國際原油期貨周度下跌，波動(dòng)率維持高位，從供需結(jié)構(gòu)看，油價(jià)趨勢走弱目前可能仍難看到。

　　首先看一下終端消費(fèi)指標(biāo)。截止7月2日當(dāng)周，Google mobility數(shù)據(jù)顯示，全球交通量周度環(huán)比提升0.6%，四周均值環(huán)比提升0.5%，歐美均出現(xiàn)了增長。中國截止7月6日當(dāng)周中國車輛最多的15城市擁堵指數(shù)環(huán)比下滑1.2%，四周均值攀升7.6%。6月29日當(dāng)周，全球客運(yùn)航空燃料需求周環(huán)比增長1.8%。所有地區(qū)當(dāng)周均出現(xiàn)增長。

　　其次我們再看原油供應(yīng)。供應(yīng)的中斷仍然時(shí)有發(fā)生。周初挪威油氣工人計(jì)劃罷工，被政府強(qiáng)制喊停。周中俄羅斯一家法院下令停止從黑海一處碼頭裝運(yùn)原油。此外我們看到沙特大幅上調(diào)了對全球主要買家的8月OSP，其中對亞洲的阿拉伯輕質(zhì)油的OSP上調(diào)了2.50美元/桶，這是該品級(jí)原油有記錄以來的第二高位。

　　綜上，我們看到原油需求持穩(wěn)，供應(yīng)仍未有太大增量，這也是原油月差持續(xù)高位的主要原因。從供需的結(jié)果看，全球油品庫存近一個(gè)月持續(xù)攀升，亞洲新加坡已經(jīng)處于五年同期中位水平，新加坡輕質(zhì)餾分庫存升至五年同期最高；美國原油庫存不再是五年同期最低，原油和成品油在內(nèi)的總庫存連續(xù)七周攀升，成品油尤其是汽油庫存絕對值依舊是五年最低；中東成品油庫存升至一年高點(diǎn)，重質(zhì)餾分累庫最大；歐洲成品油總庫存和柴油位于五年同期最低，輕質(zhì)和重質(zhì)餾分庫存已經(jīng)恢復(fù)至五年同期均值附近。展望后市，如果供應(yīng)端再有減量，原油可能仍會(huì)在100美元上下10美元延續(xù)橫盤整理；中國汽柴油需求幾乎回升至疫情前水平，歐美的陸上交通在7月底達(dá)到季節(jié)性高位，以及美國政府的強(qiáng)硬態(tài)度，都說明后期原油市場再創(chuàng)新高的難度較大。新加坡煉廠毛利已經(jīng)回歸五年均值，成品油裂差持續(xù)走弱，原油更可能偏弱震蕩。