鋼材：政策監(jiān)管持續(xù)擾動(dòng) 鋼材成交大幅下降

　　邏輯和觀點(diǎn)：

　　昨日，鋼材期貨午后震蕩下行。螺紋2205合約收于4734元/噸，下跌111元/噸，跌幅2.29%。熱卷2205合約收于4850元/噸，下跌109元/噸，跌幅2.20%?，F(xiàn)貨方面，昨日螺紋熱卷價(jià)格走勢較弱，螺紋現(xiàn)貨下跌20元/噸，熱卷現(xiàn)貨下跌70元/噸。今日建材成交9.5萬噸。

　　昨日，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量192.35萬噸，環(huán)比下降4.47%；鋼材庫存量1685.40萬噸，比上一旬（即上月底）增加317.14萬噸，增長23.18%。

　　整體來看，螺紋方面，進(jìn)入1月份以來，建材消費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)好于去年四季度，同比降幅持續(xù)收窄，節(jié)后多個(gè)地方準(zhǔn)備復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有望快速形成旺季消費(fèi)預(yù)期，而總庫存處絕對(duì)低位，遠(yuǎn)強(qiáng)于季節(jié)性；現(xiàn)長流程成本維持在4550+，短流程受廢鋼價(jià)格影響，成本維持在4900+，高位的成本也對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯支撐。熱卷方面，華北地區(qū)冬奧會(huì)限產(chǎn)，一定程度上延緩了供給壓力，下游企業(yè)普遍低庫存，后期預(yù)計(jì)建筑行業(yè)對(duì)板材的拉動(dòng)效果將加強(qiáng)，等待消費(fèi)驗(yàn)證。

　　單邊：震蕩偏強(qiáng)

　　跨期：無

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：時(shí)刻關(guān)注政策動(dòng)向給價(jià)格帶來的擾動(dòng)、兩會(huì)和殘奧會(huì)限產(chǎn)實(shí)施力度、宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地情況、爐料價(jià)格變動(dòng)等。

　　鐵礦：政策擾動(dòng)頻發(fā)，鐵礦寬幅震蕩

　　邏輯和觀點(diǎn)：

　　昨天，黑色鏈商品集體向下回調(diào)，鐵礦石期貨全天震蕩下跌，主力合約2205收于684.5元/噸，較上一交易日跌22.5元/噸；現(xiàn)貨方面，受期貨影響各港口現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，全天累計(jì)均有4-20元/噸不等的上漲，曹妃甸PB粉865元/噸，天津、日照超特粉520-530元/噸。成交方面，昨日鐵礦石全國主港鐵礦累計(jì)成交72萬噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨：遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交42萬噸（3筆），環(huán)比下降28.8%(其中礦山成交量為17萬噸)。

　　整體來說，由于鋼材端限產(chǎn)，導(dǎo)致鐵元素累庫發(fā)生在了礦端，目前鐵礦仍處于供需雙弱階段，但隨著冬奧會(huì)結(jié)束，限產(chǎn)逐漸放松，疊加消費(fèi)淡旺季的轉(zhuǎn)換，鐵礦消費(fèi)預(yù)計(jì)有所回暖，庫存壓力也將有所緩和。但由于國內(nèi)政策端的打壓，且態(tài)度較為強(qiáng)硬，預(yù)計(jì)鐵礦很難走出向上趨勢，短期鐵礦呈震蕩偏弱走勢。后續(xù)鐵礦價(jià)格仍需關(guān)注政策導(dǎo)向。

　　策略：

　　單邊：偏弱震蕩

　　跨期：無

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策對(duì)市場走勢的干預(yù)，奧運(yùn)停限產(chǎn)，海運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)等。

　　雙焦：焦炭提漲逐步落地，投機(jī)需求同步提升

　　邏輯和觀點(diǎn)：

　　焦炭方面：昨日國內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，焦炭第一輪提漲范圍逐步擴(kuò)大，自2月23日零時(shí)起，山東省焦炭生產(chǎn)企業(yè)焦炭價(jià)格在原價(jià)格基礎(chǔ)上均上調(diào)200元/噸。隨著鋼廠高爐利用率提高，對(duì)焦炭日耗增加，部分鋼廠開始適當(dāng)補(bǔ)庫，后期需關(guān)注鋼廠高爐兩會(huì)之間的變化情況以及鋼材價(jià)格走勢。

　　焦煤方面：昨日焦煤市場穩(wěn)中偏強(qiáng)，隨著下游采購節(jié)奏加快，煉焦煤漲價(jià)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，長治、呂梁和臨汾等地主焦煤上漲100-200元/噸。進(jìn)口煤方面，蒙煤依舊維持低位，市場成交相對(duì)較為平淡，但國內(nèi)下游市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)部分貿(mào)易商對(duì)后市情緒提升。

　　綜合來看，整體雙焦產(chǎn)銷存呈現(xiàn)三低格局，在后續(xù)鋼企復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，碳元素為代表的焦煤焦炭價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，其中焦煤由于海外煤炭供給的不足，基本面表現(xiàn)要強(qiáng)于焦炭。后續(xù)若需求復(fù)蘇的程度快于供給，雙焦價(jià)格有望持續(xù)走強(qiáng)，關(guān)注外圍市場及動(dòng)煤政策波及。

　　策略：

　　焦炭方面：看漲

　　焦煤方面：看漲

　　跨品種：多焦礦比

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠的限產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)情況，動(dòng)力煤管控政策，煤炭進(jìn)出口等。

　　動(dòng)力煤：供需博弈加劇 盤面強(qiáng)烈震蕩

　　市場要聞及數(shù)據(jù)：

　　期現(xiàn)貨方面，昨日，動(dòng)力煤期貨主力合約2205收盤于810.0元/噸，按結(jié)算價(jià)跌幅為1.51%。產(chǎn)地方面，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，榆林地區(qū)體出貨良好，場地基本無庫存；鄂爾多斯(600295)地區(qū)煤礦開工率為73.9%，周環(huán)比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，煤炭公路日銷售已提升至180萬噸以上水平。港口方面，沿海終端持續(xù)去庫，日耗回升，需求開始釋放，現(xiàn)貨資源仍然相對(duì)偏緊。進(jìn)口煤方面，印尼煤均出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象，國內(nèi)終端用戶采購情緒不高。運(yùn)價(jià)方面，截止到2月22日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于701.29，相比上一個(gè)交易日上漲22.80點(diǎn)，漲幅為3.36%。

　　需求與邏輯：隨著冬奧會(huì)的結(jié)束，環(huán)京地區(qū)的煤炭產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，全國產(chǎn)量回到1200萬噸的高峰，供需博弈加劇。本周日耗明顯增加，重點(diǎn)電廠庫存大幅回落，需求開始釋放。短期來看，動(dòng)力煤基本面呈現(xiàn)供需兩旺的局面，博弈加劇，鑒于保供一直在持續(xù)，策略上暫時(shí)以中性觀望為主。

　　策略：

　　單邊：中性觀望

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策的強(qiáng)力壓制，資金的情緒，港口再度累庫，安檢放松，突發(fā)的安全事故，外煤的進(jìn)口超預(yù)期。

　　玻璃純堿：需求待驗(yàn)證 市場偏震蕩

　　邏輯和觀點(diǎn)：

　　玻璃方面，昨日盤面沖高回落，尾盤受動(dòng)力煤大跌影響，期價(jià)大幅跳水，全天收長上影線，玻璃2205合約收盤價(jià)為2005元/噸，環(huán)比下跌48元/頓。現(xiàn)貨方面，近期玻璃產(chǎn)銷持續(xù)走弱，貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤，現(xiàn)貨市場維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，冬奧會(huì)結(jié)束后，北方部分企業(yè)解除限產(chǎn)，產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加。需求方面，隨著深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，部分加工廠適量拿貨，基本以貿(mào)易商出貨為主，原片企業(yè)出貨一般，現(xiàn)貨市場趨于穩(wěn)定。短期來看，下游需求有待進(jìn)一步驗(yàn)證，玻璃價(jià)格以震蕩運(yùn)行為主。長期來看，隨著國家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下不斷釋放的利好信號(hào)，后期房地產(chǎn)需求或有所提振，玻璃消費(fèi)有望回暖，因此玻璃持長線做多思路。

　　純堿方面，昨日盤面沖高回落，純堿2205合約收盤價(jià)為2854元/噸，下跌58元/噸，跌幅1.99%。現(xiàn)貨方面，國內(nèi)純堿市場走勢持穩(wěn)。供應(yīng)方面，部分純堿裝置開工提升，日產(chǎn)量有所增加。需求方面，下游表現(xiàn)一般，個(gè)別企業(yè)對(duì)高價(jià)純堿存在抵觸情緒，采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。整體來看，短期純堿供需矛盾并不突出。長期來看，地產(chǎn)的全面恢復(fù)將帶動(dòng)建筑玻璃需求，從而提振純堿需求。同時(shí)，純堿作為光伏玻璃的原材料，在國家能源轉(zhuǎn)型的大趨勢下，光伏行業(yè)將會(huì)得到政策扶持，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的長期增長，總體供需關(guān)系依然長期看好。

　　策略：

　　純堿方面：震蕩偏強(qiáng)

　　玻璃方面：震蕩偏強(qiáng)

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策監(jiān)管動(dòng)向，房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)，光伏玻璃產(chǎn)能提升情況，玻璃生產(chǎn)線檢修計(jì)劃，純堿企業(yè)利潤情況，貿(mào)易商套利需求。