中銀期貨研究

　　棉花

　　1.邏輯分析

　　USDA5月全球棉花供需預(yù)測數(shù)據(jù)顯示；2022/23年度全球棉花產(chǎn)量2635.8萬噸，同比增加56.9萬噸；消費(fèi)2656萬噸，同比減少20.8萬噸；期末庫存量1803.2萬噸，同比減少18萬噸。2022/23年度全球棉花小幅去庫，市場偏利多。市場預(yù)期2022/23年度全球棉花增產(chǎn)是大勢所趨，但從5月全球棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，且美國因干旱天氣導(dǎo)致意外減產(chǎn)超出市場預(yù)期。

　　銷售/庫存：美棉本周銷售較好；國內(nèi)棉花商業(yè)庫存高位，紗布庫存歷史新高，下游新訂單缺乏。

　　價(jià)格/價(jià)差：鄭棉9月基差本周900元左右，周環(huán)比-300元/噸。內(nèi)外棉價(jià)差-4500元/噸，周環(huán)比-900元。CF9-1價(jià)差300元/噸，周環(huán)比-90元。

　　成本/利潤：機(jī)采低價(jià)成本22000元/噸一線。本周紡紗理論利潤虧損。

　　2.行情前瞻

　　美棉干旱威脅暫緩，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛將導(dǎo)致進(jìn)口棉紗減少，內(nèi)棉銷售壓力增加。

　　3.操作建議

　　空單適量減持。內(nèi)外棉價(jià)差倒掛加劇，嘗試賣外買內(nèi)套利。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　俄烏沖突，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，儲備棉政策。

　　5.下周行業(yè)要聞及數(shù)據(jù)日歷表

　　5.1 6月16日USDA棉花周度銷售數(shù)據(jù)。

　　5.2 印度棉區(qū)天氣。

　　白糖

　　1.邏輯分析

　　巴西消減燃料稅消息將打壓該國能源價(jià)格，從而導(dǎo)致巴西糖廠生產(chǎn)更多糖，這對國際原糖價(jià)格形成打壓。但與此同時(shí)，巴西本年度食糖生產(chǎn)進(jìn)度偏慢，市場對巴西中南部產(chǎn)量存在分歧，為2900萬-3300萬噸不等。目前巴西中南部天氣依然不理想，最終原糖產(chǎn)量或處于市場預(yù)測的區(qū)間下沿。

　　截至2022 年 5 月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖 537.28 萬噸（上制糖期同期 589.26 萬噸），累計(jì)銷糖率 56.4%（上制糖期同期 55.28%）。其中，銷售甘蔗糖 472.59 萬噸（上制糖期同期 470.26 萬噸），銷糖率 54.55%（上制糖期同期 51.52%），銷售甜菜糖 64.69 萬噸（上糖期同期 119 萬噸），銷糖率 74.92%（上制糖期同期 77.65%）。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，廣西現(xiàn)貨市場制糖企業(yè)報(bào)價(jià)5970-5990元/噸，周環(huán)比+60元。昆明現(xiàn)貨市場新糖報(bào)價(jià)5920-5940元/噸，周環(huán)比+60元。大理制糖企業(yè)報(bào)價(jià)至5880-5900元/噸，周環(huán)比+50元。

　　2.行情前瞻

　　巴西能源價(jià)格高企，巴西2022/23榨季甘蔗壓榨緩慢，國內(nèi)消費(fèi)旺季啟動。

　　3.操作建議

　　維持多單持有。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　俄烏沖突，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，原油回落，巴西災(zāi)害天氣。