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　　從業(yè)資格號: F3002734

　　一、銅基本面分析和技術(shù)分析

　　1.國內(nèi)經(jīng)濟：5月下旬國內(nèi)疫情基本結(jié)束，6月國內(nèi)經(jīng)濟快速復(fù)蘇，制造業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)大幅反彈，回歸擴張區(qū)間。6月開始國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策層出不窮，5月開始國內(nèi)貨幣政策更加積極，資金面寬松。同時，以汽車、家電消費為首的刺激性政策不斷推出，國內(nèi)經(jīng)濟走勢樂觀。

　　2.國際經(jīng)濟與貨幣政策：美國6月CPI繼續(xù)大漲創(chuàng)新高，7月27日美聯(lián)儲大概率繼續(xù)加息75基點，甚至9月加息75基點的概率也明顯上升。此外，歐洲經(jīng)濟前景黯淡，俄羅斯可能停止供應(yīng)歐洲天然氣，今年供暖季歐洲能源面臨嚴重危機，歐洲兌美元一度跌破平價。國際宏觀形勢仍然偏空。

　　3.供需情況：目前全球銅礦石供應(yīng)基本穩(wěn)定，南美礦石供應(yīng)沒有過多擾動因素，國內(nèi)淡季，下游需求一般。目前市場特征為：下游現(xiàn)貨端基本上按需采購，市場信心不足。而期貨端情況也是反向市場，期貨市場對銅價預(yù)期也偏向負面。

　　4.季節(jié)性因素：

　　從近5年（2017-2021）年滬銅活躍合約走勢來看，8月份銅價多數(shù)出現(xiàn)下跌，而10月份大多數(shù)出現(xiàn)上漲走勢，7月和9月份走勢則漲跌不一。這也與我們經(jīng)驗中的旺季因素基本吻合——即9月逐步開始進入旺季，持續(xù)至10月底，也就是俗稱的“金九銀十”，預(yù)計2022年大致保持相近走勢，7/8月銅價走勢偏弱，9月中下旬逐步開始進入旺季,9月底美聯(lián)儲加息后，10月份走勢較強。

　　5.技術(shù)分析：

　　技術(shù)上看，滬銅連續(xù)大跌，跌破55/89周均線支撐，中期走勢偏弱。近期宏觀方面利空不斷，市場情緒脆弱，銅價也沒有出現(xiàn)明顯的見底跡象，短線可能繼續(xù)低位運行。三季度可能大概率出現(xiàn)較長時間的磨底行情，即振幅較大的低位震蕩行情。滬銅上方壓力61000，下方支撐53000。

　　二、套保策略分析

　　1.基差情況：目前滬銅2208-2304合約價格逐月下降，價差數(shù)十元，更遠期的滬銅期貨合約價格逐月上升，現(xiàn)貨價小幅升水。表明市場對三季度（7-9月）行情信心不足。而現(xiàn)貨端基本上保持穩(wěn)定。

　　2.套保策略建議：目前現(xiàn)貨端強于期貨端主要原因是美聯(lián)儲7月底和9月的加息預(yù)期強烈，對遠期市場信心形成較大打擊。7月底加息之后至9月下旬之間2個月的窗口期，銅價可能逐步企穩(wěn)，9月加息后可能利空出盡出現(xiàn)明顯反彈。

　　3.總體套保策略仍建議對現(xiàn)有遠期訂單進行充分保值。中期預(yù)計三季度銅價整體波動幅度增大，可以逢低建立庫存。10月偏向樂觀，若9月加息打壓銅價，可以考慮封低試做多單。