現(xiàn)貨方面：昨日據(jù)SMM現(xiàn)貨市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)依舊平穩(wěn)。早市平水銅始報(bào)于升水380-390元/噸后市場(chǎng)買方欲壓價(jià)，第二時(shí)段前后升水便回到升水360-370元/噸左右，整體成交活躍度平平。月差收窄至BACK250元/噸也在一定程度上支撐市場(chǎng)報(bào)價(jià)。好銅報(bào)價(jià)和平水銅依舊難見價(jià)差，貴溪銅挺價(jià)于升水400元/噸，其余則在秘魯大板，CCC-P等報(bào)價(jià)下維持在升水380-390元/噸。濕法銅整體報(bào)價(jià)也難見差異性，整體報(bào)至升水230-270元/噸較昨日小幅下滑，隨著盤面的反彈，下游整體買興偏弱。

　　觀點(diǎn)：

　　宏觀方面，美國(guó)5月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得-9，創(chuàng)2020年5月以來新低。美國(guó)4月新屋銷售總數(shù)跌至疫情初期以來最低水平。這一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得美元失守102關(guān)口。不過這也使得銅價(jià)由于需求展望的擔(dān)憂而略顯承壓。

　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)銅礦TC于上周繼續(xù)小幅回落0.72美元至78.56美元/噸。據(jù)Mysteel五礦旗下秘魯Las bambas銅礦工人再次罷工抗議游行，原料供應(yīng)干擾信號(hào)又一次顯現(xiàn)。同時(shí)銅精礦港口庫(kù)存較此前一周再度上漲15萬噸至89.5萬噸，顯示出全國(guó)范圍內(nèi)物流仍不甚通暢。但由于國(guó)內(nèi)煉廠自5月中下旬起檢修也相對(duì)密集，故TC價(jià)格整體回落幅度不大。預(yù)計(jì)6月間，隨著煉廠檢修的結(jié)束，TC料將出現(xiàn)小幅下行，程度則相對(duì)有限。

　　冶煉方面，目前TC以及硫酸價(jià)格均維持較高水平，冶煉利潤(rùn)相對(duì)可觀，因此后市當(dāng)煉廠檢修結(jié)束，冶煉企業(yè)開工的積極性較高，供應(yīng)增加將是大概率事件。

　　進(jìn)出口方面，上海地區(qū)前期未清關(guān)的進(jìn)口銅逐漸流入市場(chǎng)補(bǔ)充現(xiàn)貨庫(kù)存，周內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)以進(jìn)口銅為主，此后隨著通關(guān)進(jìn)一步通暢，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多的進(jìn)口銅流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　消費(fèi)方面，由于周初時(shí)滬銅期限結(jié)構(gòu)呈深度Back，下游接貨相對(duì)謹(jǐn)慎。換月后，市場(chǎng)活躍度提升，下游集中補(bǔ)貨，從而推高升貼水報(bào)價(jià)。同時(shí)精廢價(jià)差低于合理區(qū)間，利好精銅消費(fèi)。但終端需求目前仍然相對(duì)疲弱，訂單不甚理想。致使初級(jí)加工企業(yè)多以長(zhǎng)單采購(gòu)為主，散單成交依舊略顯清淡。這樣的局面料隨著疫情影響的逐漸退去在6月后慢慢得到改變。

　　庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.05萬噸至17.07萬噸，SHFE庫(kù)存下降0.17萬噸至19.64萬噸。

　　國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為6.71，較前一交易日持平。

　　整體來看，目前疫情使得供需兩弱的格局持續(xù)，但這樣的情況在接下去的6、7月間，將隨著冶煉檢修的結(jié)束以及疫情影響的淡去而改變。供應(yīng)的實(shí)際復(fù)蘇相較于需求或許偏早，疊加進(jìn)口銅的流入，因此供應(yīng)料略有過剩。預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍以震蕩格局為主。待需求向好進(jìn)一步得到確認(rèn)，價(jià)格才有望再度呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局。

　　策略：

　　1. 單邊：中性 2. 跨市：內(nèi)外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權(quán)：暫緩

　　關(guān)注點(diǎn)：

　　1. 庫(kù)存拐點(diǎn) 2. 疫情發(fā)展