為展現(xiàn)期貨公司投研業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，推動(dòng)促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，和訊期貨特打造【財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜——期貨投研榜】，針對(duì)期貨公司投研情況進(jìn)行月度排名。目前該榜單第四期7月份排名情況已經(jīng)出爐，其中銀河期貨以綜合得分119.09的成績(jī)位列第二。

　　為此，和訊期貨特邀請(qǐng)銀河期貨大宗商品研究所農(nóng)產(chǎn)品(000061)事業(yè)部負(fù)責(zé)人蔣洪艷，對(duì)當(dāng)前油脂板塊行情以及未來(lái)形勢(shì)等分享自己的見(jiàn)解。

　　　　下半年油脂價(jià)格將創(chuàng)出新低

　　具體到行情來(lái)看，自6月初以來(lái)，隨著大宗商品劇烈波動(dòng)，油脂板塊也走出了波瀾壯闊的行情。截至今日收盤(pán)，棕櫚油主力合約收跌1.55%報(bào)8650元/噸，豆油主力合約收跌1.09%報(bào)9974元/噸，菜油主力合約收跌4.32%報(bào)11677元/噸。

　　對(duì)此，蔣洪艷解讀稱，油脂板塊6月份下跌主要因宏觀系統(tǒng)下跌以及油脂自身供應(yīng)緩和所造成。而7月底以來(lái)，油脂出現(xiàn)較為明顯的反彈，主要驅(qū)動(dòng)則有二：一是印尼船運(yùn)數(shù)量不足，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂依然缺貨，庫(kù)存再次緊張；二是美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，后續(xù)加息預(yù)期減弱。

　　對(duì)于后市，蔣洪艷表示，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)緊張將從8月底開(kāi)始逐步緩解，疊加金融市場(chǎng)情緒回暖，近期油脂板塊仍將延續(xù)溫和反彈走勢(shì)。但中期來(lái)看，全球衰退加息必不可免，全球植物油供需由緊張轉(zhuǎn)至寬松。因此，在階段反彈結(jié)束后，下半年油脂仍會(huì)創(chuàng)出新低。

　　“后期需重點(diǎn)關(guān)注兩方面影響因素：一是棕油船運(yùn)緊張狀況變化，將直接影響未來(lái)到貨；二是宏觀市場(chǎng)和國(guó)際原油走勢(shì)?！笔Y洪艷說(shuō)。

　　　　油脂期貨推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展

　　值得注意的是，在油脂板塊價(jià)格波動(dòng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能也正在逐漸得到良好的發(fā)揮，為油脂產(chǎn)業(yè)鏈上下游風(fēng)險(xiǎn)管理做出了較為突出的貢獻(xiàn)。

　　公開(kāi)資料顯示，我國(guó)油脂期貨概念三大品種豆油、棕櫚油、菜油分別上市于2006年和2007年。在經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展之后，上述三大品種在資金沉淀量、市場(chǎng)成交量、現(xiàn)貨企業(yè)參與率、市場(chǎng)成熟度等方面目前均處于農(nóng)產(chǎn)品期貨中的龍頭地位。

　　“也正基于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)健成熟，才能更好反哺與培育油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，從而帶動(dòng)油脂行業(yè)貿(mào)易模式的升級(jí)與轉(zhuǎn)變。因此，期貨及衍生品的發(fā)展，對(duì)油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展起到來(lái)非常有利的推動(dòng)作用?！笔Y洪艷說(shuō)。

　　此外，蔣洪艷介紹，目前我國(guó)植物油供應(yīng)30-40%來(lái)自于進(jìn)口，因此與海外價(jià)格聯(lián)動(dòng)較大；疊加近年來(lái)生物柴油消費(fèi)占比上升，也令其價(jià)格表現(xiàn)出較大的宏觀屬性。期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)，有效平抑了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益曲線，為穩(wěn)定性和持續(xù)性做出了較大的貢獻(xiàn)；同時(shí)，推廣棕油國(guó)際化也有利地增強(qiáng)了我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的影響力和話語(yǔ)權(quán)，從而提升了貿(mào)易效率。

　　　　多層次優(yōu)化研究框架確保研究更貼合行情走勢(shì)

　　值得一提的是，在上述油脂期貨反哺油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)的過(guò)程中，期貨公司作為期貨市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，在其中起到了不可或缺的重要作用。

　　具體到銀河期貨來(lái)看，目前銀河期貨主要借助子公司銀河德睿為諸多現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)客戶設(shè)計(jì)場(chǎng)外期權(quán)策略，以期有效實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨貿(mào)易利潤(rùn)的保護(hù)，緩解行情不確定性給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　據(jù)蔣洪艷介紹，隨著行業(yè)的快速發(fā)展，當(dāng)前油脂行業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)知逐步加深，需求也逐漸專業(yè)化和多元化。在此背景下，傳統(tǒng)套保已難以滿足行業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，因此場(chǎng)外衍生品甚至含權(quán)貿(mào)易等多元衍生品工具運(yùn)用應(yīng)運(yùn)而生。目前，銀河德睿憑借著豐富的經(jīng)驗(yàn)已為諸多產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行了場(chǎng)外期權(quán)策略設(shè)計(jì)，同時(shí)針對(duì)含權(quán)貿(mào)易、收益互換、質(zhì)押、代采購(gòu) 代交割等業(yè)務(wù)也有著較深的研究和實(shí)踐。

　　此外需要注意的是，上述服務(wù)實(shí)體企業(yè)的過(guò)程均離不開(kāi)研究員對(duì)期貨行情走勢(shì)的研判和把握。據(jù)悉，為更好的實(shí)現(xiàn)上述服務(wù)，目前銀河期貨研究所不斷加大研究框架中宏觀研究的占比，同時(shí)以產(chǎn)業(yè)的根本出發(fā)，建立了完整的產(chǎn)業(yè)邏輯以及數(shù)據(jù)庫(kù)，以期使研究產(chǎn)品更加符合行情走勢(shì)，從而為產(chǎn)業(yè)客戶套保、套利提供更好的參考。

　　“另外，在服務(wù)客戶的過(guò)程中，研究員已與客戶形成了互助共贏的合作關(guān)系。產(chǎn)業(yè)客戶發(fā)揮其產(chǎn)業(yè)格局的敏銳度，研究員則發(fā)揮其特有的金融綜合視角，在油脂產(chǎn)業(yè)研究和模式創(chuàng)新應(yīng)用上，做專各自優(yōu)勢(shì)，共同做大公倍數(shù)，與客戶形成了“產(chǎn)學(xué)研結(jié)合”、“教學(xué)相長(zhǎng)”的良性互助氛圍。”蔣洪艷表示。