豆油：暫且觀望

　　隔夜豆油反彈測試12000元/噸壓力，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，但是出口許可證發(fā)放進度依然偏慢，短期油脂供應尚未完全恢復。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進口稅以應對國內食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進一步提高。國內方面，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠開機率自高位回落，豆油供應壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為93.29萬噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

　　棕櫚油：暫且觀望

　　隔夜棕櫚油依托12000元/噸震蕩整理，印尼調整棕櫚油出口稅，其中出口關稅由375下調至200美元/噸，出口levy由200上調至288美元/噸，總出口稅由575下調至488美元/噸，印尼棕櫚油價格優(yōu)勢增強，但印尼棕櫚油出口許可證發(fā)放進度依然偏慢，短期供應尚未完全恢復。馬來方面，受五月初開齋節(jié)假期增多影響，5月份馬棕產量增長勢頭受阻，SPPOMA數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕產量較上月同期減少3.7%，海外勞工復工節(jié)奏仍是影響馬棕產量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應擔憂升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，在印尼出口恢復之前，馬棕出口將持續(xù)受到支撐。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月2日當周，國內棕櫚油庫存為22萬噸，環(huán)比下降8.9%，同比減少50.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場的波動，需注意高位風險，暫且觀望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權頭寸。