827萬(wàn)噸，而由于7月份實(shí)行農(nóng)產(chǎn)品11%的增值稅率，部分訂船有延期靠港的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)7月下半月到港量將接近500萬(wàn)噸，屆時(shí)工廠開(kāi)機(jī)率恐怕會(huì)被迫提高，豆粕庫(kù)存能否扛住原料放量供應(yīng)的壓力暫未可知。若屆時(shí)豆粕整體庫(kù)存再次逼近100萬(wàn)噸水平，則豆粕行情恐難維持強(qiáng)勢(shì)。

　　洪澇災(zāi)害蔓延，能否成為豆粕漲勢(shì)掣肘？

　　近期南方梅雨季節(jié)使得很多地區(qū)出現(xiàn)不同程度的洪澇災(zāi)害，其中廣西、江蘇、江西、湖北受災(zāi)程度較為嚴(yán)重。這恐將會(huì)對(duì)豆粕儲(chǔ)存發(fā)運(yùn)造成不利影響。其中廣西、江蘇是主要的豆粕輸出省份，上述地區(qū)遭遇洪澇災(zāi)害恐怕會(huì)影響豆粕裝運(yùn)，使得豆粕現(xiàn)貨被迫滯銷(xiāo)。而江西、湖北是主要的養(yǎng)殖集中區(qū)域，豆粕消耗量較大，降雨增多恐會(huì)影響當(dāng)?shù)貜S商降低豆粕庫(kù)存，防止豆粕現(xiàn)貨因潮濕或霉變而損耗價(jià)值。目前來(lái)看天氣因素對(duì)豆粕的利空影響尚未顯現(xiàn)，但若洪災(zāi)蔓延，豆粕行情恐將遭遇天氣不利因素的壓制而趨弱。

　　綜合上文來(lái)看，豆粕行情反彈不假，但并不意味著現(xiàn)貨廠商可以高枕無(wú)憂(yōu)。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，上述三點(diǎn)利空因素是有很大幾率兌現(xiàn)的，只不過(guò)利空出現(xiàn)的時(shí)間可能會(huì)在7月中旬之后?？陀^地說(shuō)，筆者對(duì)7月前半月豆粕行情同樣持看多心理，但是7月下半月還需要謹(jǐn)慎看多。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰建議，目前國(guó)內(nèi)豆粕采購(gòu)建議應(yīng)以現(xiàn)貨為主，周期在7-10天為宜，參考價(jià)位在連豆粕09合約2780-2800元/噸附近結(jié)合各地基差為宜，遠(yuǎn)期基差暫不建議訂購(gòu)。因下半月豆粕價(jià)格有滯漲回落的可能，如有遠(yuǎn)期建倉(cāng)需要，可考慮在7月下半月逢低采購(gòu)。屆時(shí)目標(biāo)價(jià)格參考連豆粕09合約2680-2700元/噸結(jié)合當(dāng)?shù)貎r(jià)差。