棕櫚油：關(guān)注馬來產(chǎn)量 等待高點(diǎn)確認(rèn)

　　豆油：關(guān)注國內(nèi)庫存 逢高做空

　　SGS：馬來西亞4月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比減少20.7%。外電4月12日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Societe Generale de Surveillance（SGS）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-10棕櫚油產(chǎn)品出口量為255,789噸，較上月同期的322,754噸減少20.7%。。

　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】

　　棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0;豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0

　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　隨著交割月的臨近，棕櫚油05合約向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，由于持倉相比國內(nèi)現(xiàn)貨量仍然高太多，P2205出現(xiàn)擠倉情況，另外昨日海外大宗商品在原油引領(lǐng)下出現(xiàn)普漲，以上2個(gè)因素帶動(dòng)P2209合約昨日白天+夜盤上漲近500元/噸?；久鎭砜?，MPOB月度供需報(bào)告顯示3月底馬棕庫存環(huán)比下降，低庫存支撐產(chǎn)地價(jià)格。4月份，我們認(rèn)為仍然需要關(guān)注的是馬來棕櫚油產(chǎn)量的變化，由于馬來3月份的棕櫚油產(chǎn)量和去年同期持平，在預(yù)期天氣和勞工都存將改善的情況下，4月份馬來棕櫚油產(chǎn)量有望和達(dá)到去年同期153萬噸以上的水平；而出口方面，4月1-10日的出口數(shù)據(jù)再次反映了高價(jià)對(duì)棕櫚油消費(fèi)的抑制，4月份馬來的棕櫚油出口出現(xiàn)環(huán)比下降的可能性較大。不過，由于4月份的產(chǎn)量增長還有待確認(rèn)，所以在MPOA產(chǎn)量數(shù)據(jù)出來前，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍將跟隨全球大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至4月10日當(dāng)周，國內(nèi)大豆壓榨量小幅回升到122萬噸（前一周107萬噸），豆油庫存上升3.2萬噸至76.65萬噸。短期內(nèi)，大豆壓榨量仍然偏低，豆油供應(yīng)增幅不及預(yù)期，繼續(xù)支撐國內(nèi)豆油價(jià)格。但是隨著巴西大豆的持續(xù)到港，大豆庫存快速上升后，預(yù)計(jì)國內(nèi)大豆壓榨量會(huì)逐漸上升，國內(nèi)豆油的供應(yīng)會(huì)逐漸增加，將限制豆油的上漲動(dòng)能。另外，CBOT大豆偏強(qiáng)也是支撐豆油價(jià)格的原因之一，從基本面來看，在南美大豆減產(chǎn)已經(jīng)比較充分計(jì)價(jià)，且美豆新作面積大增的情況下，CBOT大豆短期創(chuàng)新高的可能性不大，但是，受俄烏局勢(shì)和通脹上升影響，谷物和油料作物受市場(chǎng)追捧，CBOT大豆仍然偏強(qiáng)，繼續(xù)對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐。

　　國內(nèi)菜油供需雙弱，需求疲軟令現(xiàn)貨價(jià)格上漲動(dòng)能不足，總體走勢(shì)上菜油跟隨豆油和棕櫚油；不過，4-8月份，國內(nèi)新增進(jìn)口菜油的供應(yīng)仍然偏少，且歐洲植物油供應(yīng)緊張令國際菜油價(jià)格仍然強(qiáng)勁，也對(duì)國內(nèi)菜油價(jià)格構(gòu)成支撐。

　　總的來說，基本面方面，全球油脂市場(chǎng)仍然關(guān)注供應(yīng)的邊際改善情況，現(xiàn)階段來看，供應(yīng)的邊際改善仍主要依賴于棕櫚油，所以4月份馬來棕櫚油產(chǎn)量增幅及印尼棕櫚油出口增幅將決定油脂的上行壓力。進(jìn)入4月份，近月合約的期現(xiàn)回歸邏輯將決定國內(nèi)油脂的下方支撐，從進(jìn)口時(shí)間來看，有影響的還是棕櫚油的進(jìn)口成本。所以，棕櫚油走勢(shì)仍將引領(lǐng)油脂市場(chǎng)?？紤]到棕櫚油的供應(yīng)增加預(yù)期和國內(nèi)高基差、低庫存的現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)油脂維持寬幅震蕩的概率較大。油脂09合約基于二季度產(chǎn)地棕櫚油和國內(nèi)豆油供應(yīng)改善預(yù)期，我們?nèi)匀痪S持逢高做空的思路，不過做空的時(shí)間點(diǎn)，建議等待棕櫚油供應(yīng)出現(xiàn)明顯增長信號(hào)之后。