瘋狂的‘石頭’又回來了?！?/p>

　　2021年4月21日，面對不斷上漲的原料成本，有鋼廠人士不禁感嘆道。

　　3月下旬以來，沉寂近一個月的鐵礦石重新開啟漲勢，4月份進入快速拉升期。國內鐵礦石期貨主力合約接連刷新歷史高點，十幾個交易日里漲幅一度高達20%；普氏62%鐵礦石指數(shù)漲至十年高位，距離歷史第一高位僅一步之遙。

　　南鋼股份(600282,股吧)證券部投資室副主任耿浩博在接受互聯(lián)網記者采訪時表示，“高鋼價為鐵礦石這一輪的上漲提供了強有力的支持。同時，在海外流動性寬松，經濟穩(wěn)步復蘇的情況下，鐵礦石成為輸入性通脹的重要媒介。”

　　多位鋼鐵研究人士在接受互聯(lián)網記者采訪時表示，鋼廠集中補庫、短期供需錯配，疊加宏觀貨幣超發(fā)等因素，是近期鐵礦石價格大漲的驅動力。后期鐵礦石價格走向取決于成材利潤及環(huán)保限產之間的博弈。

　　高位突破

　　4月23日，大商所鐵礦石主力9月合約盤中最高漲至1113元/噸，創(chuàng)下該合約紀錄高點。僅4月份16個交易日里，該合約上漲了20%。4月20日，普氏62%鐵礦石指數(shù)時隔十年再次突破180美元/噸關口，最高達187.75美元/噸，創(chuàng)2011年2月以來新高。

　　據(jù)蘭格鋼鐵數(shù)據(jù)，從近十五年的歷史價格來看，普氏62%鐵礦石指數(shù)曾三次突破180美元/噸大關，一次在2010年4月中旬，突破后達到了182美元/噸；另一次在2011年1月至2月期間，突破后達到了歷史高位193美元/噸。這一次，鐵礦價格突破至187.75美元/噸，已經非常接近歷史第一高位。

　　不容忽視的是，從國內來看，年初至今，港口進口鐵礦石庫存持續(xù)累積，且唐山地區(qū)持續(xù)嚴格限產對鐵礦石產生較為明顯的抑制，鐵礦石何以重拾上漲？

　　耿浩博告訴記者，今年以來，熱卷、螺紋期貨合約也先后打破上一輪周期的高點，所以，高鋼價為鐵礦石這一輪的上漲提供了強有力的支持。同時，從宏觀角度來看，我國作為全球鋼鐵冶煉第一強國，其鐵礦石供給渠道主要來自于海外，在海外流動性寬松，經濟穩(wěn)步復蘇的情況下，鐵礦石成為輸入性通脹的重要媒介。尤其是在沒有限產政策的地區(qū)，高利潤推動鋼廠滿負荷生產，呈現(xiàn)出鐵礦石供需雙高的局面。

　　南華期貨金屬分析師王澤勇向記者分析稱，“一季度鋼企利潤普遍出色，限產趨嚴，使得中高品礦需求不斷走強，礦價被帶動重回高位。近期，疊加供應端受天氣影響，發(fā)運有所回落，短期供需不平衡，刺激礦價一再上漲?！?/p>

　　業(yè)內人士認為，國內外經濟復蘇，全球鐵水產量增加，提升了對鐵礦石較高的需求。此外，一季度是國際礦企傳統(tǒng)供應低點，供需錯配也拉高了鐵礦價格。

　　根據(jù)近日國際礦山公布的一季度產銷報告顯示，力拓皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石一季度產量、發(fā)運量環(huán)比去年四季度分別下降11%和12%，淡水河谷一季度鐵礦石粉礦產量達到6800萬噸，同比增長14.2%，但低于此前市場預計的7200萬噸，實際產量不及預期在一定程度上助推了鐵礦石的價格。

　　鋼鐵需求的明顯增長必然會帶動鐵礦石需求的增長，而中國作為全球最大的鐵礦石需求方，其帶動效應明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，中國生產粗鋼2.71億噸，同比增長15.6%；進口鐵礦石28343.5萬噸，同比增長8.0%。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計，4月中旬重點鋼企粗鋼日均產量232.42萬噸，較2月下旬粗鋼日均產量231.95萬噸，增長0.2%，再次創(chuàng)出歷史新高。

　　上海卓鋼鏈黑色研究院首席分析師張磊在接受記者采訪時表示，“內需火爆、外需恢復，再加上長期的貨幣超發(fā)以及階段性的消息炒作，集中促成了鐵礦石價格的走強。”

　　張磊表示，首先，近幾年國內鋼鐵產量快速上升，且在產能置換過程中大量的新建高爐都以進口礦作為主原料，因此剛性需求的擴張，導致了整體鐵礦石價格向上的基礎；其次，近期唐山等地鋼鐵行業(yè)限產略有放松，導致了階段性原料補庫增加，因此觸發(fā)了短期鐵礦石價格的上揚；再次，從當前煉鋼利潤水平來看，鋼企普遍大幅盈利，其主動減產意愿很低，這也就導致了鐵礦石的整體需求易增難減，進一步夯實了價格上行的動力；最后，全球經濟復蘇，除了貨幣流動性加大導致的商品價格上漲之外，國外的鋼鐵產業(yè)恢復生產，同樣給予了鐵礦石市場不小的動力。

　　上行空間

　　鐵礦石是鋼鐵冶煉原料之一，占鋼企生產成本比例最高超過50%。一般而言，鐵礦石價格的持續(xù)上漲，往往會對鋼企的業(yè)績形成壓力。但今年一季度，鋼價漲幅明顯高于成本漲幅，鋼企噸鋼平均盈利擴張。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至4月20日，A股有17家鋼企披露了一季度業(yè)績預告，其中16家預喜，大多數(shù)預計凈利同比翻倍。截至4月21日，近60個交易日，申萬鋼鐵行業(yè)以22.41%的漲幅位列28個一級行業(yè)之首。

　　鐵礦石價格處于歷史高位無疑不利于鐵水成本?！坝捎阡搹S盈利水平較去年四季度已有較大幅度的改善，鋼廠對于鐵礦石高價的敏感度有所緩解。”耿浩博向記者表示，高利潤水平下，鋼廠將更多精力放在鐵水產量的保障上，從鋼廠用礦結構上來看，鋼廠也從去年底傾向于“用低品礦降本”轉為使用高品礦，致使當前高品礦溢價也同樣來到歷史高位?！霸诶麧櫩臻g沒有消失前，利潤始終是鐵礦石價格上漲最有力的支撐?！睆埨谡J為，從鋼廠經營角度來看，利潤水平足夠高，那么其擴大生產的動力就足夠大，對鐵礦石的需求自然就“水漲船高”，從而拉動鐵礦石價格上漲。

　　在業(yè)內人士看來，后期鐵礦石價格走向取決于成材利潤及環(huán)保限產之間的博弈。

　　張磊向記者表示，鋼企在追逐利潤的過程中，利潤空間被原料的持續(xù)上行壓縮，一方面鋼企會通過對成材的提價來保證利潤水平不下滑；另一方面也有企業(yè)通過提前備貨來預防原料價格的大幅上漲，再加上在利潤水平較高時加大生產來兌現(xiàn)更多的利潤，因此后期隨著鋼企利潤空間的收縮，企業(yè)對原料的需求也會有所減少，鋼企利潤與鐵礦石價格二者長時間將保持正相關、相互促進的關系。

　　對于國內鋼企來說，面對不斷上行的礦價，是否只能被動接受利潤的大幅壓縮？據(jù)耿浩博介紹，在年初公司經營會上，公司預期今年一季度鐵礦石會呈現(xiàn)高位寬幅波動的特征，因此制定了相關的現(xiàn)貨采購策略和期現(xiàn)套保策略：現(xiàn)貨端以按需采購為主，確保供應穩(wěn)定，逢低適當增加采購，同時做好高低品礦間的搭配以實現(xiàn)降本；期現(xiàn)方面，除了原有的鎖價長單套保外，今年使用鐵礦石掉期對公司2-3個月的短期鎖價訂單進行買入套保，有效對沖鐵礦石成本的上漲，增厚接單毛利。

　　對于鐵礦價格近期走勢，蘭格鋼鐵研究中心葛昕認為，由于全球鋼鐵需求的恢復性增長仍在持續(xù)，同時以疫情為起點的全球通脹預期依然存在，國際大宗商品價格的上漲動力仍然較足，這也使得鐵礦石價格短期內仍有繼續(xù)上沖的動力。從中長期來看，由于中國對于以碳達峰、碳中和為目標的壓減鋼鐵產量政策的陸續(xù)出臺和實施，將會再次壓制鐵礦石價格的上漲空間。

　　張磊也認為，短期鐵礦石價格受供需面影響大概率會繼續(xù)向上，但在新一輪限產政策出臺以及中澳關系博弈的影響下，其市場波動會加大，繼續(xù)拉漲的高度也會受到限制。