觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆主力支撐1550，壓力1700，關(guān)注突破有效性；豆粕09支撐3800，壓力4350。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，5月20日，全國(guó)主要油廠豆粕成交25.9萬(wàn)噸，較上一交易日較少11.41萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交18萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交7.9萬(wàn)噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第20周（5月14日至5月20日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為192.78萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為67.01%，油廠實(shí)際開(kāi)機(jī)率略高于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至5月13日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存425.24萬(wàn)噸，周比增加24.67萬(wàn)噸，增幅6.16%；豆粕庫(kù)存58.53萬(wàn)噸，周比增加0.92萬(wàn)噸，增幅1.6%。

　　消息面上：1）阿根廷農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，阿根廷農(nóng)戶的大豆銷售步伐繼續(xù)落后上年同期。截至5月11日，阿根廷農(nóng)戶已預(yù)售1539萬(wàn)噸2021/22年度大豆，比一周前高出77.7萬(wàn)噸，但是較去年同期的1847萬(wàn)噸降低16.7%。盡管國(guó)際價(jià)格高企，阿根廷農(nóng)戶仍然不愿出售大豆，而是將大豆作為抵御比索走軟的硬通貨。2）CFTC持倉(cāng)報(bào)告：截至2022年5月17日當(dāng)周，CBOT大豆期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)增6651手至231911手，空頭持倉(cāng)減2388手至48264手。3）國(guó)家糧食交易中心：經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門研究決定，將于2022年5月27日13:30競(jìng)價(jià)交易50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：在植物油驅(qū)動(dòng)減弱和人民幣匯率大幅貶值背景下，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)值受到向上驅(qū)動(dòng)。海外方面，五月美國(guó)平衡表對(duì)出口的上調(diào)仍過(guò)于保守21.4億蒲，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)基本被出口兌現(xiàn)，巴西大豆出口或出現(xiàn)超預(yù)期減少，美豆出口需求有望繼續(xù)走高。未來(lái)的交易重點(diǎn)是新季播種和產(chǎn)量預(yù)估，另外在美麥強(qiáng)勢(shì)情況下，多頭氛圍相對(duì)穩(wěn)固。未來(lái)6-8月買船進(jìn)度偏慢，季節(jié)性基差低點(diǎn)或高于同期。豆粕期貨呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)下交易預(yù)期的經(jīng)典范式，在壓榨放量和現(xiàn)貨基差走弱兌現(xiàn)后，盤面開(kāi)啟大幅走高。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力11500，下方支撐10800；P2209上方壓力12400，下方支撐11000；OI209上方壓力14000，下方支撐12800。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，5月20日，豆油成交量43800噸，棕櫚油成交量400噸，總成交比上一交易日增加32400噸，增幅274.58%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至5月13日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約88.96萬(wàn)噸，周比降1.14萬(wàn)噸，減幅1.27%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約25.89萬(wàn)噸，周比減少0.65萬(wàn)噸，減幅2.45%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存18.35萬(wàn)噸，周比增加6.05萬(wàn)噸，增幅49.19%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約19.75萬(wàn)噸，周比減少0.08萬(wàn)噸，減幅0.4%。

　　消息面上，1）印尼重新針對(duì)棕櫚油實(shí)施國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）政策，要求生產(chǎn)商必須向本地市場(chǎng)銷售一部分食用油，以確保供應(yīng)并維持合理價(jià)格，將棕櫚油國(guó)內(nèi)義務(wù)規(guī)模定為1000萬(wàn)噸。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)表示，在產(chǎn)量充足的情況下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)“不是問(wèn)題”。2）馬來(lái)西亞將2022年6月份毛棕櫚油的出口稅維持在8%，但將參考價(jià)從5月份的6759.22林吉特/噸上調(diào)至6816.05林吉特/噸。3）船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕5月1-20日出口較上月同期增27.6%-32.6%。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、宣布取消出口禁令后，印尼緊接著公布了針對(duì)生產(chǎn)商的1000萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)，雖尚未有具體義務(wù)量分配細(xì)節(jié)，但仍引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)印尼出口新的擔(dān)憂。2、經(jīng)歷大半個(gè)月的出口暫停，印尼國(guó)內(nèi)面臨較大的棕櫚油庫(kù)存壓力，出口禁令解除或令短期出口商出貨意愿增加，關(guān)注其報(bào)價(jià)情況。

　　操作建議：?jiǎn)螐恼邅?lái)看，印尼取消出口禁令的利空已出盡，但棕櫚油的進(jìn)一步反彈空間可能受到印尼出口商較強(qiáng)賣貨意愿的壓制，短期向上向下均無(wú)太強(qiáng)趨勢(shì)性，暫以震蕩對(duì)待。