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　　原標題：方正中期鐵礦石期貨日報20210420

　　來源：方正中期期貨

　　近期驅(qū)動鐵礦盤面上漲的主邏輯是成材的高利潤對爐料端價格的正反饋，引發(fā)高基差修復。短期來看，該驅(qū)動仍將持續(xù)。長流程鋼廠產(chǎn)量的止跌回升帶動了對爐料端的需求，近期下游對焦炭和鐵礦的采購意愿明顯增強。

　　焦炭方面開始出現(xiàn)車等焦炭的情況，鐵礦港口現(xiàn)貨日均成交也進一步回暖，五一臨近部分鋼廠開始進行節(jié)前補庫，引發(fā)成材利潤持續(xù)向爐料端傳導。

　　對于鐵礦來說， 進口礦港口庫存雖然再度出現(xiàn)累庫，但在成材高利潤的情況 下以卡粉為代表的高品礦去庫明顯，中高品礦溢價持續(xù)走強，青島地區(qū) PB 粉與超特粉的價差已經(jīng)擴大至歷史高位。

　　中高品礦偏緊的品種間結(jié)構(gòu)性矛盾后續(xù)可能會再度顯現(xiàn)。09 合約已較為充分地計價了后續(xù)供需平衡表逐步寬松的預期， 近期基差雖有所修復，但仍處于偏高水平，中期仍具多配的 價值。操作上短期應注意上漲過快的技術性回調(diào)，多單可在 前期高點附近止盈離場。

　　日間進口礦現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲趨勢，其中卡粉漲幅再度居前，下游對高品礦的追逐熱情有增無減。塊礦價格持平于上周末，整體表現(xiàn)明顯弱于粉礦。國產(chǎn)礦價格周初也同步走強，近期由于自身性價比再度受 到青睞，遵化地區(qū)精粉價格日間上調(diào) 100 元/噸。在成材高利潤的背景下，后續(xù)中高品礦供應偏緊的品種間 結(jié)構(gòu)性矛盾有可能再度顯現(xiàn)。主力合約的基差日間進一步修復，后續(xù)對盤面的上行驅(qū)動將逐步減弱。當前 的最合適可交割品已切換至楊迪粉。

　　盡管鐵礦后續(xù)實際供需仍有進一步寬松的預期。但當前成材利潤水平處于高位，加之主力合約基差仍相對偏高，盤面價格短期下行空間有限。期權(quán)操作上可嘗試賣出看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。鐵礦期權(quán)的隱含波動率經(jīng)過回調(diào)后當前已處于上市以來歷史中位水平，隨著后續(xù)成材對鐵礦價格正反饋的傳 遞，以及基差修復的驅(qū)動，鐵礦盤面看漲情緒有望再度增強，隱含波動率有再度上升的可能。期權(quán)策略上可嘗試買入跨市組合策略以做多波動率。