近期隨著國(guó)際關(guān)系的緩和以及美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，內(nèi)外棉期貨主連重心上移，但外棉需求強(qiáng)勁，漲幅突破前期高位。但國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)觀望情緒愈加濃厚，受下游訂單不足影響，紡企采購(gòu)皮棉意向低迷，紡企剛需補(bǔ)庫(kù)為主，即期利潤(rùn)依舊處于虧損狀態(tài)，市場(chǎng)交投略顯不足，棉企銷售壓力繼續(xù)增加。

　　鄭棉主連價(jià)格寬幅震蕩

　　圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢(shì)圖

　　據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，近期國(guó)內(nèi)鄭棉期貨價(jià)格維持在21000-22000元/噸之間區(qū)間震蕩，目前維持偏強(qiáng)運(yùn)行，截止3月25日，鄭棉主力合約價(jià)格暫收于21790元/噸；當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉市供應(yīng)壓力較大，皮棉整體銷售進(jìn)度緩慢，下游市場(chǎng)需求仍未有所改善，純棉紗市場(chǎng)交投氛圍清淡，疫情封鎖導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分地區(qū)物流發(fā)貨不暢。紡企新接訂單稀少，降價(jià)出貨現(xiàn)象增加。市場(chǎng)信心略顯不足。不過(guò)外棉偏強(qiáng)走勢(shì)下，鄭棉下方整體支撐較強(qiáng)。預(yù)計(jì)鄭棉期貨維持寬幅震蕩運(yùn)行。

　　供應(yīng)方面：據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，全國(guó)商業(yè)庫(kù)存環(huán)比減少，下游需求低于預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的出口銷售報(bào)告顯示，3月17日止當(dāng)周美國(guó)陸地棉出口裝船量為44.27萬(wàn)包，創(chuàng)市場(chǎng)年度高位，較前一周增加36%，較前四周均值增加29%。裝運(yùn)方面表現(xiàn)十分強(qiáng)勁。截止3月18日，棉花商業(yè)總庫(kù)存456.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少4.18萬(wàn)噸（減幅0.91%）。 其中，新疆地區(qū)商品棉375.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4.93萬(wàn)噸（減幅1.30%）；內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉42.38萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.09萬(wàn)噸（降幅0.21%）。近期棉花市場(chǎng)成交不旺，傳統(tǒng)金三銀四行情未見啟動(dòng)。國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，恢復(fù)尚不明朗，皮棉銷售進(jìn)度緩慢，國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力明顯不足。預(yù)計(jì)短期商業(yè)庫(kù)存維持緩慢消化。

　　需求方面：當(dāng)前棉花基本面弱勢(shì)依舊，現(xiàn)貨價(jià)格居于高位，期貨依然處于貼水狀態(tài)，加之國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)冷清態(tài)勢(shì)加劇，部分地區(qū)疫情導(dǎo)致物流停擺，產(chǎn)品庫(kù)存進(jìn)一步累積，棉紗降價(jià)拋售數(shù)量增加，部分企業(yè)虧損幅度擴(kuò)大。外紗市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，下游市場(chǎng)大幅壓價(jià)；另外，3月17日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度陸地棉出口銷售凈增30.76萬(wàn)包，新銷售32.21萬(wàn)包。美國(guó)陸地棉裝運(yùn)創(chuàng)年度新高。

　　綜上所述，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩抑制棉花需求，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮大幕如期拉開，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)或加劇，國(guó)際棉價(jià)短暫上漲后將更趨謹(jǐn)慎。同時(shí)國(guó)內(nèi)新冠疫情多處散發(fā)，部分地區(qū)紡織企業(yè)被迫暫停生產(chǎn)，運(yùn)輸效率也大幅降低，企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存壓力加劇，降價(jià)拋貨意愿增強(qiáng)。，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格還將承壓維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。