12月10日-12日，由華泰期貨主辦的“新格局 再啟航 2021衍生品市場年會”在杭州、上海、北京三地正式舉辦。在12月12日下午的北京黑色建材分論壇上，北京榮成本元商貿(mào)有限公司董事長董向軍、瑞茂通(600180,股吧)供應鏈管理股份有限公司期貨部經(jīng)理崔春光、山西安泰國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理王俊峰、山西焦化(600740,股吧)行業(yè)協(xié)會理事劉雅君、寧波弈象實業(yè)有限公司總經(jīng)理賓益湘、上海久期投資管理有限公司董事長姜云飛、華泰期貨研究院院長侯峻共計七位嘉賓出席論壇，并參加了圓桌討論環(huán)節(jié)，主持人為華泰期貨北京研究所所長王英武，圓桌討論環(huán)節(jié)圍繞以下七個議題展開：

　　議題1：全球貨幣及信貸政策對2021年黑色商品的影響及預判

　　姜云飛表示，今年年初寬松的貨幣政策促使國內(nèi)經(jīng)濟快速增長，國內(nèi)與海外的需求先后發(fā)生錯位與重疊。明年3月預計信用將出現(xiàn)收縮，國內(nèi)需求仍會持續(xù)一段時間，拐點可能出現(xiàn)在明年下半年。隨著海外疫苗逐步普及，預計海外需求明年上半年還會維持一段時間。目前國內(nèi)信貸增量穩(wěn)定，結構性發(fā)生優(yōu)化，海外政策調(diào)節(jié)節(jié)湊較慢，海外貨幣寬松政策推遲退出概率較高，一旦海外退出寬松，對股票市場的影響更大，從而影響商品市場，黑色商品預計會在震蕩中尋求方向。

　　議題2：2021年黑色商品在大類資產(chǎn)配置中的位置及原因

　　侯俊表示，明年中觀維度商品還有維持去庫存的過程，整體商品價格中，有色及能化支撐明顯，黑色明年將進入分化節(jié)點。目前國內(nèi)貨幣及財政政策作用精準，下半年高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮眼，工業(yè)品反彈，明年黑色房地產(chǎn)基建板塊在無預期增量的情況下，整體持穩(wěn)，品種分化可能加劇，價格回歸產(chǎn)業(yè)邏輯的概率大，爐料品種可能有更理想的表現(xiàn)。由于板塊流動性規(guī)律，黑色受益于信貸擴張，后面可能逐步收緊，期貨市場預期可能領先基本面，價格重心逐步抬高，但品種分化明顯，黑色商品總體表現(xiàn)預計在有色及能化之后，補庫周期拉動全球化定價商品，看好原油及銅等。

　　議題3：從今明兩年的需求分析對產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)不同群體提出合理建議

　　賓益湘表示，從微觀產(chǎn)業(yè)角度，今年需求好的主因源于去年的建筑新標使得耗鋼量出現(xiàn)7-8%增長，以及鋼結構對鋼材消費的刺激作用。疫情之后進口材增加2000多萬噸，國內(nèi)去庫依然給力。近期鋼材出口增加，海外鋼材價格增長迅速補庫明顯。海外需求旺盛，明年海外需求亮點可期。房地產(chǎn)存量足以支撐當下消費韌性，短期無憂，拐點有可能繼續(xù)延后。目前國內(nèi)需求基本穩(wěn)定，明年需求上半年確定性較高，下半年不確定性較大，有可能前高后低。爐料強勢，鋼材成本增加，鋼廠利潤可能進一步收縮。對于不同的產(chǎn)業(yè)鏈群體，宏觀分析的重要性逐步顯現(xiàn)，同時建議增加對全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的認知。目前爐料成本對價格持續(xù)推動，南北分化較大，注意預期和現(xiàn)實交易節(jié)奏的切換，注重區(qū)域差，品種差，淡化傳統(tǒng)基差的概念。

　　議題4：結合當前鋼廠低利潤的現(xiàn)實對成材冬儲及未來價格的分析及研判

　　董向軍表示，目前爐料成本提升，華北鋼廠利潤幾乎為零，華東約200左右，根據(jù)推算，目前雖然庫存略高，但是后期庫存去化基本會和往年持平，今年冬儲價格可能不低，預計華北3900元/噸，華東低100元左右。目前需求較高略超預期，對明年價格不悲觀，需求預期平穩(wěn)出現(xiàn)2-3%的增量，無斷崖表現(xiàn)。展望明年螺紋價格區(qū)間，預計明年上半年價格在4000-4500元/噸之間。

　　議題5：為保障鋼廠平穩(wěn)生產(chǎn)應采取怎樣的爐料采購節(jié)奏

　　王俊峰表示，消費是核心，供給側改革后從企業(yè)角度進入強消費周期，產(chǎn)量逐年增高。當下鋼廠利潤減少的原因，在于爐料供應節(jié)奏發(fā)生變化，爐料產(chǎn)業(yè)話語權增強。鋼材的高產(chǎn)量刺激爐料消費，爐料供應端不斷出問題，雖然鋼材消費樂觀，但是鋼廠利潤可能未必樂觀。在消費端預期沒有發(fā)生重大變化情況下，產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)正反饋。預計明年一季度，在高成本和相對低消費的博弈下，鋼材價格可能會出現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢，并于二三季度恢復，呈現(xiàn)橄欖型結構。爐料價格下行的觸發(fā)條件是鋼廠減產(chǎn)，如果再有低價原料資源，積極及時加大建立原料庫存。

　　議題6：2021年焦化產(chǎn)業(yè)鏈的供給與消費展望

　　劉雅君表示，今年鐵水產(chǎn)量增量明顯，爐料需求確定性較強，鋼廠新增產(chǎn)能投放快于焦化和煤礦的供應，出現(xiàn)供需錯配。需求決定價格，供給決定價值，焦炭供給端去產(chǎn)能政策執(zhí)行力度大，焦煤供給國內(nèi)穩(wěn)中有增，導致焦化利潤豐厚。但是隨著年底中澳問題導致煤價漲幅迅速，利潤有所減少。消費端明年二三季度相對看好，焦炭新增供給集中在明年3月，但是由于煤礦的不確定性，未來利潤不確定性也較大。鋼鐵供給側改革之后，焦化產(chǎn)能過剩，鋼廠強勢，隨著焦化產(chǎn)能去化，焦化話語權強勢未來仍有望維持。

　　議題7：2021年動力煤價格及行情展望

　　崔春光表示，動力煤周期性明顯，在需求強驅(qū)動，供給政策性收縮下，明年表現(xiàn)或會波瀾壯闊。價格上今年四季度開啟新的景氣周期，全球需求恢復確定性，供給端國內(nèi)產(chǎn)量合規(guī)合法化，產(chǎn)量表外轉(zhuǎn)表內(nèi)，宏觀與產(chǎn)業(yè)配合符合景氣周期，但是時間點上略顯提前，明年上半年波動可能較大，但是方向較為確定。煤炭價格方面國內(nèi)走高，帶動全球資源流動快速再分配，需留意政策指導調(diào)節(jié)。明年季節(jié)性調(diào)整波動可能更大更迅速。

　　主持人王英武表示，展望2021，核心還是看明年的鋼材消費，如果消費繼續(xù)往上，那行情也會往上，無非就是選擇有彈性、有空間的商品，華泰期貨研究院仍然看好明年鐵礦、焦炭及玻璃。