海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予奈雪的茶（02150）“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)23-25年收入各60.9、85.1和109億元，經(jīng)調(diào)凈利各1.6、4.3和7.9億元，經(jīng)調(diào)凈利率各2.7%、5.1%和7.3%，合理價(jià)值區(qū)間5.6-7港元。公司1H23收入25.9億元，同比增長(zhǎng)26.8%。毛利率為68.2%，同比下降0.1pct；經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)0.7億元，經(jīng)調(diào)凈利率2.7%。

　　報(bào)告中稱，奈雪品牌期內(nèi)收入23.5億元，同比增長(zhǎng)25.3%。①單店：日銷約1.2萬(wàn)元，同比下降7.3%。其中，客單價(jià)32.4元，同比下降11.7%；日均單量363單，同比增長(zhǎng)5.0%。未來(lái)公司將在在穩(wěn)定毛利率的基礎(chǔ)上，維持相對(duì)較低的產(chǎn)品價(jià)格，以期降低消費(fèi)門檻，擴(kuò)大覆蓋人群。②門店：奈雪門店數(shù)1194間，較22年末凈增126間，同比增長(zhǎng)32.1%。一類/二類店各975/219間，較22年末各增79/47間。一線/新一線/二線/其他城市門店各414/410/266/104間，較22年末各增41/53/24/8間。公司預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年新增直營(yíng)門店500-600間，現(xiàn)有高線市場(chǎng)加密為主要方向。③同店：6個(gè)主要城市同店日銷1.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3%。④會(huì)員：注冊(cè)會(huì)員數(shù)約6640萬(wàn)名，同比增長(zhǎng)35.5%，主因新品及聯(lián)名品牌的不斷推出。月度活躍會(huì)員約430萬(wàn)名，月度復(fù)購(gòu)率約23.0%。