近期原油市場較為動蕩，供需偏緊的格局仍未改變，這支撐油價上行的概率仍然較大。

　　供應(yīng)端有兩大事件。一個是OPEC+召開了新的月度會議。此次會議前夕市場傳聞OPEC+會將俄羅斯踢出聯(lián)盟，并且沙特會大幅增產(chǎn)。會議結(jié)果是整個聯(lián)盟將此前每個月增產(chǎn)43.2萬桶/日提升到了64.8萬/日，俄羅斯仍是聯(lián)盟的一員，OPEC+同意增產(chǎn)也是對歐美國家聲討一種妥協(xié)。6-8月全球原油庫存預(yù)估會下滑200-350萬桶/日，OPEC+20萬桶的增量杯水車薪。

　　第二個事件是歐盟將在6個月內(nèi)逐步淘汰俄羅斯原油進口，并在8個月內(nèi)逐步淘汰其他精煉產(chǎn)品；制裁沒有提到禁止與航運保險和再保險有關(guān)的問題。雖然有6-8個月的緩沖期，事實上亞太國家進口更多的俄羅斯原油，歐洲國家進口更多的中東原油，這樣情形在4-5月間已經(jīng)發(fā)生。

　　我們再看一下需求情況。美國進入駕車消費旺季，5月美國的就業(yè)人數(shù)增加了39萬人，經(jīng)濟仍較為健康，按照季節(jié)性規(guī)律后期全美交通量仍將上行。中國上海幾乎全面解封，截止6月3日的擁堵水平較正常仍有22%的復(fù)蘇量，未來2-4周中國油品消費都將持續(xù)上升。航空交通而言，截至5月25日當(dāng)周，全球客機的航空燃料需求較前一周增長1.5％，亞太和歐洲領(lǐng)漲。

　　展望后市，我們看到供應(yīng)增量有限，卻仍可能面臨減量，例如利比亞減少22萬桶/日的供應(yīng)，美國進入了颶風(fēng)季；全球處于疫情后的補償消費期，高油價對需求的拖累并不十分明顯。除非政治端再尋求打壓油價，否則供需格局指示的方向仍是向上。