證券時(shí)報(bào)記者 長(zhǎng)留

　　受供需錯(cuò)配影響，動(dòng)力煤淡季不淡，價(jià)格火熱。進(jìn)入4月份，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步攀升，現(xiàn)貨價(jià)格同比增長(zhǎng)超50%，期貨價(jià)格更是創(chuàng)下8年來(lái)新高，動(dòng)力煤變成了真正的“黑金”。

　　而運(yùn)輸大動(dòng)脈——大秦線檢修仍在進(jìn)行，秦皇島港口庫(kù)存不斷下降。最新數(shù)據(jù)顯示，日前，秦皇島港口動(dòng)力煤庫(kù)存一度跌破400萬(wàn)噸重要關(guān)口，是歷年大秦線檢修時(shí)期的最低庫(kù)存。

　　與此同時(shí)，電廠日耗依然旺盛，庫(kù)存不斷告急。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，截至4月20日，全國(guó)主要燃煤電廠庫(kù)存可用天數(shù)低于7天的電廠近130個(gè)，同比增加62個(gè)。

　　電廠現(xiàn)有煤炭庫(kù)存

　　將難滿足需求

　　據(jù)天風(fēng)證券匯總統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近日，北方港口動(dòng)力煤5500卡指導(dǎo)價(jià)，已經(jīng)突破800元/噸，達(dá)到了806元/噸。

　　廣東省內(nèi)一家用煤企業(yè)表示，港口價(jià)格突破800元/噸，這在以往淡季前所未有，除一些對(duì)價(jià)格不那么敏感的工業(yè)用戶以外，大部分終端用戶很難接受，普遍存在“多觀望、少參與”的心態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，從今年3月中旬開(kāi)始，受供需錯(cuò)配影響，動(dòng)力煤淡季不淡，價(jià)格火熱，產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格頻頻拉漲。今年一季度，動(dòng)力煤均價(jià)達(dá)到719.32元/噸。而多家電力企業(yè)反映一季度進(jìn)廠煤價(jià)超高，平均達(dá)到760元/噸以上。進(jìn)入4月份之后，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步攀升，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格增長(zhǎng)超50%，動(dòng)力煤期貨價(jià)格更是創(chuàng)8年來(lái)新高。

　　往年的4月份，一般為電廠機(jī)組檢修的日子，很多業(yè)內(nèi)人士看淡4月份的煤炭市場(chǎng)，主要運(yùn)輸動(dòng)力煤的大秦線也因此進(jìn)入春季檢修。今年檢修時(shí)間安排是，4月6日開(kāi)始到4月30日結(jié)束，安排在每日7點(diǎn)到12點(diǎn)“開(kāi)天窗”檢修。

　　受到需求強(qiáng)烈上升的推動(dòng)，大秦線檢修開(kāi)始后，環(huán)渤海港口庫(kù)存不可避免下降，特別是有價(jià)格保證的長(zhǎng)協(xié)煤，更是保持緊缺狀態(tài)，推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格保持堅(jiān)挺。

　　“動(dòng)力煤價(jià)格肯定還要繼續(xù)上漲?！鼻馗垡晃唤?jīng)銷商對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示，目前動(dòng)力煤供應(yīng)仍然偏緊，市場(chǎng)都在等待電廠迎峰度夏的備貨行情，從電廠庫(kù)存來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均水平，在電廠補(bǔ)完庫(kù)存之前，后市延續(xù)上漲的概率較大，更何況迎峰度夏即將臨近。

　　根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，去冬今春以來(lái)，全國(guó)主要電廠庫(kù)存低于往年同期水平。截至4月20日，全國(guó)主要燃煤電廠庫(kù)存可用天數(shù)低于7天的電廠近130個(gè)，同比增加62個(gè)。截至4月20日，全國(guó)主要燃煤電廠日耗量464萬(wàn)噸，同比增加20.5%。以目前供應(yīng)形勢(shì)來(lái)看，電廠現(xiàn)有煤炭庫(kù)存將難以滿足需求。

　　煤炭企業(yè)

　　利潤(rùn)增長(zhǎng)創(chuàng)紀(jì)錄

　　在動(dòng)力煤創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格攻勢(shì)下，煤炭企業(yè)突破了記錄的產(chǎn)量，也帶來(lái)了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　4月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況。其中，大宗商品漲價(jià)和需求回暖推升原材料制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。一季度，原材料制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.34倍，兩年平均增長(zhǎng)40.7%。原材料行業(yè)拉動(dòng)1季度規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)51.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.43倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)3.88倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)4.71倍，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比扭虧為盈。

　　在國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)重點(diǎn)地區(qū)，煤炭?jī)r(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)增幅更為客觀。有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，山西省屬國(guó)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3336.3億元，同比增長(zhǎng)23.07%；利潤(rùn)總額122.33億元，同比增幅超過(guò)26倍。

　　金融企業(yè)

　　投資意愿仍然偏低

　　盡管煤炭企業(yè)利潤(rùn)如此豐厚，但是在碳達(dá)峰、碳中和背景下，金融企業(yè)新增投資意愿仍然偏低。

　　4月21日下午，山西煤企邀請(qǐng)159家銀行、券商、基金公司等眾多金融機(jī)構(gòu)實(shí)地探訪、考察。山西省屬國(guó)企展示自身實(shí)力、亮明家底，以期亮出家底打消投資人疑慮，想方設(shè)法達(dá)到融資準(zhǔn)入門檻。

　　期間，中國(guó)人民銀行太原中心支行副行長(zhǎng)邢毅表示，受相關(guān)債券違約事件影響，山西煤企債券市場(chǎng)近期出現(xiàn)短暫異常波動(dòng)。這是市場(chǎng)信息不對(duì)稱導(dǎo)致的非理性行為。數(shù)據(jù)顯示，山西國(guó)企去年剛性兌付2678億元債券，無(wú)一筆違約。今年1月份至4月份，已剛性兌付800多億元債券。

　　盡管包括山西省屬國(guó)企在內(nèi)的煤炭企業(yè)紛紛營(yíng)銷自身實(shí)力，但是根據(jù)【中金公司(601995)、股吧】的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月份中金行業(yè)口徑煤炭發(fā)行量為135億元，凈增-406.5億元，山西發(fā)行53.3億元，凈增-257.4億元。

　　顯然，這一數(shù)據(jù)來(lái)看，煤炭行業(yè)凈融資與永煤事件以來(lái)相比并沒(méi)有出現(xiàn)改善，反而出現(xiàn)因?yàn)榈狡诹吭鲩L(zhǎng)使得凈增量出現(xiàn)惡化。另外中金數(shù)據(jù)顯示，從煤炭行業(yè)債券融資來(lái)看，去年11月份以來(lái)每個(gè)月的凈流出量都在250億元及以上，即使3月份發(fā)行量增長(zhǎng)至253億元，但是由于到期量也大增，使得凈流出規(guī)模在292億元左右。

　　中金公司分析師許艷認(rèn)為，由于各投資者風(fēng)控等原因限制，在存量持倉(cāng)債券信用風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)妥化解之前，原倉(cāng)位較重的投資者難有新買入意愿。由于信用債投資者買入意愿短期難以解決，而雖然煤價(jià)提升帶來(lái)盈利的改善，但內(nèi)部現(xiàn)金流的改善加上區(qū)域性銀行的支持可能仍難以應(yīng)對(duì)短期的償付壓力，需要依賴全國(guó)性銀行信貸彌補(bǔ)發(fā)行人資金缺口，提振市場(chǎng)信心。