2022年8月20日 工業(yè)品-礦鋼

　　鋼材面臨移倉(cāng)換月，短期波動(dòng)加劇

　　觀點(diǎn)概述：

　　短期鐵礦供應(yīng)偏穩(wěn)，但需求隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)增多有所回升，港口現(xiàn)貨成交也持續(xù)小幅增長(zhǎng)。不過，中長(zhǎng)期鐵礦基本面供增需弱格局未變，遠(yuǎn)期美元貨成交依然偏弱。在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局下，近期礦價(jià)走勢(shì)波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)下周可能延續(xù)震蕩運(yùn)行。

　　1） 供應(yīng)端，近期全球發(fā)運(yùn)回落，但澳洲發(fā)運(yùn)仍處高位，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)到港變動(dòng)不大，疊加國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量小幅回升，鐵礦供應(yīng)偏穩(wěn)。

　　2） 需求端，因限電導(dǎo)致長(zhǎng)流程生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)增大，疊加鋼廠盈利面繼續(xù)擴(kuò)大，近期鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步回升，對(duì)鐵礦需求增加，隨著鋼廠庫(kù)存回落，下周或有一定的補(bǔ)庫(kù)需求。

　　3） 庫(kù)存端，港口庫(kù)存微增，廠庫(kù)回落，國(guó)內(nèi)礦庫(kù)存增速放緩。

　　4） 利潤(rùn)端，美元貨落地利潤(rùn)依然為正，國(guó)內(nèi)需求仍強(qiáng)于國(guó)外。

　　隨著鋼廠盈利面擴(kuò)大，近期鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升，繼前期檢修的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)后，下周受限電影響的電爐也有望迎來復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期鋼材供應(yīng)依然趨增。不過，近期鋼材需求也有望迎來改善，隨著高溫天氣逐漸緩解，疊加近日政策層面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要抓緊落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)和形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)引導(dǎo)擴(kuò)大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費(fèi)，預(yù)計(jì)下周開始終端對(duì)鋼材的需求可能逐步有所顯現(xiàn)。不過，近日海外市場(chǎng)依舊低迷，鋼材出口仍較差。在基本面供需雙增，鋼材又面臨移倉(cāng)換月的情況下，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)走勢(shì)波動(dòng)較大，延續(xù)震蕩格局。

　　1） 供應(yīng)端，盡管限電導(dǎo)致短流程產(chǎn)量降幅較大，但因長(zhǎng)流程產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，本周鋼材產(chǎn)量繼續(xù)回升，考慮到下周因限電影響的電爐有望復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋼材供應(yīng)依然趨增。

　　2） 需求端，盡管近期高溫限電導(dǎo)致建材成交持續(xù)下滑，但考慮到下周開始高溫天氣有望緩解，疊加近日政策層面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要抓緊落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)和形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)引導(dǎo)擴(kuò)大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費(fèi)，預(yù)計(jì)下周開始終端對(duì)鋼材的需求可能逐步會(huì)有顯現(xiàn)。不過，近日海外市場(chǎng)依舊低迷，鋼材出口仍較差。

　　3） 庫(kù)存端，本周社庫(kù)下降，廠庫(kù)微增，總庫(kù)存延續(xù)降勢(shì)。

　　4） 利潤(rùn)端，本周長(zhǎng)短流程生產(chǎn)均有虧損，短流程虧損加大，螺紋現(xiàn)貨即期利潤(rùn)收窄，熱卷現(xiàn)貨即期虧損擴(kuò)大，盤面利潤(rùn)變動(dòng)不大但依然處于同期低位。

　　策略建議：

　　近期盤面波動(dòng)加劇，建議觀望

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1. 鐵礦：鋼廠限產(chǎn)及海外礦山供應(yīng)變化。

　　2. 鋼材：國(guó)內(nèi)疫情及地緣政治影響，海外宏觀變動(dòng)

　　第一部分 鐵礦市場(chǎng)

　　1. 鐵礦進(jìn)口及發(fā)運(yùn)：上周全球發(fā)運(yùn)環(huán)比減少272.9萬(wàn)噸至2849.1萬(wàn)噸，處于同期低位；澳巴發(fā)運(yùn)也繼續(xù)回落，環(huán)比減少58.5萬(wàn)噸至2240.8萬(wàn)噸，仍處同期正常水平。

　　上周澳洲發(fā)運(yùn)略有增加，環(huán)比增14萬(wàn)噸；但巴西發(fā)運(yùn)環(huán)比繼續(xù)下降72.6萬(wàn)噸至同期最低。

　　上周力拓發(fā)運(yùn)至中國(guó)的量小幅回落；BHP至中國(guó)的發(fā)運(yùn)量有小幅上升，二者均處同期高位。

　　上周FMG發(fā)運(yùn)至中國(guó)的量大幅上升至同期高位，但VALE發(fā)運(yùn)量大幅回落至同期最低水平。

　　2. 進(jìn)口礦到港：上周45港到港量環(huán)比大降307.5萬(wàn)噸至2113.2萬(wàn)噸，其中26港到港量環(huán)比減少299.9萬(wàn)噸。據(jù)前期澳巴發(fā)運(yùn)推算，預(yù)計(jì)近兩周進(jìn)口礦到貨先抑后揚(yáng)，整體仍變動(dòng)不大。

　　3. 國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)：隨著礦價(jià)上漲，近期國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，樣本礦企的鐵精粉日均產(chǎn)量也繼續(xù)小幅上升，環(huán)比增長(zhǎng)1%，目前國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量略高于去年同期水平。

　　1. 高爐生產(chǎn)情況：本周鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步增多，高爐開工率環(huán)比增1.66%至77.9%，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比也大幅增加7.11萬(wàn)噸至225.78萬(wàn)噸，但仍處于近年同期的低位。

　　2. 鋼廠配比使用：隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，本周大樣本鋼廠進(jìn)口礦總?cè)蘸沫h(huán)比大增9.15萬(wàn)噸，但小樣本鋼廠的燒結(jié)礦入爐配比略有下降，環(huán)比前一周減少0.08萬(wàn)噸。

　　本周塊礦入爐配比依然變動(dòng)不大，處正常區(qū)間，球團(tuán)入爐配比有小幅回升，也處正常區(qū)間。

　　3. 疏港情況：本周日均疏港環(huán)比增加5.37萬(wàn)噸至278.22萬(wàn)噸，壓港天數(shù)增4天至22天。

　　4. 成交情況:鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，本周鐵礦港口現(xiàn)貨成交延續(xù)小幅增加，但遠(yuǎn)期美元貨成交有所回落。

　　三

　　鐵礦庫(kù)存

　　1. 總庫(kù)存：因近期國(guó)內(nèi)到港下降，且疏港又有所回升，本周鐵礦港口庫(kù)存變動(dòng)不大，45港總庫(kù)存環(huán)比僅增2.04萬(wàn)噸至13888.2萬(wàn)噸，與前一周基本持平。

　　2. 分品種庫(kù)存：塊礦庫(kù)存增加13.61萬(wàn)噸，增幅0.7%；球團(tuán)庫(kù)存減少8.85萬(wàn)噸，降幅1.4%。

　　鐵精粉庫(kù)存環(huán)比增加22.65萬(wàn)噸，增幅2.5%。本周除球團(tuán)庫(kù)存有小幅下降，塊礦與鐵精粉庫(kù)存均有不同程度上升。

　　3. 澳巴庫(kù)存：本周澳礦庫(kù)存環(huán)比上升80.17萬(wàn)噸至6522.94萬(wàn)噸，高于去年同期水平。巴西礦庫(kù)存略有下降，環(huán)比減少4.45萬(wàn)噸，仍處于近年同期的高位。

　　4. 國(guó)內(nèi)礦庫(kù)存：本周國(guó)內(nèi)樣本礦山鐵精粉庫(kù)存環(huán)比小幅增加3.03萬(wàn)噸，增幅明顯放緩。

　　5. 鋼廠庫(kù)存：本周大樣本鋼廠進(jìn)口礦總庫(kù)存環(huán)比減少77.43萬(wàn)噸至9843.3萬(wàn)噸，仍處同期低位；小樣本鋼廠進(jìn)口礦平均庫(kù)存可用天數(shù)繼續(xù)減少1天至20天，再創(chuàng)近年歷史新低。

　　四

　　落地利潤(rùn)

　　本周普氏價(jià)格持續(xù)下滑，港口現(xiàn)貨價(jià)格也有所回落，目前青島港(601298)pbF落地利潤(rùn)依然為正，截至周五遠(yuǎn)期美元貨落地利潤(rùn)為10.23元，較上周五2.13元的利潤(rùn)增加8.11元。

　　第二部分 鋼材市場(chǎng)

　　一

　　鋼材供應(yīng)

　　1. 本周螺紋周產(chǎn)量環(huán)比增12.3萬(wàn)噸至265.18萬(wàn)噸，同期熱卷周產(chǎn)量環(huán)比下降8.69萬(wàn)噸。

　　本周五大品種周產(chǎn)量環(huán)比增加9.15萬(wàn)噸至915.42萬(wàn)噸，但同比仍降100.17萬(wàn)噸。

　　2. 本周建材長(zhǎng)流程產(chǎn)量繼續(xù)上升，環(huán)比增加7.7%；短流程產(chǎn)量繼續(xù)回落，環(huán)比下降10.1%。

　　二

　　鋼材需求

　　1. 周度需求：本周五大品種鋼材表需略有回升，但滬市終端線螺采購(gòu)量繼續(xù)小幅下降。

　　本周螺紋鋼表需環(huán)比增加21.76萬(wàn)噸，同比降7.8%；熱軋表需環(huán)比微增0.54萬(wàn)噸，同比降5%。

　　本周冷軋表需環(huán)比減少4.27萬(wàn)噸至同期低位，中厚板表需環(huán)比下降3.13萬(wàn)噸但仍處同期高位。

　　2. 現(xiàn)貨成交：本周全國(guó)建材成交繼續(xù)回落，但鋼銀現(xiàn)貨成交有小幅回升，整體成交依然偏弱。

　　3. 土地及商品房成交：本周百城土地成交進(jìn)一步下滑至同期低位；但大中城市商品房成交有小幅回升，不過仍低于往年同期水平，顯示近期房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)依然疲弱。

　　4. 水泥、混凝土價(jià)格：本周水泥市場(chǎng)價(jià)格有小幅上揚(yáng)，混凝土市場(chǎng)價(jià)格也略有上升，但二者仍處于同期低位，顯示近期終端工地對(duì)建材需求依然不佳。

　　5. 房地產(chǎn)施工及銷售：1-7月房地產(chǎn)新開工、施工、竣工面積累計(jì)同比進(jìn)一步下滑，商品房期房銷售累計(jì)同比降幅也有所擴(kuò)大，現(xiàn)房銷售累計(jì)同比增幅下降，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍較弱。

　　6. 挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)：7月中國(guó)挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)有所上升，但仍低于往年同期水平。7月日本挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)也略有增加，但歐洲和北美挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)均表現(xiàn)回落。

　　7. 汽車及工程機(jī)械：7月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)31.5%，增速繼續(xù)擴(kuò)大；同期挖掘機(jī)產(chǎn)量同比下滑3.2%，降幅略有收窄，顯示7月汽車、機(jī)械產(chǎn)量環(huán)比均繼續(xù)改善。

　　8. 集裝箱及家電：7月集裝箱產(chǎn)量同比下滑39%，家電除冰箱同比下降，其他同比仍有增長(zhǎng)。

　　9. 船舶:7月中國(guó)手持造船訂單量同比增長(zhǎng)15.6%，但新接訂單量有所下滑，環(huán)比減少3.2%。

　　三

　　鋼材庫(kù)存

　　本周五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降54.33萬(wàn)噸至1173.51萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步減少；五大品種鋼廠庫(kù)存環(huán)比小增2.1萬(wàn)噸至476.61萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存開始有小幅上升。

　　本周五大品種鋼材庫(kù)存總量1650.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少52.23萬(wàn)噸，同比下降477.12萬(wàn)噸。

　　四

　　鋼材利潤(rùn)

　　1. 鐵水成本及與廢鋼價(jià)比較：本周北方鐵水成本小幅上升，環(huán)比上周增14元至2802元/噸。由于華東廢鋼價(jià)格漲幅較大，廢鐵價(jià)差有明顯收窄，目前長(zhǎng)流程相對(duì)短流程生產(chǎn)更有優(yōu)勢(shì)。

　　2. 鋼坯成本及噸鋼利潤(rùn)：本周鋼坯價(jià)格有所回落，而鋼坯成本小幅上升，導(dǎo)致噸鋼即期利潤(rùn)再度轉(zhuǎn)為虧損，目前模型測(cè)算的北方及華東噸鋼即期虧損在50-150元之間。

　　3. 螺紋鋼現(xiàn)貨及盤面利潤(rùn)：由于鋼價(jià)回落成本上漲，本周模型測(cè)算的北方及華東螺紋即期利潤(rùn)均有收窄，利潤(rùn)空間降至200-350區(qū)間，同期主力螺紋盤面利潤(rùn)小幅震蕩，變動(dòng)不大。

　　4. 熱軋現(xiàn)貨及盤面利潤(rùn)：因熱卷價(jià)格跌幅較大，成本也小幅增加，本周模型測(cè)算的北方及華東熱卷即期虧損均有擴(kuò)大，虧損空間升至150-400區(qū)間，且主力熱卷盤面利潤(rùn)仍處同期低位。

　　5. 電爐利潤(rùn)：因廢鋼價(jià)格上漲，本周電爐虧損大幅增加，平電虧損較上周擴(kuò)大276元至323元。

　　第三部分 鋼礦期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)

　?。?） 鐵礦石內(nèi)外盤價(jià)差與主力合約月差

　?。?） 鐵礦石主力基差及螺礦比

　?。?） 鐵礦高低品價(jià)差

　?。?） 螺紋及熱軋基差

　?。?） 現(xiàn)貨螺卷差與主力盤面螺卷差

　　（3） 螺紋鋼主要區(qū)域價(jià)差

　　第四部分 本周結(jié)論

　　短期鐵礦供應(yīng)偏穩(wěn)，但需求隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)增多有所回升，港口現(xiàn)貨成交也持續(xù)小幅增長(zhǎng)。不過，中長(zhǎng)期鐵礦基本面供增需弱格局未變，遠(yuǎn)期美元貨成交依然偏弱。在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局下，近期礦價(jià)走勢(shì)波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)下周可能延續(xù)震蕩運(yùn)行。

　　1） 供應(yīng)端，近期全球發(fā)運(yùn)回落，但澳洲發(fā)運(yùn)仍處高位，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)到港變動(dòng)不大，疊加國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量小幅回升，鐵礦供應(yīng)偏穩(wěn)。

　　2） 需求端，因限電導(dǎo)致長(zhǎng)流程生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)增大，疊加鋼廠盈利面繼續(xù)擴(kuò)大，近期鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步回升，對(duì)鐵礦需求增加，隨著鋼廠庫(kù)存回落，下周或有一定的補(bǔ)庫(kù)需求。

　　3） 庫(kù)存端，港口庫(kù)存微增，廠庫(kù)回落，國(guó)內(nèi)礦庫(kù)存增速放緩。

　　4） 利潤(rùn)端，美元貨落地利潤(rùn)依然為正，國(guó)內(nèi)需求仍強(qiáng)于國(guó)外。

　　隨著鋼廠盈利面擴(kuò)大，近期鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升，繼前期檢修的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)后，下周受限電影響的電爐也有望迎來復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期鋼材供應(yīng)依然趨增。不過，近期鋼材需求也有望迎來改善，隨著高溫天氣逐漸緩解，疊加近日政策層面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要抓緊落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)和形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)引導(dǎo)擴(kuò)大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費(fèi)，預(yù)計(jì)下周開始終端對(duì)鋼材的需求可能逐步有所顯現(xiàn)。不過，近日海外市場(chǎng)依舊低迷，鋼材出口仍較差。在基本面供需雙增，鋼材又面臨移倉(cāng)換月的情況下，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)走勢(shì)波動(dòng)較大，延續(xù)震蕩格局。

　　1） 供應(yīng)端，盡管限電導(dǎo)致短流程產(chǎn)量降幅較大，但因長(zhǎng)流程產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，本周鋼材產(chǎn)量繼續(xù)回升，考慮到下周因限電影響的電爐有望復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋼材供應(yīng)依然趨增。

　　2） 需求端，盡管近期高溫限電導(dǎo)致建材成交持續(xù)下滑，但考慮到下周開始高溫天氣有望緩解，疊加近日政策層面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要抓緊落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)和形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)引導(dǎo)擴(kuò)大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費(fèi)，預(yù)計(jì)下周開始終端對(duì)鋼材的需求可能逐步會(huì)有顯現(xiàn)。不過，近日海外市場(chǎng)依舊低迷，鋼材出口仍較差。

　　3） 庫(kù)存端，本周社庫(kù)下降，廠庫(kù)微增，總庫(kù)存延續(xù)降勢(shì)。

　　4） 利潤(rùn)端，本周長(zhǎng)短流程生產(chǎn)均有虧損，短流程虧損加大，螺紋現(xiàn)貨即期利潤(rùn)收窄，熱卷現(xiàn)貨即期虧損擴(kuò)大，盤面利潤(rùn)變動(dòng)不大但依然處于同期低位。

　　工業(yè)品組：

　　聯(lián)系人：徐妍妍