油脂油料：油料止跌，油脂徘徊

　　油料：隔夜豆粕依舊低位運(yùn)行，跟隨CBOT美豆保持弱勢(shì)震蕩。且根據(jù)持倉(cāng)情況來(lái)看，09持倉(cāng)開(kāi)始逐漸向01轉(zhuǎn)移，01表現(xiàn)更強(qiáng)于09。宏觀方面，雖然當(dāng)前在預(yù)期衰退和此前交易是否存在超跌中來(lái)回反復(fù)，但經(jīng)濟(jì)下行的一致性預(yù)期令大宗商品上方壓力明顯。成本端的定價(jià)方面，美元指數(shù)的不斷走強(qiáng)更是在令美豆在其絕對(duì)價(jià)值無(wú)向上動(dòng)力的情況下而出現(xiàn)被動(dòng)的下跌。天氣方面，當(dāng)前美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)莫測(cè)，在不良預(yù)期中出現(xiàn)了階段性有利情況，且前期良好的開(kāi)局條件為接下來(lái)的美豆生長(zhǎng)環(huán)境提供了緩沖墊，天氣對(duì)產(chǎn)量的不良影響暫時(shí)較難傳導(dǎo)到新季合約價(jià)格上。對(duì)于國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)，由于持續(xù)的壓榨虧損另油廠(chǎng)壓榨意愿減弱，已到港大豆庫(kù)存使用天數(shù)預(yù)期得以延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)擁有了更多對(duì)后市美豆的收獲情況觀望的時(shí)間窗口。因此在近月庫(kù)存良好，遠(yuǎn)月仍有采購(gòu)空間而成本端新季美豆可能有潛在利多出現(xiàn)的情況下，9-1反套依舊是可操作策略。

　　油脂：隔夜油脂出現(xiàn)寬幅震蕩，三大油脂均在近端相對(duì)缺貨和消費(fèi)預(yù)期不佳中交易。如前述早評(píng)所言，因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)棕櫚油到港及庫(kù)存表現(xiàn)依舊不充裕，產(chǎn)銷(xiāo)兩地庫(kù)存的分化表現(xiàn)非常明顯，因此此次反彈理解為消費(fèi)國(guó)消費(fèi)出現(xiàn)導(dǎo)致的階段性反彈。同時(shí)還需要關(guān)注的點(diǎn)是印尼出口船只的運(yùn)力問(wèn)題，由于運(yùn)費(fèi)比價(jià)等問(wèn)題，前往國(guó)內(nèi)的船只數(shù)量并不充裕，此外，由于中國(guó)觀望情緒較濃，印尼對(duì)中國(guó)報(bào)價(jià)表現(xiàn)同樣不活躍，內(nèi)外庫(kù)存轉(zhuǎn)換困難導(dǎo)致價(jià)格反彈。但全球經(jīng)濟(jì)下行壓力下消費(fèi)轉(zhuǎn)差最終導(dǎo)致的能源價(jià)格回落，預(yù)期遠(yuǎn)端的能源價(jià)格回落會(huì)進(jìn)一步利空全球植物油的價(jià)格的條件。此外，烏克蘭出口通道徹底打開(kāi)帶來(lái)的更多國(guó)際油脂供給增量，打壓油脂的價(jià)格。同時(shí)對(duì)于當(dāng)前的油脂價(jià)差尤其菜棕油價(jià)差，預(yù)期還會(huì)有一定的修復(fù)空間，因此當(dāng)前植物油供需關(guān)系及宏觀情況存在階段性背離，不建議單邊操作，建議關(guān)注9-1正套及做縮品種間價(jià)差。