廣發(fā)期貨葉倩寧 2022年8月9日星期二

　　當(dāng)日行情

　　今日收盤，滬銀主力AG2212延續(xù)隔夜大漲，收盤報4517元/千克漲幅3.48%，價格漲至逾1個月高位，有色冶煉加工概念價格回升提振白銀工業(yè)屬性為主要驅(qū)動因素。

　　驅(qū)動因素1：有色冶煉加工概念價格回升提振白銀工業(yè)屬性

　　近年在新能源和光伏行業(yè)快速發(fā)展的情況下，白銀的工業(yè)需量持續(xù)上升并占全部需求的50%，工業(yè)屬性對銀價的影響日漸增大，有色冶煉加工概念特別是銅價在2021年來與銀價呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性系數(shù)高達(dá)0.8，遠(yuǎn)高于白銀與黃金的相關(guān)性系數(shù)0.18。前期由于市場提振交易衰退邏輯導(dǎo)致商品價格大跌，在空頭情緒釋放后，多頭回補使商品價格持續(xù)反彈。

　　驅(qū)動因素2：美元指數(shù)見頂

　　年初全球地緣政治局勢導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈?zhǔn)芟迒栴}難以緩解導(dǎo)致高通脹進(jìn)一步惡化，美聯(lián)儲被迫以近30年以來最大幅度加息來追趕曲線，貨幣緊縮周期中美元維持強勢打壓白銀。7月美聯(lián)儲加息75BP落地后，市場預(yù)期未來其鷹派力度減弱，在美國經(jīng)濟持續(xù)放緩的情況下支撐美元走強邏輯有所松動對白銀抑制力度減少。

　　驅(qū)動因素3：國內(nèi)生產(chǎn)暖提振白銀需求

　　受到國內(nèi)疫情影響白銀需求相關(guān)的電子和光伏行業(yè)生產(chǎn)在1-2季度有所停滯，但在2季度后期生產(chǎn)出現(xiàn)回暖提振白銀的工業(yè)需求對白銀現(xiàn)貨價格形成支撐。

　　第三部分：展望后市

　　當(dāng)前影響銀價的一方面是美國高通脹是否能較快回落使美聯(lián)儲放慢加息步伐使美元回落，另一方面是市場基于衰退預(yù)期向下打的邏輯是否隨著經(jīng)濟下行使空頭再次發(fā)力，在兩方面因素共振的情況下白銀仍維持在4000-4800元/千克的區(qū)間震蕩，上方仍有多根均線的阻力。

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