現(xiàn)貨方面：昨日據(jù)SMM現(xiàn)貨市場(chǎng)升水依舊較為平穩(wěn)。早市平水銅始報(bào)于升水400元/噸欲試探市場(chǎng)，但市場(chǎng)接受度不高的情況下依舊圍繞在升水380元/噸左右，但第二時(shí)段后部分接貨方試圖壓價(jià)至升水360-370元/噸收貨，少量換現(xiàn)需求下少量低位成交。好銅報(bào)價(jià)則較為堅(jiān)挺，整體報(bào)至升水380-420元/噸，貴溪銅物以稀為貴，報(bào)至升水400-420元/噸。濕法銅隨著進(jìn)口的窗口的關(guān)閉，市場(chǎng)貨源重新回到較為緊缺的狀態(tài)，整體報(bào)至升水250-290元/噸左右，持貨商維持較為堅(jiān)挺報(bào)價(jià)。

　　觀點(diǎn)：

　　宏觀方面，今日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議紀(jì)要中顯示，多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，在接下來(lái)的兩次會(huì)議上，每次升息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的。這并無(wú)太多新意可言。

　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)銅礦TC于上周繼續(xù)小幅回落0.72美元至78.56美元/噸。據(jù)Mysteel五礦旗下秘魯Las bambas銅礦工人再次罷工抗議游行，原料供應(yīng)干擾信號(hào)又一次顯現(xiàn)。同時(shí)銅精礦港口庫(kù)存較此前一周再度上漲15萬(wàn)噸至89.5萬(wàn)噸，顯示出全國(guó)范圍內(nèi)物流仍不甚通暢。但由于國(guó)內(nèi)煉廠自5月中下旬起檢修也相對(duì)密集，故TC價(jià)格整體回落幅度不大。預(yù)計(jì)6月間，隨著煉廠檢修的結(jié)束，TC料將出現(xiàn)小幅下行，程度則相對(duì)有限。

　　冶煉方面，目前TC以及硫酸價(jià)格均維持較高水平，冶煉利潤(rùn)相對(duì)可觀，因此后市當(dāng)煉廠檢修結(jié)束，冶煉企業(yè)開工的積極性較高，供應(yīng)增加將是大概率事件。

　　進(jìn)出口方面，上海地區(qū)前期未清關(guān)的進(jìn)口銅逐漸流入市場(chǎng)補(bǔ)充現(xiàn)貨庫(kù)存，周內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)以進(jìn)口銅為主，此后隨著通關(guān)進(jìn)一步通暢，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多的進(jìn)口銅流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　消費(fèi)方面，目前需求現(xiàn)實(shí)的確較差，無(wú)論是地產(chǎn)、汽車方面的數(shù)據(jù)均相對(duì)較差。后市需要關(guān)注國(guó)內(nèi)各類政策的落地對(duì)于需求的提振。

　　庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.25萬(wàn)噸至16.82萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存上漲0.67萬(wàn)噸至12.38萬(wàn)噸。

　　國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為6.77，較前一交易日上漲0.93%。

　　整體來(lái)看，目前疫情使得供需兩弱的格局持續(xù)，但這樣的情況在接下去的6、7月間，將隨著冶煉檢修的結(jié)束以及疫情影響的淡去而改變。供應(yīng)的實(shí)際復(fù)蘇相較于需求或許偏早，疊加進(jìn)口銅的流入，因此供應(yīng)料略有過(guò)剩。預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍以震蕩格局為主。待需求向好進(jìn)一步得到確認(rèn)，價(jià)格才有望再度呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局。

　　策略：

　　1. 單邊：中性 2. 跨市：內(nèi)外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權(quán)：暫緩

　　關(guān)注點(diǎn)：

　　1. 庫(kù)存拐點(diǎn) 2. 疫情發(fā)展