逢高做空。原油價(jià)格近期偏弱，PX加工費(fèi)偏高估，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)目前已偏高估。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會(huì)庫(kù)存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫(kù)時(shí)間而偏弱。

　　核心觀點(diǎn)

　　■ 市場(chǎng)分析

　　PX方面，由于PX負(fù)荷偏低，PX加工費(fèi)短期仍偏強(qiáng)。但中金160萬(wàn)噸裝置8.11已重啟，PX負(fù)荷最低點(diǎn)暫過(guò)，上海石化(600688)70萬(wàn)噸恢復(fù)后負(fù)荷仍低，鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸推遲至8月下旬檢修3個(gè)月。Q4仍有威聯(lián)石化、盛虹等PX新裝置投產(chǎn)計(jì)劃。亞洲PX平衡表8月開(kāi)始持續(xù)累庫(kù)周期，理論對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限。

　　TA開(kāi)工仍偏低，逸盛寧波200萬(wàn)噸檢修仍在，逸盛大化220萬(wàn)噸維持6成；恒力3線220萬(wàn)噸8.1開(kāi)始停車(chē)檢修，2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬(wàn)噸8.2檢修3周。在8月低開(kāi)工背景下，TA持續(xù)去庫(kù)周期。但前期PTA加工費(fèi)偏高估，目前逐步理性回調(diào)。

　　終端方面，江浙織造開(kāi)工率44%（+5），江浙加彈開(kāi)工率47%（+5），開(kāi)工恢復(fù)仍慢，開(kāi)工偏低，原料備貨持續(xù)低位。聚酯開(kāi)工率本周81.6%（-0.9%）仍偏低。

　　■ 策略

　?。?）觀望。逢高做空。原油價(jià)格近期偏弱，PX加工費(fèi)偏高估，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)目前已偏高估。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會(huì)庫(kù)存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫(kù)時(shí)間而偏弱。（2）跨期套利：觀望。

　　■ 風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，聚酯提負(fù)速率。