雖說全球棉花減產(chǎn)緩解供給壓力，但中國紡織需求低迷令供需矛盾改善有限。在減產(chǎn)利多難以消化弱需利空的背景下，步入12月，國內(nèi)鄭棉期貨延續(xù)弱勢下行姿態(tài)，主力1605合約跌落至11400元/噸附近尋求支撐。鑒于目前國內(nèi)下游紡織企業(yè)經(jīng)營形勢普遍嚴峻，用棉量仍呈減少態(tài)勢，加之外部出口萎縮顯著，預計未來鄭棉期價重心依然存在下移空間。

　　減產(chǎn)令棉價稍顯抗跌屬性

　　在棉市弱需環(huán)境下，供給端出現(xiàn)減產(chǎn)信號是棉價在下跌趨勢中展現(xiàn)抗跌屬性的唯一動力。上周四美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球棉花供需預測報告顯示，雖說2015/2016年度澳大利亞植棉產(chǎn)量有所上升，但在巴基斯坦、中國、美國、土耳其、希臘和土庫曼斯坦棉花集體減產(chǎn)的背景下，本期報告將全球棉花總產(chǎn)量在上期預估水平上再度下調(diào)42萬噸。由此導致全球期末庫存可能會降至2273萬噸，較上月下調(diào)37萬噸。其中，美國方面，與上月數(shù)據(jù)相比，2015/2016年度棉花產(chǎn)量和出口量均略有下調(diào)，期末庫存也有所下降，產(chǎn)量預計為284萬噸，較上月下調(diào)了5.4萬噸。

　　明年棉花種植意向再下降

　　除國外本年度棉花減產(chǎn)外，在國內(nèi)植棉成本總體上揚、種植收益比逐年下降的影響下，預計2016年國內(nèi)棉花種植面積還將下滑。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)給出的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在采集15個省(自治區(qū))、74個植棉縣(市、團場)、3700個定點植棉信息聯(lián)系戶樣本之后，預估2016年全國意向植棉面積4750萬畝，同比減少368.8萬畝，降幅為7.2%。其中，黃河流域棉花意向種植面積為932.6萬畝，同比下降15.7%;長江流域棉花意向種植面積為709.4萬畝，同比下降10.7%;西北內(nèi)陸棉花意向種植面積為3051.4萬畝，同比下降3.1%。

　　紡織行業(yè)下游需求仍不旺

　　盡管當前全球棉花減產(chǎn)顯著，并且明年國內(nèi)植棉面積還將下滑，但面對未來紡織需求減弱、終端消費乏力現(xiàn)狀難以改善的困境，預計當下及未來弱需因素仍將占據(jù)上風。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計，11月，我國紡織品服裝出口額為219.82億美元，環(huán)比下降7.07%，同比下降9.70%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為86.68億美元，同比下降9.20%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為133.14億美元，同比下降10.03%。

　　除了外部需求還在下滑外，內(nèi)部消化也在同步萎縮。數(shù)據(jù)顯示，11月，紗線、坯布銷售市場延續(xù)疲弱態(tài)勢。紡織廠多降價促銷，銷售量較10月增加0.6個百分點;坯布銷售環(huán)比下降約2.01個百分點。紗線庫存17天，較上月增加1.29天;坯布庫存21.2天，較上月增加0.5天。在內(nèi)外需求持續(xù)低迷的背景下，考慮到前期國內(nèi)紡織企業(yè)已經(jīng)完成補庫動作，而眼下紡織企業(yè)開工率又不足，預期后市用棉量減少態(tài)勢還將延續(xù)。

　　整體而言，雖然全球棉市減產(chǎn)令供給端壓力減輕，但中國下游紡織需求采購也在同步萎縮。在減產(chǎn)利多難敵弱需利空的背景下，預計后者因素仍將占據(jù)鄭棉市場的主導地位，未來鄭棉主力1605合約期價還將延續(xù)振蕩下行走勢。