高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius周三告訴客戶，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以及由此引發(fā)的油價(jià)飆升對(duì)大宗商品市場(chǎng)的沖擊，與30年前海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間的地緣政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩一樣“令人毛骨悚然”。然而，Hatzius認(rèn)為，與過去不同，消費(fèi)者能夠更好地抵御這次經(jīng)濟(jì)沖擊。

　　Hatzius指出，最近能源和農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格的增幅占美國(guó)去年消費(fèi)者支出的1.9%。他補(bǔ)充道，如今消費(fèi)者面對(duì)的商品沖擊與2008年和1990年的情景相似。

　　高盛預(yù)測(cè)，飆升的商品成本正在侵蝕消費(fèi)者的實(shí)際收入。盡管該行預(yù)測(cè)2022年美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將高于潛在水平，但其也補(bǔ)充說經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。摩根士丹利上周在其報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在5-10個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)“低迷”。

　　Hatzius還指出，“大宗商品價(jià)格上漲還會(huì)限制政策制定者應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)沖擊的能力，從而增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　周一，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，“大宗商品價(jià)格飆升導(dǎo)致短暫通脹爆發(fā)，或延長(zhǎng)高通脹的持續(xù)時(shí)間，并推高長(zhǎng)期通脹預(yù)期”。

　　對(duì)此，Hatzius質(zhì)疑道：

　　“在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升高和消費(fèi)者信心下降的背景下，當(dāng)前的大宗商品價(jià)格沖擊是否會(huì)像1990年那樣使經(jīng)濟(jì)陷入衰退？”

　　對(duì)于這個(gè)問題，Hatzius的答案是，大宗商品沖擊的規(guī)模不應(yīng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)，消費(fèi)者的財(cái)務(wù)健康才是關(guān)鍵所在。

　　與1974年、1980年、1990年和2008年經(jīng)濟(jì)衰退初期的商品沖擊相比，現(xiàn)在消費(fèi)者在疫情期間積累了2萬億美元的超額儲(chǔ)蓄，實(shí)際收入呈同比上升趨勢(shì)（盡管因?yàn)楦咄浂?/strong>仍為負(fù)值），以及創(chuàng)紀(jì)錄的家庭財(cái)富與收入比率，將作為其在當(dāng)前應(yīng)對(duì)價(jià)格沖擊的重要緩沖。

　　Hatzius還表示，“油價(jià)需要持續(xù)上漲至每桶200美元，才能導(dǎo)致與1974年和1979年相似程度的經(jīng)濟(jì)衰退，屆時(shí)引發(fā)的收入沖擊將顯著增加2022年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性”。

　　Hatzius及其團(tuán)隊(duì)對(duì)布倫特原油的上行目標(biāo)預(yù)測(cè)是每桶165美元左右，但如果烏克蘭危機(jī)惡化，他不排除油價(jià)有可能進(jìn)一步達(dá)到每桶200美元。

　　Hatzius列出了這場(chǎng)商品沖擊與1990-91年經(jīng)濟(jì)衰退的“似曾相識(shí)之處”：油價(jià)沖擊、地緣政治不確定性飆升、消費(fèi)者信心下降、國(guó)外經(jīng)濟(jì)增速減緩。

　　Hatzius最后表示，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)過熱和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策可能拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來一年的衰退風(fēng)險(xiǎn)將上升20-35%。但至少在高盛看來，美國(guó)消費(fèi)者可能比大多數(shù)人認(rèn)為的要強(qiáng)大。零對(duì)沖指出，也許這就是汽油需求還未遭到明顯破壞的原因。