【國際原油】

　　WTI 9月原油期貨收跌2.12美元/桶，報(bào)88.54美元/桶；Brent 10月原油期貨收跌2.66美元/桶，報(bào)94.12美元/桶；SC2209原油期貨收跌22.00元/桶，或-3.28%,報(bào)648.40元/桶。

　　1、據(jù)BNO新聞：美國方面宣布猴痘疫情為突發(fā)公共衛(wèi)生事件。

　　2、美聯(lián)儲梅斯特：不過，衰退風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。美聯(lián)儲致力于將通脹降至目標(biāo)值。需要進(jìn)一步提高利率以緩解需求?？紤]到資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，我們應(yīng)該討論出售一些住房抵押貸款支持證券。通脹路徑將決定未來的加息規(guī)模。希望資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模降至6.5-7萬億美元。但我們需要吸取教訓(xùn)，不要再提供如此嚴(yán)格的前瞻指導(dǎo)。然后，一旦通脹率回落至接近我們2%的目標(biāo)，我們就會降息。我認(rèn)為利率應(yīng)該略高于4%。認(rèn)為9月份我們可能加息75個(gè)基點(diǎn)也不是沒有道理的；但很有可能是50個(gè)基點(diǎn)，我們將以數(shù)據(jù)為指導(dǎo)。利率應(yīng)該會在今年和明年上半年繼續(xù)上升；然后我們也許可以停下來，開始降息。

　　3、據(jù)Politico：美國總統(tǒng)拜登考慮針對猴痘疫情提供衛(wèi)生緊急授權(quán)。

　　4、穆迪：俄烏沖突使歐洲經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣 或于第四季度陷入衰退

　　5、EIA天然氣報(bào)告：截至7月29日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為24570億立方英尺，較此前一周增加410億立方英尺，較去年同期減少2680億立方英尺，同比降幅9.8%，同時(shí)較5年均值低3370億立方英尺，降幅12.1%。

　　6、美國7月紐約聯(lián)儲全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)（GSCPI）：前值 2.41預(yù)期 -- 公布 1.84。

　　7、美國至7月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)(萬人) ：前值 25.6預(yù)期 25.9 修正 25.4（前值） 公布 26。

　　【趨勢強(qiáng)度】

　　原油趨勢強(qiáng)度：-1

　　注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　昨夜，油價(jià)延續(xù)弱勢繼續(xù)大跌，符合我們6月下旬以來的判斷。其中，WTI跌破90美元/桶，為2022年2月末俄烏沖突升級后的首次。對于8月，我們對油價(jià)仍暫時(shí)維持偏空判斷，WTI、Brent或雙雙跌破90美元/桶，SC或跌破570元/桶，核心邏輯如下：第一，在通脹見頂之前，市場對于海外經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期大概率不會改變。雖然過去一周大類資產(chǎn)在此前超跌后均迎來不同程度的修復(fù)性反彈，但海外經(jīng)濟(jì)體7月服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)的大幅下滑與其他宏觀指標(biāo)交叉印證著經(jīng)濟(jì)動能的放緩。考慮到當(dāng)前海外CPI依舊處于歷史極高位，至少在未來三周新一期CPI數(shù)據(jù)公布前市場對于衰退確定性的預(yù)期或很難扭轉(zhuǎn)；第二，海內(nèi)外成品油供需面持續(xù)惡化。一方面，亞太地區(qū)保持了此前的供應(yīng)過剩格局。海內(nèi)外成品油裂解價(jià)差持續(xù)走弱，繼續(xù)印證需求旺季提前結(jié)束。從全球油品庫存來看，除歐洲ARA地區(qū)柴油庫存依舊維持在低位外，歐洲汽油庫存、北美汽柴油以及亞太汽柴油庫存均處于快速累庫的過程當(dāng)中。因此，僅僅用北美天然氣價(jià)格回落帶動發(fā)電燃料價(jià)格中樞回落來解釋7月以來成品油利潤的持續(xù)收縮已經(jīng)非常牽強(qiáng)，庫存拐點(diǎn)的提前來臨正迫使煉廠綜合毛利快速收縮。而一旦煉廠綜合毛利持續(xù)收縮，未來或帶動北半球煉廠提前降負(fù)，并直接帶動原油一次加工需求的收縮。此外，在本輪下跌過程中，我們也看到LU（低硫燃料油）走勢遠(yuǎn)弱于6月，海外柴油裂解也在走弱，意味著需求收縮悲觀預(yù)期的驗(yàn)證正在路上。一旦需求真正開始收縮，一直到9月下一個(gè)美聯(lián)儲議息會議窗口期可能都無法證偽空頭邏輯。三季度持續(xù)弱勢的概率繼續(xù)提升，金/油比或繼續(xù)走強(qiáng)。

　　展望2022年下半年，海外緊縮周期加速推進(jìn)，對于大宗商品存在趨勢見頂回落風(fēng)險(xiǎn)的判斷不應(yīng)有太多質(zhì)疑。在上半年化工利潤持續(xù)低位、4月以來有色系趨勢下行以及6月以來黑色系開啟大跌后，原油受到的板塊輪動下行壓力較大。此外，考慮到俄羅斯原油流向亞太的路徑已經(jīng)完全打通，市場在計(jì)價(jià)完歐盟年底前停止90%的俄羅斯原油進(jìn)口利好后未來或?qū)㈤L期受到俄油南下的邊際利空的抑制，尤其可能淡化亞太地區(qū)下半年季節(jié)性旺季利好。當(dāng)然，下半年原油市場在供需兩端的不確定性依舊較高，策略上可重點(diǎn)關(guān)注各類套利策略，詳見我們6月26日發(fā)布的原油半年報(bào)《在重塑的油運(yùn)格局中挖掘確定性套利機(jī)會---2022年下半年原油期貨行情及投資展望》。