鋅：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水12.5美元/噸，前一交易日升水0.5美元/噸。根據(jù)SMM上海0#鋅主流成交于25050~25090元/噸，雙燕成交于25060~25110元/噸；0#鋅普通對2203合約報升水30~40元/噸，雙燕對2203合約報升水50元/噸；1#鋅主流成交于24980~25020元/噸。昨日鋅價延續(xù)低位，早間持貨商報價升水小幅抬升，對2203合約報至升水30~40元/噸，對均價報升水5~10元/噸。昨日鋅價仍然偏弱，持貨商延續(xù)升水報價，成交一般。進(jìn)入第二時段，升水保持不變，持貨商普通鋅錠對2203合約報至升水30~40元/噸附近。整體看，在鋅價連續(xù)四日下跌后，下游市場觀望情緒較濃，整體成交相對一般。

　　庫存方面，2月17日，LME庫存為148475噸，較前一日減少875噸。根據(jù)SMM2月14日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為25.43萬噸，較上周五增加1.16噸。

　　觀點: 昨日滬鋅日間偏弱震蕩，夜盤開盤略有回升。海外方面，俄羅斯烏克蘭局勢進(jìn)一步惡化，雙方在邊境地區(qū)發(fā)生摩擦，金融市場恐慌情緒驟升。近期嘉能可的鋅礦擴張遭到土著居民強烈反對。目前歐洲供氣問題還未得到完全解決，歐盟尋求更多天然氣供應(yīng)，美國方面將繼續(xù)施壓“北溪-2“項目。歐洲部分國家電價有所企穩(wěn)，但仍處于高位，冶煉企業(yè)電力成本居高不下。鋅整體供應(yīng)壓力仍存，后續(xù)影響仍需重視。國內(nèi)方面，近日內(nèi)蒙礦山生產(chǎn)受到影響，導(dǎo)致鋅精礦產(chǎn)量下降。內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠表示因原料采購相對困難，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒌陀陬A(yù)期。消費端，國內(nèi)下游企業(yè)還未全面復(fù)產(chǎn)，鍍鋅、壓鑄、氧化鋅企業(yè)的成品庫存沒有得到充分的釋放，三個行業(yè)的開工率在小幅回升但仍未達(dá)到高點。目前對于需求的炒作呈現(xiàn)預(yù)期強，實際差的特點，還需進(jìn)一步等待庫存的階段去庫。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存有所增加，對價格有一定壓力。價格方面，國內(nèi)冶煉高成本對鋅價有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

　　策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

　　風(fēng)險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

　　鋁：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水34美元/噸，前一交易日升水26.5美元/噸。據(jù) SMM昨日滬鋁主力2203合約早盤開于22745元/噸，最低價22565元/噸，最高價22780元/噸，終收報于22585元/噸，較前一交易日結(jié)漲65元/噸，漲幅0.29%。持倉量較上一交易日減9495手至16萬手，昨日成交量19萬手。昨日早盤滬鋁維持震蕩走勢，早盤03合約圍繞日均線上下震蕩，年假收尾，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，采購轉(zhuǎn)好，華南市場鋁錠出庫轉(zhuǎn)好，持貨商升水報價走高，昨日SMM佛山報價對03合約升水100元/噸，較前一交易日上漲10元/噸，現(xiàn)貨均價收報22760元/噸，較前一交易日漲60元/噸，市場實際成交對網(wǎng)價貼水10-升水10元/噸，集中成交價在22750-22770元/噸。

　　庫存方面，根據(jù)SMM，2月17日，國內(nèi)鋁錠庫存103.9萬噸，較上周四累庫9萬噸。2月17日，LME鋁庫存較上一交易日減少1700噸至85.5萬噸。

　　觀點：昨日鋁價偏強震蕩，下游鋁棒略有去庫。宏觀方面，中國1月CPI、PPI保持回落。發(fā)改委表示到2025年銅鋁鋅等行業(yè)能效基準(zhǔn)水平進(jìn)一步提升。海外歐洲能源危機仍在發(fā)酵，由于3月開春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或再度擴大。國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地開始投復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不一。消費方面，下游陸續(xù)復(fù)工，需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復(fù)工的影響。庫存方面，最新社庫數(shù)據(jù)顯示庫存有所累積，南海、無錫、鞏義地區(qū)貢獻(xiàn)主要增量。價格方面，能源危機對海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預(yù)期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

　　策略：單邊：謹(jǐn)慎看多。套利：中性。

　　風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。