華泰證券：轉向勝率思維；市場調整或提供新的布局窗口

　　上周A股高位震蕩，大盤價值占優(yōu)。向后看，節(jié)前風險偏好抬升的制約因素偏多：外部，凱文.沃什或接任美聯(lián)儲主席，由于其此前被認為是通脹鷹派，美元、美債利率上行，風險資產承壓；內部，隨著行情向白酒等估值低位板塊擴散，輪動加快下攫取超額收益的難度加大，技術性調整壓力和長假效應下資金獲利了結意愿上升。

　　但本輪春季行情啟動的核心驅動并未發(fā)生根本性變化，春節(jié)后至兩會前勝率提升，若市場調整或提供新的布局窗口。

　　短期市場大概率維持震蕩，節(jié)后春季行情有望延續(xù)，建議降低斜率預期、轉向勝率思維，繼續(xù)向績優(yōu)、低位方向切換：1)基本面角度，高景氣且有一定持續(xù)性、景氣改善或有底部反轉跡象，當前性價比合適的電力設備、存儲及半導體設備、化工、工程機械、農業(yè)、美護等；2)主題角度，關注2月初至春節(jié)潛在催化密集的AI應用、人形機器人等；3)風格切換角度，適度增配非銀和周期型紅利，長假受益的消費與出行鏈也可逢低布局。

　　中信證券：脫虛向實，重視漲價線索的擴散

　　判斷本輪ETF集中贖回潮基本結束，權重股迎來修復窗口。大周期維度下的風格切換正在發(fā)生，從小盤切大盤，從題材切質量。沃什被提名美聯(lián)儲主席代表了“美國版脫虛向實”的政策意愿，無論能否成功踐行理念，對全球風險資產的風格都會產生巨大影響。

　　站在A股視角，從資源熱到周期熱，漲價線索的全面演繹可能貫穿一季度。周期板塊的底層共性是利潤率修復空間大，背后是中國的政策從擴大規(guī)模逐步向提質增效的轉變。

　　配置的底層思路還是應圍繞中國具備競爭優(yōu)勢的行業(yè)在全球定價權的重估，化工、有色、電力設備、新能源的底倉配置思路依然成立，但對投機屬性越發(fā)明顯的貴金屬板塊要開始保持警惕。消費和地產鏈的躁動修復理應發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對立。

　　申萬宏源：開啟區(qū)間震蕩行情

　　春季行情結束后，新的上漲階段開啟前，大概率會有休整階段。這個階段核心是等待產業(yè)趨勢下階段線索清晰，等待業(yè)績消化估值和緩和性價比和籌碼結構矛盾。

　　2026年下半年還有新的上行階段，核心邏輯是基本面周期性改善+科技產業(yè)趨勢新階段+居民資產配置向權益遷移+中國影響力提升顯性化等多種積極因素共振。