華泰期貨TA日?qǐng)?bào)20220816：庫(kù)存回落背景下，加工費(fèi)再度走強(qiáng)
摘要： 核心觀點(diǎn)■市場(chǎng)分析PX方面，由于PX負(fù)荷偏低，PX加工費(fèi)短期仍偏強(qiáng)。但中金160萬(wàn)噸裝置8.11已重啟，PX負(fù)荷最低點(diǎn)暫過(guò)，上海石化(600688)70萬(wàn)噸恢復(fù)后負(fù)荷仍低，
核心觀點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
PX方面，由于PX負(fù)荷偏低，PX加工費(fèi)短期仍偏強(qiáng)。但中金160萬(wàn)噸裝置8.11已重啟，PX負(fù)荷最低點(diǎn)暫過(guò)，上海石化(600688)70萬(wàn)噸恢復(fù)后負(fù)荷仍低，鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸推遲至8月下旬檢修3個(gè)月。Q4仍有威聯(lián)石化、盛虹等PX新裝置投產(chǎn)計(jì)劃。亞洲PX平衡表8月開(kāi)始持續(xù)累庫(kù)周期，理論對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限。
TA開(kāi)工仍偏低，逸盛寧波200萬(wàn)噸檢修仍在，逸盛大化220萬(wàn)噸維持6成；恒力3線220萬(wàn)噸8.1開(kāi)始停車檢修，2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬(wàn)噸8.2檢修3周。檢修兌現(xiàn)后8月TA進(jìn)入去庫(kù)周期，對(duì)應(yīng)PTA加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，目前加工費(fèi)已透支小幅去庫(kù)的預(yù)期。
終端訂單恢復(fù)仍慢，聚酯產(chǎn)銷仍一般。
■ 策略
?。?）觀望。原油基準(zhǔn)區(qū)間盤(pán)整，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)或難進(jìn)一步擴(kuò)大。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會(huì)庫(kù)存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫(kù)時(shí)間而偏弱。（2）跨期套利：觀望。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅波動(dòng)，聚酯提負(fù)速率。
PX,加工費(fèi)
