國(guó)聯(lián)證券發(fā)表研報(bào)表示，奈雪的茶(02150)作為高端現(xiàn)制茶飲行業(yè)龍頭之一，以“茶+烘焙”的經(jīng)營(yíng)理念，將社交屬性引入品牌建設(shè)與門(mén)店布局。2020年底奈雪的茶推出全新PRO店型，初探門(mén)店模型優(yōu)化之路。多舉措下公司于21H1經(jīng)調(diào)凈利轉(zhuǎn)正，若剝離疫情影響，盈利能力有望持續(xù)上升。

　　國(guó)聯(lián)證券分析指出，公司高舉品牌旗幟，提供精品服務(wù)。采用直營(yíng)模式維護(hù)品牌調(diào)性，提升品牌價(jià)值，其社交屬性完美契合消費(fèi)者需求，會(huì)員體系增強(qiáng)用戶(hù)粘性。另外，集中統(tǒng)一采購(gòu)，提供物流高效支撐，而數(shù)字化運(yùn)營(yíng)賦予產(chǎn)品活力。通過(guò)分析星巴克早期在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，該行認(rèn)為奈雪未來(lái)具有較大的開(kāi)店空間，以及PRO店型的加入將不斷優(yōu)化單店模型。同時(shí)，該行預(yù)計(jì)奈雪2025年累計(jì)門(mén)店數(shù)有望在2000家以上，平均單店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率穩(wěn)定在20%左右。

　　該行續(xù)指，預(yù)計(jì)公司2023-25年收入分別為72.09/97.83/121.97億元，對(duì)應(yīng)增速分別為68.0%/35.7%/24.7%，三年CAGR41.65%；考慮到奈雪的茶疫情恢復(fù)后將具備較大業(yè)績(jī)彈性，且長(zhǎng)期來(lái)看PRO店凈利增長(zhǎng)邏輯清晰，結(jié)合絕對(duì)估值與相對(duì)估值，給予公司2024年29倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為10.96港元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。