投資要點(diǎn)

　　成本端：煉廠開工難降，純苯過剩格局下，成本偏弱判斷。

　　供應(yīng)：國產(chǎn)供應(yīng)整體波動(dòng)不大，海外供應(yīng)回歸節(jié)奏中。

　　需求：下游景氣度極高，不過部分小下游開始對(duì)高價(jià)原料出現(xiàn)抵觸，EPS利潤壓縮明顯，聽聞PS大廠有檢修計(jì)劃。

　　操作建議：十月以來，市場對(duì)年底持續(xù)去庫的預(yù)期已進(jìn)行了較為充分的博弈，邊際來看，供應(yīng)端整體處于回歸節(jié)奏中，需求端EPS將迎來冬季淡季，且高價(jià)苯乙烯已遭至部分下游抵制。

　　總體而言，EB持續(xù)逼空的動(dòng)能有所減弱，激進(jìn)投資者可考慮擇機(jī)入場空單。

　　1．上游

　　1.1．純苯概況

　　利潤：純苯-石腦油價(jià)差仍處于歷史同期低位，咨詢網(wǎng)站測算石油苯生產(chǎn)利潤300元/噸。目前純苯內(nèi)外價(jià)差順掛。

　　供需：純苯開工82.2%，新裝置出產(chǎn)品速度慢于預(yù)期。

　　庫存：本周港口商業(yè)庫存23萬噸，較上周小幅增庫0.2萬噸基本持平。

　　圖2：純苯華東市場價(jià)

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖3：純苯-石腦油價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖4：純苯進(jìn)口利潤（中國CFR）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖5：純苯（華東-韓國FOB）價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖6：純苯（華東-東南亞CFR）價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖7：亞洲重整裝置現(xiàn)金流

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖8：純苯國產(chǎn)開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖9：純苯亞洲開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖10：加氫苯開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖11：苯乙烯開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖12：己內(nèi)酰胺開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖13：苯胺開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖14：苯酚開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖15：己內(nèi)酰胺-純苯價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖16：苯胺-純苯價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖17：純苯華東港口庫存（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　2．苯乙烯

　　2.1．苯乙烯利潤

　　苯乙烯非一體化現(xiàn)金流在2790.67元/噸附近，較上周大幅上漲36.4%。目前進(jìn)口窗口關(guān)閉。華南-華東價(jià)差在700元附近。

　　圖18：苯乙烯華東市場價(jià)

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖19：苯乙烯遠(yuǎn)期價(jià)格

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖20：苯乙烯非一體化現(xiàn)金流

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖21：苯乙烯（華東-中國CFR）價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖22：苯乙烯（華東-東南亞CFR）價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖23：苯乙烯（華東-鹿特丹FOB）價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖24：苯乙烯（華南-華東）價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　2.2．苯乙烯生產(chǎn)概況

　　苯乙烯開工率84.8%，較上周下降0.4%，周度產(chǎn)量21.3萬噸。港口庫存去化至16.9萬噸。裝置方面，利士德停車，上海賽科計(jì)劃下周停，阿貝爾下周或?qū)⒒謴?fù)開工。下游方面，主體工廠開工維持高位，需求表現(xiàn)良好。

　　圖25：苯乙烯國產(chǎn)開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖26：苯乙烯產(chǎn)量（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖27：苯乙烯工廠庫存

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖28：苯乙烯江蘇庫區(qū)總庫存（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖29：苯乙烯江蘇庫區(qū)貿(mào)易庫存（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖30：華東主港物流情況（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　2.3．苯乙烯基差

　　01合約基差繼續(xù)大幅走強(qiáng)至1115，較上周增強(qiáng)565。EB1-5價(jià)差走強(qiáng)至1000，較上周增強(qiáng)349。

　　圖31：苯乙烯月間價(jià)差

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖31：苯乙烯遠(yuǎn)期曲線

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　3．下游

　　3.1．三大下游生產(chǎn)概況

　　EPS開工率74.26%，環(huán)比下滑2.1%。周度產(chǎn)量8.87萬噸。遼寧麗天短停，天津嘉泰下周計(jì)劃短停。統(tǒng)計(jì)樣本企業(yè)庫存約0.74萬噸，環(huán)比增加12.1%。

　　PS開工率86.74%，環(huán)比增長2.42%，周度產(chǎn)量6.46萬噸。江蘇雅仕德重啟，廣西長科短停。國內(nèi)PS成品庫存繼續(xù)累庫至4.40萬噸，環(huán)比增加3.3%

　　ABS開工率103.0%，環(huán)比增長4.0%，周度產(chǎn)量8.25萬噸。國內(nèi)ABS成品庫存量10.45萬噸，環(huán)比增加3.0%。

　　圖32：EPS華東市場價(jià)

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖33：GPPS華東市場價(jià)

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖34：ABS華東市場價(jià)

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖35：EPS生產(chǎn)利潤

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖36：PS生產(chǎn)利潤

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖37：ABS生產(chǎn)利潤

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖38：EPS國內(nèi)開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖39：PS國內(nèi)開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖40：ABS國內(nèi)開工率

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖41：EPS國內(nèi)產(chǎn)量（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖42：PS國內(nèi)產(chǎn)量（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖43：ABS國內(nèi)產(chǎn)量（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖44：EPS企業(yè)成品庫存（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖45：PS企業(yè)成品庫存（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖46：ABS企業(yè)成品庫存（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　圖47：三大下游原料消耗量（萬噸）

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　4．總結(jié)

　　十月以來，市場對(duì)年底持續(xù)去庫的預(yù)期已進(jìn)行了較為充分的博弈，邊際來看，供應(yīng)端整體處于回歸節(jié)奏中，需求端EPS將迎來冬季淡季，且高價(jià)苯乙烯已遭至部分下游抵制?？傮w而言，EB持續(xù)逼空的動(dòng)能有所減弱，激進(jìn)投資者可考慮擇機(jī)入場空單。

　　浙商期貨2隊(duì)