在倫敦期鋁因供需關(guān)系緊張創(chuàng)下過去10年以來最高值后，越來越多對沖基金正押注NYMEX原油期貨正上演新一輪上漲行情。

　　截至9月14日19時，NYMEX原油期貨主力合約報價徘徊在70.93美元/桶附近，盤中一度創(chuàng)下8月3日以來最高值71.14美元/桶，已連續(xù)六周刷新紀錄。

　　“當前不少對沖基金認為原油期貨還有逾20%的漲幅。”一位原油期貨經(jīng)紀商向記者透露，本周以來眾多對沖基金紛紛入場買漲NYMEX原油期貨，甚至部分操作激進的對沖基金轉(zhuǎn)而買入執(zhí)行價格在100美元/桶上方，期限為3個月的原油期貨看漲期權(quán)。上一次出現(xiàn)類似景象，是今年6月份。

　　記者多方了解到，對沖基金之所以突然重拾買漲原油期貨熱情，一方面是颶風“艾達”肆虐墨西哥灣，導(dǎo)致美國原油供應(yīng)驟然緊張。8月底以來，美國墨西哥灣地區(qū)約四分之三的海上石油生產(chǎn)（約140萬桶/日）一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，一方面全球經(jīng)濟復(fù)蘇正帶動原油需求日益增加，比如近日OPEC將明年原油需求上調(diào)112萬桶/天，比8月份大幅增加98萬桶/天。

　　原油供需關(guān)系的此消彼長，令越來越多對沖基金相信原油有機會成為下一個“鋁”（觸發(fā)大幅上漲行情）。

　　值得注意的是，國際大型投行此時紛紛力挺油價，進一步激發(fā)市場的買漲熱情。

　　美國銀行(39.84, -1.10, -2.69%)大宗商品主管Francisco Blanch近日發(fā)布最新研究報告指出，天氣因素將成為左右能源價格的最重要因素，若今年出現(xiàn)寒冬，油價有望沖擊100美元/桶大關(guān)。

　　高盛(403.69, -5.57, -1.36%)首席經(jīng)濟學家Jeffrey Currie也發(fā)布最新報告認為，油價將在秋季大幅上漲，尤其在伊朗核協(xié)議談判破裂的情況下。若油價觸及80美元/桶，全球投資者將重返大宗商品通脹交易。

　　“原油有望成為下一個鋁?！比A爾街對沖基金經(jīng)理張剛（化名）向記者感慨說，事實上，圍繞極端氣候事件增加與疫情所引發(fā)的供應(yīng)緊張，越來越多對沖基金開始調(diào)整自己的大宗交易投資策略，比如增加因極端氣候事件導(dǎo)致供應(yīng)短缺的大宗商品買漲頭寸，作為底層資產(chǎn)配置?！?/p>

　　這背后，是對沖基金意識到，全球大宗商品供需平衡關(guān)系已被打破。一面是全球QE泛濫與積極財政刺激計劃創(chuàng)造巨大的需求，一面是疫情反復(fù)與極端氣候事件壓制了供應(yīng)產(chǎn)出，如此造成原油、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等大宗商品將在相當長時間保持價格上漲趨勢。

　　原油期貨市場多頭歸來

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，在本周對沖基金重拾買漲原油期貨熱情前，支撐原油價格走強的最大幕后推手，是原油開采貿(mào)易商。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的最新報告指出，截至9月7日當周，原油開采貿(mào)易商持有的NYMEX原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周增加9427000桶，相比而言，以對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構(gòu)、投機資本則分別減持1725000桶與5418000桶凈多頭頭寸。

　　究其原因，是原油貿(mào)易商擔心颶風艾達導(dǎo)致美國原油供應(yīng)吃緊，紛紛采取買漲型套期保值策略，押注未來一段時間原油價格上漲；與此恰恰相反的是，對沖基金與投機資本則擔心美聯(lián)儲可能會在11月扣動縮減QE扳機（導(dǎo)致美元上漲），通過提前平倉原油期貨多頭頭寸避險。

　　在上述原油期貨經(jīng)紀商看來，本周以來對沖基金突然改變策略大舉涌入原油期貨市場，一方面是美聯(lián)儲11月縮減QE預(yù)期升溫未能觸發(fā)美元指數(shù)大幅反彈，令對沖基金徹底打消美元上漲觸發(fā)大宗商品下跌的顧慮；另一方面是倫敦期鋁因供需關(guān)系緊張創(chuàng)下過去10年最高值的賺錢效應(yīng)，刺激著越來越多對沖基金將原油看成下一個“鋁”。

　　為了確保買漲原油期貨獲利豐(0.2245, 0.00, 0.00%)厚，不少對沖基金正四處通過各種渠道了解墨西哥灣的原油開采復(fù)產(chǎn)最新狀況。當他們獲悉當?shù)責捰蛷S復(fù)工進程快于原油開采復(fù)工，且部分原油開采商因海外鉆井采油設(shè)施尚未恢復(fù)而取消船貨運輸合約后，更加激發(fā)他們大舉推高原油期貨價格的熱情。

　　“如今，越來越多對沖基金正在押注原油期貨價格將在冬季重返100美元/桶上方?！边@位原油期貨經(jīng)紀商告訴記者。這背后，是國際投行正在“推波助瀾”。比如花旗集團分析師Ed Morse發(fā)布最新報告指出，由于美國原油生產(chǎn)恢復(fù)進程低于預(yù)期，颶風艾達將令原油價格在夏季結(jié)束時比市場預(yù)期更強勁，加之全球持續(xù)的大規(guī)模經(jīng)濟復(fù)蘇，正支持原油價格在第四季度表現(xiàn)更堅挺。

　　他直言，若油價上漲導(dǎo)致越來越多資本涌入點燃新一輪通脹交易投資熱，原油期貨價格短期內(nèi)突破100美元/桶的幾率將驟增。

　　對沖基金為何“無視”QE縮減沖擊

　　在積極買漲原油期貨同時，越來越多對沖基金正圍繞大宗商品開啟了新的投資策略。

　　“原先對沖基金一直擔心美聯(lián)儲縮減QE將令美元上漲與大宗商品牛市行情終結(jié)，如今看起來這種擔憂已經(jīng)過時?！睆垊傁蛴浾咄嘎?，如今華爾街對沖基金界流行著一種新觀點，即即便美聯(lián)儲縮減QE，也不會影響原油、鋁、農(nóng)產(chǎn)品、鋰等大宗商品上漲行情。究其原因，這些大宗商品正日益受到疫情反復(fù)與極端氣候事件沖擊導(dǎo)致供應(yīng)緊張，令價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。

　　上述華爾街大宗商品投資型對沖基金經(jīng)理向記者表示，近期他們也超配了農(nóng)產(chǎn)品與原油的買漲頭寸，因為基金投資委員會認為極端氣候事件與疫情反復(fù)將導(dǎo)致這些大宗商品供應(yīng)顯得日益不穩(wěn)定，但大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃則創(chuàng)造更旺盛的需求，由此造成這些大宗商品價格持續(xù)上漲。

　　在他看來，基金投資委員會之所以“超配”這些大宗商品買漲頭寸，還因為疫情與極端氣候事件正令能源之間的價格聯(lián)動性日益緊密，比如近期天然氣與煤炭價格走高，正令不少國家發(fā)電廠改用燃燒原油發(fā)電，令原油、天然氣與煤炭的價格聯(lián)動性大幅增強。

　　更重要的是，越來越多大宗商品正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的供需關(guān)系緊張，比如原油需求已恢復(fù)到疫情前水準，但疫情沖擊令原油開采減少，導(dǎo)致原油庫存悄然創(chuàng)下過去10年以來最低值。

　　高盛發(fā)布最新報告指出，這背后的深層次原因，是2008年次貸危機爆發(fā)后，長期資本支出下跌導(dǎo)致大宗商品開采活動減少與供應(yīng)趨于短缺，所幸過去一段時間全球需求相對疲軟，令大宗商品供應(yīng)短缺矛盾尚未激化。如今隨著各國政府出臺大規(guī)模財政刺激計劃驅(qū)動經(jīng)濟盡早擺脫疫情沖擊，觸發(fā)大宗商品需求激增，一下子令大宗商品結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺問題“盡顯無遺”。