周二，大豆主力2101合約大幅下挫，截至下午收盤(pán)，期價(jià)報(bào)5249元/噸，跌幅3.07%，盤(pán)中觸及1個(gè)月低位5175元/噸。期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中獲悉，當(dāng)前因黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)降雨等原因?qū)е麓蠖顾州^大，國(guó)產(chǎn)大豆上市延后半個(gè)月，農(nóng)戶對(duì)優(yōu)質(zhì)大豆挺價(jià)心理明顯，大豆價(jià)格上漲幅度較大。大豆價(jià)格的高企令下游企業(yè)壓榨利潤(rùn)驟減，大豆下移加工企業(yè)因高企的生產(chǎn)成本采取停機(jī)減損的措施，部分開(kāi)機(jī)只是為了完全前期的訂單。部分東北豆粕壓榨企業(yè)開(kāi)機(jī)率只保持在5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的90%。

　　截至周二下午收盤(pán)，PVC期貨主力2101合約收跌于7880元/噸，而上周五夜盤(pán)該合約一度突破8500元/噸。最近兩個(gè)交易日，PVC2101合約與2105合約以收盤(pán)價(jià)計(jì)算分別下跌5.97%和3.54%。分析人士認(rèn)為，PVC期現(xiàn)貨在經(jīng)歷了11月底以來(lái)的價(jià)格快速上漲后，在供需邊際走弱預(yù)期較為確定背景下，加上消息面刺激，促成了PVC期價(jià)本輪迅速回落。

　　近期，玻璃和純堿走勢(shì)分化。據(jù)了解，目前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入冬季北方地盤(pán)停止開(kāi)工，但華東及華南地產(chǎn)需求旺盛，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)同比明顯增加，而玻璃原片企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，在產(chǎn)能釋放難以放量增長(zhǎng)的情況下，低庫(kù)存和高需求持續(xù)推漲玻璃現(xiàn)貨價(jià)格，玻璃市場(chǎng)總體處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、偏強(qiáng)預(yù)期的格局。

　　純堿方面，仍處于供應(yīng)寬松的狀態(tài)，行業(yè)維持高開(kāi)工率，廠庫(kù)庫(kù)存高達(dá)142萬(wàn)噸。市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前現(xiàn)貨價(jià)格已低于氨堿法生產(chǎn)企業(yè)平均生產(chǎn)成本，下方成本支撐將逐步增強(qiáng)。但高庫(kù)存仍然對(duì)純堿價(jià)格形成強(qiáng)烈的壓制，純堿暫不具備延續(xù)性較高的反彈基礎(chǔ)。

　　豆一期價(jià)跳水

　　周二，豆一主力2101合約大幅下挫，截至下午收盤(pán)，期價(jià)報(bào)5249元/噸，跌幅3.07%，盤(pán)中觸及1個(gè)月低位5175元/噸。期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中獲悉，當(dāng)前因黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)降雨等原因?qū)е麓蠖顾州^大，國(guó)產(chǎn)大豆上市延后半個(gè)月，農(nóng)戶對(duì)優(yōu)質(zhì)大豆挺價(jià)心理明顯，大豆價(jià)格上漲幅度較大，豆一期貨價(jià)格一度漲至5733元/噸的高位，而東北地區(qū)大豆價(jià)格超過(guò)2.7元/斤，部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆超過(guò)3元/斤。大豆價(jià)格的高企令下游企業(yè)壓榨利潤(rùn)驟減，大豆下移加工企業(yè)因高企的生產(chǎn)成本采取停機(jī)減損的措施，部分開(kāi)機(jī)只是為了完全前期的訂單。部分東北豆粕壓榨企業(yè)開(kāi)機(jī)率只保持在5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的90%。

　　“隨著大豆價(jià)格的抬高，下游接受度不佳，農(nóng)民惜售情緒有所松動(dòng)，目前農(nóng)戶手中的大豆余量不足三成，大豆主流貨權(quán)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，而終端流通量較少?！敝写笃谪涋r(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)高級(jí)分析師謝雯說(shuō)，為了緩解市場(chǎng)上大豆供應(yīng)的緊張局面，大興安嶺農(nóng)墾集團(tuán)與呼倫貝爾農(nóng)墾集團(tuán)于12月15日和17日競(jìng)拍大豆共計(jì)3468噸，競(jìng)拍底價(jià)大多落在5400—5700元/噸區(qū)間，個(gè)別地區(qū)價(jià)格為5900元/噸。

　　國(guó)家糧油信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020/2021年度我國(guó)大豆總產(chǎn)量1910萬(wàn)噸，較上年度的1810萬(wàn)噸增加5.52%；其中黑龍江產(chǎn)量858萬(wàn)噸，較上年度的781萬(wàn)噸增加9.86%。

　　從基本面上來(lái)看，大豆供應(yīng)情況尚可，但終端可流通貨源確實(shí)不多。12月3日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局舉行新聞通氣會(huì)上，曾明確指出：合理把握政府儲(chǔ)備吞吐節(jié)奏。前期已經(jīng)批復(fù)暫緩部分中央儲(chǔ)備輪入，還將根據(jù)需要研究再暫緩部分玉米和大豆輪入。另外，低價(jià)的拍賣大豆流向市場(chǎng)也對(duì)價(jià)格形成短期的利空。此外，2101合約即將進(jìn)入交割月，2101合約持倉(cāng)量減少幅度較大，近期持倉(cāng)量從上周五的65028手減至12月15日的35776手，下滑45%。價(jià)格調(diào)控信號(hào)疊加資金影響，導(dǎo)致2101合約價(jià)格周一至周二大幅下跌。展望后市，謝雯認(rèn)為，豆一期貨價(jià)格短期可能受政策影響繼續(xù)下滑，后期走勢(shì)需關(guān)注政策的變化。

　　PVC為何大跌？

　　截至周二下午收盤(pán)，PVC期貨主力2101合約收跌于7880元/噸，而上周五夜盤(pán)該合約一度突破8500元/噸。最近兩個(gè)交易日，PVC2101合約與2105合約以收盤(pán)價(jià)計(jì)算分別下跌5.97%和3.54%。近兩日PVC期價(jià)大幅下行，一改此前強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，價(jià)格下跌的同時(shí)2101合約延續(xù)減倉(cāng)，成交量有所釋放，2105合約也呈現(xiàn)減倉(cāng)放量走勢(shì)。

　　廣州期貨化工研究員李威銘認(rèn)為，PVC期現(xiàn)貨在經(jīng)歷了11月底以來(lái)的價(jià)格快速上漲后，在供需邊際走弱預(yù)期較為確定背景下，加上消息面刺激，促成了PVC期價(jià)本輪迅速回落。近兩日PVC價(jià)格的大幅下跌，主要受上周末寒潮導(dǎo)致北方降雪以及本周一華北、華東多個(gè)省份對(duì)工業(yè)企業(yè)采取限電措施影響，加快了市場(chǎng)對(duì)下游開(kāi)工回落的預(yù)期。同時(shí)，現(xiàn)貨層面也出現(xiàn)明顯下滑，在期貨價(jià)格回調(diào)過(guò)程中，高位現(xiàn)貨成交很差，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)現(xiàn)貨的抵觸情緒表現(xiàn)的非常明顯。從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，PVC基本面的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，高價(jià)現(xiàn)貨已經(jīng)造成下游企業(yè)原有訂單普遍虧損，PVC社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)環(huán)比回升。

　　據(jù)了解，今年P(guān)VC產(chǎn)能增速仍較低，但新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模較大，其中青島海晶、煙臺(tái)萬(wàn)華兩套裝置各40萬(wàn)噸，產(chǎn)量釋放在即，供給增量近期釋放的確定性高。需求方面，北方PVC下游受寒冷天氣影響表現(xiàn)出較明顯的季節(jié)性，加上今年P(guān)VC現(xiàn)貨價(jià)格高企，12月初已經(jīng)聽(tīng)聞多家管材企業(yè)季節(jié)性降負(fù)，下游其他產(chǎn)品面對(duì)高價(jià)PVC現(xiàn)貨普遍根據(jù)訂單采購(gòu)，對(duì)原料采購(gòu)的謹(jǐn)慎程度很高。

　　“最近兩日PVC期價(jià)下行明顯，但后市能否順暢下跌仍然存疑?！崩钔懻f(shuō)，首先，雖然庫(kù)存拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但畢竟絕對(duì)庫(kù)存還在較低水平，流通庫(kù)存的增加可能不會(huì)很快反映出來(lái)；其次，期貨大幅回調(diào)伴隨著基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交不佳，但從整體成交價(jià)格來(lái)看，現(xiàn)貨并未出現(xiàn)和期貨盤(pán)面相互配合的大幅下跌；最后，電石價(jià)格已經(jīng)達(dá)到近年歷史高位，且在煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲、多地執(zhí)行限電政策的背景下仍有可能繼續(xù)走高。面對(duì)高基差與成本端不確定性，不排除PVC期價(jià)仍有短期反彈動(dòng)力，盤(pán)面趨勢(shì)性拐點(diǎn)仍需確認(rèn)，后市可關(guān)注2105合約反彈沽空機(jī)會(huì)。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，近日塑料期價(jià)快速?zèng)_高回落。“前期塑料保持偏強(qiáng)走勢(shì)，主要由于PE庫(kù)存持續(xù)低位，外盤(pán)價(jià)格堅(jiān)挺，且臨近交割，期價(jià)仍處于貼水狀態(tài)，給予期價(jià)上漲動(dòng)力。但隨著盤(pán)面快速拉升，基差逐漸修復(fù)，同時(shí)，據(jù)市場(chǎng)消息稱，近期部分地區(qū)因天氣污染問(wèn)題，導(dǎo)致PE下游加工企業(yè)受環(huán)保因素影響較大，部分塑料加工廠或降負(fù)或停車，對(duì)PE需求帶來(lái)一定利空影響，塑料多頭大量減倉(cāng)，進(jìn)而導(dǎo)致期價(jià)快速回調(diào)?！敝行沤ㄍ镀谪浰芰戏治鰩煆堖h(yuǎn)亮說(shuō)。

　　供應(yīng)方面，今年國(guó)內(nèi)PE新增產(chǎn)能較多，9—11月投產(chǎn)更為集中，包括寶來(lái)石化、中科煉化、中化泉州以及煙臺(tái)萬(wàn)華等多家企業(yè)，合計(jì)年產(chǎn)能高達(dá)235萬(wàn)噸。隨著新裝置逐漸穩(wěn)定運(yùn)行，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)。另外，延長(zhǎng)中煤榆林DMTO裝置于12月10日試車成功，其高壓裝置試車計(jì)劃也提上日程。對(duì)于進(jìn)口，由于進(jìn)口利潤(rùn)窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于12月進(jìn)口量有減少預(yù)期，但具體進(jìn)口量存在不確定性，也成為市場(chǎng)多空博弈的關(guān)注點(diǎn)之一。需求方面，農(nóng)膜、管材逐漸進(jìn)入季節(jié)性淡季，行業(yè)開(kāi)工率將繼續(xù)保持下滑態(tài)勢(shì)，其他行業(yè)開(kāi)工大體保持穩(wěn)定。關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)以及疫情對(duì)下游產(chǎn)品需求的影響情況。

　　“當(dāng)前塑料多空分歧較大。一方面，PE庫(kù)存偏低，壓力較小，且進(jìn)口端存在減少預(yù)期；另一方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量高，近期市場(chǎng)成交有所轉(zhuǎn)弱，環(huán)保問(wèn)題對(duì)下游利空影響更大。”張遠(yuǎn)亮介紹說(shuō)，從技術(shù)面來(lái)看，塑料期價(jià)上漲趨勢(shì)未明顯改變，暫不建議追空。春節(jié)之前，建議重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口、市場(chǎng)成交以及庫(kù)存變動(dòng)情況，若庫(kù)存持續(xù)低位，或者下游考慮到疫情反復(fù)以及天氣因素可能對(duì)運(yùn)輸造成一些不利影響，從而在春節(jié)前集中加大補(bǔ)庫(kù)量，則塑料可能延續(xù)偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)。從更長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)擴(kuò)能周期延續(xù)，供應(yīng)壓力或逐步兌現(xiàn)，而今年塑料受益于防疫產(chǎn)品大幅增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)率先從疫情中恢復(fù)而導(dǎo)致部分塑料制品出口需求快速增長(zhǎng)等利多因素提振，隨著疫苗不斷取得進(jìn)展，明年需求若不能延續(xù)今年的增速，塑料走弱的概率相對(duì)更大。

　　玻璃和純堿走勢(shì)分化

　　本周玻璃主力轉(zhuǎn)為2105合約，2105合約目前貼水現(xiàn)貨價(jià)格100元/噸左右?，F(xiàn)貨基本面表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勢(shì)，2101合約空單逐步移倉(cāng)至2105合約，對(duì)2105合約形成壓制，盤(pán)面也出現(xiàn)小幅回落。純堿2105合約本周表現(xiàn)亮眼，周一日盤(pán)漲停收盤(pán)，周二延續(xù)漲勢(shì)，目前升水現(xiàn)貨超過(guò)200元/噸。與玻璃相反，純堿現(xiàn)貨基本面仍然維持弱勢(shì)，疊加河南企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，數(shù)家大廠庫(kù)存偏低，銷售完畢封單，市場(chǎng)看漲情緒有所升溫，期價(jià)出現(xiàn)明顯反彈。

　　廣州期貨黑色研究員王喆告訴記者，目前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入冬季北方地盤(pán)停止開(kāi)工，但華東及華南地產(chǎn)需求旺盛，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)同比明顯增加，而玻璃原片企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，在產(chǎn)能釋放難以放量增長(zhǎng)的情況下，低庫(kù)存和高需求持續(xù)推漲玻璃現(xiàn)貨價(jià)格，玻璃市場(chǎng)總體處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、偏強(qiáng)預(yù)期的格局。

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，純堿仍處于供應(yīng)寬松的狀態(tài)，行業(yè)維持高開(kāi)工率，廠庫(kù)庫(kù)存高達(dá)142萬(wàn)噸，累計(jì)同比接近翻倍，廠庫(kù)庫(kù)存去化壓力十分繁重，純堿價(jià)格也一路下行探底。目前現(xiàn)貨價(jià)格已低于氨堿法生產(chǎn)企業(yè)平均生產(chǎn)成本，下方成本支撐將逐步增強(qiáng)。但高庫(kù)存仍然對(duì)純堿價(jià)格形成強(qiáng)烈的壓制，純堿暫不具備延續(xù)性較高的反彈基礎(chǔ)。

　　王喆認(rèn)為，2021年玻璃下游需求仍有相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，將維持較強(qiáng)韌性，供應(yīng)端有部分新增產(chǎn)能投放，行業(yè)有效供給有正增長(zhǎng)預(yù)期，供應(yīng)缺口有望小幅縮窄，但仍維持緊平衡狀態(tài)。目前2105合約估值偏高，基本面暫無(wú)較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，且距離交割時(shí)間較長(zhǎng)，現(xiàn)貨屬性偏弱，2105合約存在一定的回調(diào)壓力。

　　據(jù)悉，2021年純堿基本面有望得到一定的改善，供應(yīng)端產(chǎn)能停止擴(kuò)張，需求端新增光伏玻璃產(chǎn)線以及玻璃原片產(chǎn)線有明顯增加，重質(zhì)純堿消費(fèi)需求有望回暖，純堿供應(yīng)寬松的格局將有一定緩解。“由于純堿行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)仍然偏大，在無(wú)強(qiáng)有力的外力推動(dòng)下，純堿價(jià)格仍難以出現(xiàn)延續(xù)性較高的反彈行情，同時(shí)較為便利的交割制度也將吸引無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利持倉(cāng)入場(chǎng)，壓制純堿盤(pán)面價(jià)格?！蓖鯁凑f(shuō)。

　　尿素看空情緒增強(qiáng)

　　國(guó)泰君安期貨尿素研究員李響介紹，上周尿素現(xiàn)貨價(jià)格漲幅較大，尤其以山東地區(qū)工廠均漲價(jià)至1800元/噸，河北穩(wěn)定在1780元/噸，需要注意的是，上周末高端成交情況并不好，河南天慶價(jià)格下調(diào)至1760元/噸，河南晉開(kāi)價(jià)格在1770元/噸。整體氛圍從上周初開(kāi)始至周五一直不錯(cuò)，但上周末開(kāi)始，產(chǎn)業(yè)看多意愿明顯減弱。進(jìn)入本周，現(xiàn)貨市場(chǎng)交割區(qū)域小幅微跌，區(qū)域外工廠受限汽等影響價(jià)格上調(diào)。

　　全國(guó)尿素日產(chǎn)量約為12.5萬(wàn)噸，去年同期日產(chǎn)量12.9萬(wàn)噸，供應(yīng)端受限產(chǎn)等因素影響，日產(chǎn)量已低于去年同期水平。據(jù)氮協(xié)2020年12月8日調(diào)查，全國(guó)尿素日產(chǎn)量13.44萬(wàn)噸，與前一周同期相比下降9.08%，同比上漲0.73%；其中煤頭企業(yè)日產(chǎn)量10.28萬(wàn)噸，與前一周同期相比下降4.18%，同比下降6.59%；氣頭企業(yè)日產(chǎn)量3.16萬(wàn)噸，與前一周同期相比下降22.03%，同比上漲35.17%。開(kāi)工率約62.24%，其中以煤為原料的尿素企業(yè)開(kāi)工率為66.02%，以天然氣、焦?fàn)t氣為原料的尿素企業(yè)開(kāi)工率為52.48%。

　　記者在采訪中了解到，受天氣影響，膠合板需求短期持續(xù)偏弱運(yùn)行，整體現(xiàn)貨市場(chǎng)上周末開(kāi)始需求轉(zhuǎn)差，工廠高端成交價(jià)格一般。小顆粒尿素銷量66.19萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.07%；大顆粒尿素銷量20.64萬(wàn)噸，環(huán)比上漲8.30%；小顆粒尿素產(chǎn)銷率100.23%，環(huán)比下降3.10個(gè)百分點(diǎn)；大顆粒尿素產(chǎn)銷率115.00%，環(huán)比上漲7.29個(gè)百分點(diǎn)。

　　李響認(rèn)為，市場(chǎng)看多情緒明顯減弱，看空情緒增強(qiáng)，從廠庫(kù)出倉(cāng)單情況也可以看出，市場(chǎng)對(duì)2101合約看空情緒較為一致。2105合約受天然氣以及部分裝置故障停車等因素提振，表現(xiàn)相對(duì)較為堅(jiān)挺，且2105合約本身為旺季合約，目前這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)空頭入場(chǎng)有一定風(fēng)險(xiǎn)。操作方面，李響建議，有現(xiàn)貨處置能力的產(chǎn)業(yè)投資者可以考慮在2101合約上逢低單邊買(mǎi)入接貨，個(gè)人投資者在2105合約上謹(jǐn)慎操作為宜。

　　來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)