廣發(fā)證券發(fā)表研報(bào)表示，光大環(huán)境(00257)成長(zhǎng)中樞下行但分紅可期，公司在2010~2021年間維持24%業(yè)績(jī)高復(fù)合增速，但伴隨工程業(yè)務(wù)收縮、生物質(zhì)及危廢盈利下滑、歷史包袱減值一次出清，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收373億港元（同比-25%）、歸母凈利潤(rùn)46億港元（同比-32%）。

　　該行分析指出，垃圾焚燒業(yè)務(wù)的大量資本開支即將度過，“運(yùn)營(yíng)時(shí)代”現(xiàn)金為王?？紤]到垃圾焚燒后續(xù)新增項(xiàng)目有限下，公司后續(xù)資本開支將“斷崖式”收縮，那么百億級(jí)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入帶來(lái)的分紅、資產(chǎn)整合并購(gòu)能力將逐步凸顯。另外，更低的估值，但更優(yōu)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)及反轉(zhuǎn)預(yù)期。公司PE估值已由2019年7.38倍回落至2022年4.66倍，但該行看到的是工程收入占比由63%降至35%，運(yùn)營(yíng)+利息收入占比由33%提升至63%，并且仍在提高。

　　該行續(xù)指，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為46.1/48.2/50.3億港元，對(duì)應(yīng)PE為4.32/4.13/3.96倍，垃圾焚燒龍頭自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正可期、低估值但利潤(rùn)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，給予2023年6倍PE，對(duì)應(yīng)4.50港元/股合理價(jià)值，給予“買入”評(píng)級(jí)。