一、PX無(wú)壓力

　　（1）浙石化一條200萬(wàn)噸3月底開(kāi)始檢修，浙石化總體負(fù)荷降至55%-60%。海南煉化66萬(wàn)噸3.15停車(chē)檢修2個(gè)月，青島麗東100萬(wàn)噸3.25至4月底檢修。亞洲PX4月無(wú)累庫(kù)壓力，庫(kù)存絕對(duì)水平仍不高，汽油型重整利潤(rùn)仍好于芳烴型重整利潤(rùn)，三苯抽提積極性有限，PX進(jìn)一步提負(fù)空間有限。亞洲PX平衡表預(yù)期4月庫(kù)存走平，無(wú)累庫(kù)壓力，PX加工費(fèi)預(yù)期堅(jiān)挺。

　　二、PTA檢修仍集中，加工費(fèi)快速反彈

　　（1）亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸4.6停車(chē)、四川能投100萬(wàn)噸4.7停車(chē)均復(fù)工待定；恒力1#220萬(wàn)噸計(jì)劃4.15計(jì)劃?rùn)z修。（2）中泰120萬(wàn)噸檢修至4月中。?；?50萬(wàn)噸3月底進(jìn)一步降負(fù)至5成，【恒力石化(600346)、股吧】(600346)250萬(wàn)噸3.10兌現(xiàn)檢修20天，盛虹150萬(wàn)噸裝置3.15檢修至5月，英力士125萬(wàn)噸3.26至4.10.逸盛新材料小幅降負(fù)。4月PTA檢修集中全兌現(xiàn)背景下，長(zhǎng)絲減產(chǎn)導(dǎo)致聚酯產(chǎn)量萎縮背景下，4月估算TA仍維持中等幅度預(yù)期，但關(guān)注加工費(fèi)反彈后的檢修兌現(xiàn)程度。同樣關(guān)注聚酯的降負(fù)程度。

　　三、終端再度降負(fù)，聚酯開(kāi)工開(kāi)始下降

　　（1）江浙織機(jī)負(fù)荷42%（-18%），江浙加彈負(fù)荷70%（-12%），終端再度降負(fù)，一方面是疫情影響運(yùn)輸不暢，另一方面是訂單偏弱，對(duì)長(zhǎng)絲無(wú)再庫(kù)存意愿。（2）本周聚酯開(kāi)工89.9%（-1.9%）開(kāi)始兌現(xiàn)回落。

　　策略（1）謹(jǐn)慎看多。PX加工費(fèi)回調(diào)空間有限，PTA仍有去庫(kù)預(yù)期。（2）跨期套利：多05空09。

　　風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，汽油溢價(jià)對(duì)PX的分流程度，PTA工廠(chǎng)檢修兌現(xiàn)的情況，聚酯負(fù)荷后期降負(fù)的兌現(xiàn)力度。