大連良運(yùn)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)由糧食貿(mào)易起家的綜合性企業(yè)集團(tuán)。2014年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近百億元，有員工1500余人。下屬獨(dú)資、控股、參股企業(yè)40余家，2012年入選中國(guó)服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)。良運(yùn)購(gòu)銷是良運(yùn)集團(tuán)的全資子公司，主要以糧油貿(mào)易、倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)、物流運(yùn)輸和糧油加工為一體的綜合性糧油貿(mào)易公司。從中國(guó)期貨建立之日起，良運(yùn)購(gòu)銷就和期貨市場(chǎng)結(jié)下了不解之緣。

　　憑借良運(yùn)集團(tuán)多年在糧油行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，1993年大連市成立第一家期貨交易所時(shí)，良運(yùn)集團(tuán)積極參與，成為期貨市場(chǎng)的參與者、見證者?！巴稒C(jī)，是企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的第一步?！?/p>

　　因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)玉米、大豆等現(xiàn)貨市場(chǎng)非常熟悉，加上對(duì)當(dāng)時(shí)的交割、倉(cāng)庫(kù)以及質(zhì)檢等現(xiàn)貨業(yè)務(wù)也比較了解，所以良運(yùn)購(gòu)銷在1994年專門組建專業(yè)的期貨交易部門，撥付專業(yè)的資金用于期貨市場(chǎng)的“投機(jī)”，完全和現(xiàn)貨脫離了關(guān)系，開始成為中國(guó)期貨市場(chǎng)的積極參與者。但是企業(yè)投機(jī)生涯在1995年遭遇滑鐵盧，基本上把以前的利潤(rùn)全部回吐還虧損慘重。為此，次年企業(yè)解散了期貨交易部門，加上當(dāng)時(shí)中國(guó)政府開始大力整頓國(guó)內(nèi)期貨交易場(chǎng)所，良運(yùn)集團(tuán)開始“遠(yuǎn)離”期貨市場(chǎng)，回歸糧油貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)物流等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。自此，企業(yè)開始和期貨市場(chǎng)保持了相對(duì)疏遠(yuǎn)的關(guān)系。

　　回歸——參與期貨市場(chǎng)的第二步。良運(yùn)購(gòu)銷再度進(jìn)入期貨市場(chǎng)是在國(guó)家第二次清理整頓的六年之后。當(dāng)年9月份，大商所時(shí)隔四年之后得以再度上市新的期貨交易合約——玉米，為企業(yè)重新參與期貨市場(chǎng)提供了契機(jī)。

　　因?yàn)榱歼\(yùn)購(gòu)銷主營(yíng)業(yè)務(wù)以玉米為主，當(dāng)時(shí)的企業(yè)負(fù)責(zé)人在大商所上市玉米期貨合約之后，即開始積極布局參與期貨市場(chǎng)，并和吉林玉米中心批發(fā)市場(chǎng)等現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易結(jié)合起來(lái)，逐步探索企業(yè)參與期現(xiàn)貨市場(chǎng)的新模式。

　　期現(xiàn)套利——參與期貨市場(chǎng)的第三步。之前的期貨市場(chǎng)走過(guò)彎路，所以2004年之后參與玉米期貨品種就比較謹(jǐn)慎了，主要是期現(xiàn)結(jié)合，并且嚴(yán)格按照現(xiàn)貨的模式進(jìn)行操作。隨著2008年全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)家開始對(duì)東北產(chǎn)區(qū)玉米進(jìn)行宏觀調(diào)控，連續(xù)多年提高東北產(chǎn)區(qū)玉米最低收購(gòu)價(jià)格水平，國(guó)內(nèi)玉米期貨開始呈現(xiàn)為明顯的政策市行情。

　　期現(xiàn)結(jié)合開始成為企業(yè)運(yùn)作糧油貿(mào)易的一個(gè)必經(jīng)過(guò)程?！白?008年開始，良運(yùn)購(gòu)銷就承擔(dān)著一部分國(guó)家糧食儲(chǔ)備輪換任務(wù)，每年有十幾萬(wàn)噸的玉米臨儲(chǔ)及其它儲(chǔ)備輪換業(yè)務(wù)?！睏顐鬏x說(shuō)道，這為企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合操作提供了得天獨(dú)厚的運(yùn)營(yíng)條件。期現(xiàn)結(jié)合實(shí)際上是把期貨市場(chǎng)當(dāng)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)工具，為良運(yùn)購(gòu)銷在期貨市場(chǎng)的“輾轉(zhuǎn)騰挪”提供了充足的空間。

　　例如現(xiàn)在東北產(chǎn)區(qū)玉米收購(gòu)價(jià)格為1400元/噸，而期貨市場(chǎng)9月份盤面為1600元/噸，企業(yè)依然可以采用現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)、期貨市場(chǎng)賣出的期現(xiàn)套利模式進(jìn)行參與。也可以產(chǎn)區(qū)收購(gòu)、簽訂貿(mào)易合同直接走現(xiàn)貨的形勢(shì)進(jìn)行貿(mào)易買賣，這并不影響企業(yè)參與利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的初衷。

　　顯然，在此過(guò)程中，期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為良運(yùn)購(gòu)銷運(yùn)作企業(yè)經(jīng)營(yíng)的有力“秘密武器”。企業(yè)不但可以通過(guò)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)賣出貨物，也可以通過(guò)期貨市場(chǎng)買進(jìn)貨物，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了方便的金融衍生品市場(chǎng)。

　　套期保值是參與期貨市場(chǎng)的第四步。目前，良運(yùn)購(gòu)銷公司認(rèn)為，糧油貿(mào)易型企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)中扮演物流中轉(zhuǎn)的角色，通常毛利潤(rùn)較低，要依靠規(guī)模，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，這也決定了企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。期貨工具，是為了彌補(bǔ)現(xiàn)貨流通環(huán)節(jié)的不足而衍生的金融工具。套期保值是為了規(guī)避現(xiàn)貨采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、流通環(huán)節(jié)中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，要配合企業(yè)自身的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，統(tǒng)籌全局，現(xiàn)貨期貨一盤棋。

　　每天早盤由購(gòu)銷公司總經(jīng)理決定當(dāng)天交易策略。頭寸方面一般控制在現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)數(shù)量的60%-70%比例。同時(shí)，每天早晨開會(huì)決定具體操作量，有較大變動(dòng)實(shí)時(shí)進(jìn)行電話、微信等方式溝通。

　　套期保值的前提是要根據(jù)市場(chǎng)供需平衡去預(yù)測(cè)價(jià)格的趨勢(shì)，從而配合現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，制定有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略，嚴(yán)格意義上講，只有符合市場(chǎng)趨勢(shì)的策略，而并沒有一成不變的最優(yōu)策略。如果說(shuō)有，那就是對(duì)企業(yè)套期保值團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，對(duì)套保交易流程的管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的制定。同時(shí)，套期保值的比率也是根據(jù)價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)的不同而變化的，通常的情況下，在價(jià)格處于漲勢(shì)時(shí)少量保值，作 30%-50%左右的保值頭寸，最大不超過(guò)70%的保值頭寸；在價(jià)格處于跌勢(shì)時(shí)，作全額頭寸保值，保值頭寸達(dá)100%，甚至再加大頭寸。

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　　期貨與企業(yè)發(fā)展案例之十八