前言：截止6月30日，在通脹及地緣沖突的影響下，布倫特原油價格從78美元漲到112美元左右，漲幅高達(dá)43.6%，創(chuàng)下2014年8月以來的記錄。作為大宗商品之母，原油價格波動對社會生產(chǎn)、居民生活都造成了不同程度影響，連續(xù)的價格上漲更是讓人直呼油都快“加不起了”。那么原油跟大宗商品之間的聯(lián)系以及對社會產(chǎn)生了怎樣的影響？本文將基于數(shù)據(jù)出發(fā)嘗試解析。

　　一、原油與大宗商品相關(guān)性

　　原油作為基礎(chǔ)的能源化工原料，其價格上漲將直接提高能化產(chǎn)品成本，這方面已有較多研究，本文不作細(xì)究，將重點(diǎn)考察原油與黑色系大宗商品的關(guān)系。

　　在比較原油與鋼材及原料的價格關(guān)系時，不難發(fā)現(xiàn)，自2020年以來，通脹赫然寫在了紙上，以原油為代表的大宗商品迎來了新一輪“牛市”，價格都創(chuàng)了歷史新高。經(jīng)過數(shù)據(jù)測算，原油與螺紋及熱卷的相關(guān)性都在0.4以上，與焦煤的相關(guān)性為0.29，但這并不意味著原油價格上漲將伴隨相關(guān)品種同時上漲，原因在于除去通脹因素，原油與黑色系大宗商品還受基本面的影響。與原油的表現(xiàn)不同，2021下半年后，在國家保供穩(wěn)價和限產(chǎn)的背景下，鋼材及原料價格迅速回落。近期也由于國內(nèi)鋼材消費(fèi)恢復(fù)偏慢，成材及原料價格表現(xiàn)較弱。在有色金屬中，銅與原油的相關(guān)性達(dá)到0.56，而鋁為0.35，原因在于銅與原油更加類似，在國際市場上同時具備金融屬性與商品屬性。貴金屬黃金作為避險資產(chǎn)，與原油的聯(lián)系不強(qiáng)，相關(guān)性僅為0.15。

　　二、原油價格上漲對行業(yè)影響

　　在探究原油價格上漲對行業(yè)的影響時，筆者運(yùn)用數(shù)理模型假設(shè)油價上漲100%，對各個行業(yè)的影響進(jìn)行了測算，由于結(jié)果較為合理性，此處記錄于下，為大家提供一個分析行業(yè)現(xiàn)狀的思路。

　　（注：鑒于筆者能力有限，文中難免有不足與錯誤之處，歡迎業(yè)內(nèi)外人士一起交流。）

　　從模型測算結(jié)果來看，原油上漲100%將直接影響下游石油加工業(yè)，影響大小為61.57%，同時對原油有部分替代作用的燃?xì)庖彩苡绊戄^大，漲幅達(dá)52.83%。由此可以看出雖然原油被稱為“大宗商品之母”，但更多的是針對能源化工領(lǐng)域。對于黑色大宗商品而言，其對油價的上漲反而沒那么敏感，根據(jù)模型測算，油價上漲對金屬冶煉及金屬礦采的影響程度分別為8.41%和7.09%，對煤炭開采的影響程度更小，結(jié)果僅為3.06%。對于市場關(guān)注的下游行業(yè)如建筑業(yè)及房地產(chǎn)等，原油價格上漲對其影響亦不明顯，結(jié)果僅為5.9%和1.11%。從現(xiàn)實(shí)角度講，原油與這些行業(yè)的聯(lián)系并不密切，所以模型結(jié)果具有一定的解釋性。至于鋼價或煤價上漲對于下游行業(yè)的影響大小，筆者將會在下篇文章進(jìn)行簡單闡述。

　　三、近期原油價格上漲的一些看法

　　最后，從行業(yè)發(fā)展角度來講，原油價格大幅上漲對于產(chǎn)油國來說是不是一定就是好事？短期來看，石油產(chǎn)出大國如沙特等當(dāng)然會在這段時間內(nèi)積累大量利潤，沙特阿美5月份股價更是一度超過蘋果，成為全球市值最大公司。但長期來看，OPEC+組織希望油價的理性區(qū)間為60~80美元，在這一水平下能夠保持全球?qū)κ偷男枨?，從而持續(xù)受益。油價大幅上漲反而會刺激新能源轉(zhuǎn)型，近期歐美對光伏領(lǐng)域就加快了布局，在油價高位回落后，大A的新能源及光伏版塊大幅反彈，也側(cè)面驗(yàn)證了這一內(nèi)在邏輯。伴隨著能源領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性改革，石油行業(yè)也必將迎來新一輪改革浪潮。