今日，國(guó)內(nèi)黑色系整體大幅下挫，螺紋鋼、熱卷、鐵礦主力合約盤(pán)中一度觸及跌停?，F(xiàn)對(duì)本次下跌的主要原因及后期走勢(shì)做如下分析：

　　10月中下旬以來(lái)黑色板塊的這輪調(diào)整主要是有以下幾個(gè)方面的原因：一是，政府對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格打壓的升級(jí)，導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格大幅下挫，帶動(dòng)黑色系板塊整體估值下移。二是，10月份鋼材需求降幅明顯超出預(yù)期，螺紋鋼表觀消費(fèi)量連續(xù)兩周降幅在30%以上，鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)了連續(xù)兩周的小幅累庫(kù)。三是，周末公布的10月PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯分界線(xiàn)以下，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期。

　　對(duì)于鋼材的后期走勢(shì)，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然集中在需求上，且需求尚未有明顯的好轉(zhuǎn)跡象，本周螺紋鋼表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)降幅仍在25%以上，加上原料價(jià)格的下跌導(dǎo)致鋼材成本線(xiàn)下移，所以鋼材市場(chǎng)短期依然有進(jìn)一步下跌的空間。但是四季度也還是有一定利多的因素，從供應(yīng)端來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)一直預(yù)計(jì)四季度限產(chǎn)會(huì)有邊際寬松，但從上周公布的《重點(diǎn)區(qū)域2021-2022秋冬季大氣污染綜合治理》攻堅(jiān)方案來(lái)看，這一預(yù)期可能會(huì)被打破。同時(shí)隨著鋼廠利潤(rùn)的大幅收窄，其自主減產(chǎn)檢修的力度也會(huì)有所加大。需求端，雖然整體下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，但是地產(chǎn)、基建政策方面的政策可能會(huì)有一些邊際寬松，從而緩解需求下行的速率。我們以螺紋鋼周度產(chǎn)量11月同比下降15%，12月同比下降10%；表觀消費(fèi)量11月和12月均下降25%預(yù)計(jì)，則去庫(kù)可以持續(xù)到11月底，12月開(kāi)始累庫(kù)，加上目前盤(pán)面對(duì)現(xiàn)貨的高基差，故11月還是會(huì)有一些反彈機(jī)會(huì)的。

　　那至于行情階段性見(jiàn)底的標(biāo)志，個(gè)人認(rèn)為可以關(guān)注幾個(gè)方面：一是現(xiàn)貨價(jià)格需要一輪大的調(diào)整，至少要跌破電爐成本。二是，期現(xiàn)套利部分的庫(kù)存要降至低位，具體可以參照杭州螺紋鋼庫(kù)存以及唐山帶鋼和鋼坯庫(kù)存。三是，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重新轉(zhuǎn)回供應(yīng)端。

　　鐵礦石基本面依舊偏弱，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量創(chuàng)下2018年3月以來(lái)新低，港口庫(kù)存也持續(xù)累積，上周末已經(jīng)達(dá)到1.45億噸，在加上近期鋼材價(jià)格的下跌導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)明顯收窄，也進(jìn)一步對(duì)礦石形成壓制?？紤]到周末公布的今年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)方案進(jìn)一步擴(kuò)大了限產(chǎn)城市的范圍，并且對(duì)空氣質(zhì)量指標(biāo)的要求較去年也有不同程度提高，所以未來(lái)限產(chǎn)邊際寬松可能性不大，甚至不排除有階段性升級(jí)的可能。故礦石需求在四季度難有明顯好轉(zhuǎn)，而供應(yīng)端看四季度又是外礦發(fā)貨的傳統(tǒng)旺季，兩因素疊加，年底前礦石港口庫(kù)存可能會(huì)累積到1.5億噸以上，01合約可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)跌勢(shì)。而05合約對(duì)應(yīng)的明年一季度礦石發(fā)貨淡季以及3月中旬限產(chǎn)政策結(jié)束之后鋼廠可能的復(fù)產(chǎn)，所以可以待價(jià)格充分調(diào)整后關(guān)注階段性反彈機(jī)會(huì)