徽商期貨研究所金屬團(tuán)隊(duì)陳曉波 王琪唯

　　上周（5.23-5.27），滬鎳區(qū)間震蕩運(yùn)行，先抑后揚(yáng)，主力合約2206收于211080元/噸，周跌0.81%。周內(nèi)波動(dòng)多受宏觀因素影響：一是美聯(lián)儲(chǔ)未有更激進(jìn)加息預(yù)期，疊加歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下行壓力，美元指數(shù)延續(xù)回落態(tài)勢；二是國內(nèi)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”會(huì)議召開、各項(xiàng)措施或密集落地，提振需求復(fù)蘇預(yù)期。整體宏觀情緒有所回暖，周尾滬鎳跟隨倫鎳上漲。基本面仍無明顯變化，低庫存仍是主要支撐。

　　基本面：仍是處于短時(shí)供應(yīng)偏緊但逐步向?qū)捤蓛冬F(xiàn)的階段。供應(yīng)端，鎳礦方面，隨菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦供應(yīng)或逐步提升，本周國內(nèi)港口庫存有所累庫，礦價(jià)有轉(zhuǎn)弱預(yù)期；鎳鐵方面，隨著產(chǎn)能釋放供應(yīng)較為寬松但需求端仍未見起色，鎳鐵價(jià)格或延續(xù)跌勢。電解鎳方面，周內(nèi)滬倫比值雖有下降，但純鎳現(xiàn)貨進(jìn)口維持盈利狀態(tài)，進(jìn)口量存增加預(yù)期，供應(yīng)壓力小幅緩解，但短期仍偏緊。需求端，不銹鋼方面，鎳鐵價(jià)格下跌帶來不銹鋼廠報(bào)價(jià)下調(diào)，但不銹鋼市場仍處需求淡季，現(xiàn)貨成交偏弱，對鎳鐵需求不佳。合金方面，合金廠下游剛需采購已基本結(jié)束，需求整體疲弱。新能源方面，三元前驅(qū)體材料需求仍收緊，新能源汽車緩慢恢復(fù)中，但短期難有較大改善，且隨著中間品供應(yīng)增加，對鎳豆需求減少。庫存方面，周內(nèi)國內(nèi)外交易所鎳庫存持續(xù)下降，國內(nèi)純鎳社會(huì)庫存去庫，低庫存支撐仍偏強(qiáng)。

　　綜合而言：短期來看，宏觀壓力有所緩解，基本面供需雙弱，低庫存給予鎳價(jià)較強(qiáng)支撐，短期滬鎳下方空間有限，維持區(qū)間震蕩。中期來看，隨印尼投產(chǎn)釋放，后續(xù)供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑久嬷未孓D(zhuǎn)弱預(yù)期不改，滬鎳仍面臨較強(qiáng)的下行壓力。