五礦期貨微服務

　　農(nóng)產(chǎn)品分析師

　　張 利

　　從業(yè)資格號：F3003549

　　投資咨詢號：Z0015099

　　6月以來，受產(chǎn)量恢復及印尼棕櫚油出口禁令解除等影響，棕櫚油價格高位回落，主力合約跌幅超30%。而馬來西亞棕櫚油局（MPOB）將于7月12日（周二）中午12:30發(fā)布月度供需數(shù)據(jù)。我們知道，多數(shù)情況下MPOB供需報告對盤面影響較大，深度調(diào)整后的棕櫚油價格在此節(jié)點又將如何演繹？

　　產(chǎn)量方面，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2022年6月1-30日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加5.10%，出油率減少0.23%，產(chǎn)量增加3.89%。另據(jù)彭博社和路透社調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將增8.2-8.3%。受產(chǎn)地傳統(tǒng)增產(chǎn)季的到來及外籍勞動力緊缺問題的部分緩解，馬棕產(chǎn)量正逐步恢復。不過馬來西亞種植園勞動力缺口仍在，如無進一步措施來擴大外籍勞動力的引進，仍影響到馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的后續(xù)增長。

　　出口方面，據(jù)船運調(diào)查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-30日棕櫚油出口量為1268523噸，較5月同期出口的1415569噸減少10.39%。另據(jù)彭博社和路透社調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油出口量減少10%至122萬噸附近。受印尼棕櫚油出口禁令解除影響，馬棕部分出口受到擠壓。進入7月，馬棕出口仍相對偏弱。船運調(diào)查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1日至10日棕櫚油出口環(huán)比下降20.47%，為330310噸。

　　庫存方面，據(jù)彭博社調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受產(chǎn)量攀升以及印尼出口量大增的影響，馬來西亞6月棕櫚油庫存可能升至去年11月以來的最高水平。受訪的9家種植商、貿(mào)易商和分析師的預估中值顯示，馬來西亞6月棕櫚油庫存較前一個月增加了約13%，達到172萬噸，是10個月以來的最大月增幅。同時，據(jù)路透社也給出類似的預估，受訪的8家種植商、貿(mào)易商和分析師的預估中值顯示，馬來西亞棕櫚油庫存預計較前一個月增長12.3%，至171萬噸。通過以上數(shù)據(jù)表明，馬棕大幅累庫預期較為明顯。

　　綜合來看，預計此次MPOB報告中馬棕的增產(chǎn)和出口的轉(zhuǎn)弱是比較明確的，馬棕的累庫預期幾乎可以確定，而且馬棕大概率將大幅累庫。不過通過以往的經(jīng)驗來看，馬棕的產(chǎn)量和出口仍有一定變數(shù)，這將導致馬棕的累庫幅度有所變化。換言之，在如此利空的一致性預期之下，供需數(shù)據(jù)的邊際變化也同樣值得關注。尤其是棕櫚油價格大幅回落之后，市場其實已經(jīng)反應了6月馬棕累庫的部分預期。如果報告的最終結果是利空不及預期，則對盤面的影響反為利多。此外，印尼政府近期正式宣布將自7月20日起實施B35生物柴油摻混計劃，這可以看作是產(chǎn)地的挺價行為。當然，棕櫚油市場面臨的主要矛盾為印尼面臨的脹庫問題以及宏觀上偏弱的預期。