油脂油料：強(qiáng)勢反彈

　　油料：昨天的公布的優(yōu)良率在天氣好轉(zhuǎn)的情況下繼續(xù)下滑有一些超出市場預(yù)期，國內(nèi)對美豆的進(jìn)口需求在復(fù)蘇因?yàn)轲B(yǎng)殖利潤在恢復(fù)，當(dāng)前pro farmer的民間調(diào)研組織正在美國調(diào)研單產(chǎn)情況，根據(jù)每天的工作人員日記來看，他們現(xiàn)在看到的地區(qū)單產(chǎn)情況并不理想市場對單產(chǎn)表示擔(dān)憂。 三方面原因拉漲了美豆和國內(nèi)豆粕。但預(yù)期隨著國際和國內(nèi)大豆在11月紛紛上市，南美大豆即將開啟種植且預(yù)估種植面積增加，后續(xù)供給有好轉(zhuǎn)預(yù)期的背景下，國內(nèi)豆粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價(jià)格可能也會跟隨原料螺旋走弱。當(dāng)前的蛋白粕主要因?yàn)榕f季供給不足而價(jià)格依舊高企，但在遠(yuǎn)期預(yù)估充裕的情況下，可以考慮逐步布局遠(yuǎn)月蛋白粕空單，由于本周會發(fā)布USDA面積修正報(bào)告及Pro Farmer調(diào)研報(bào)告影響行情，短期可能令價(jià)格強(qiáng)勁，未入場空單建議暫時(shí)規(guī)避，已入場空單建議按照風(fēng)險(xiǎn)接受度設(shè)好止損。

　　油脂：隔日隔日油脂依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢，近期下游補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，消費(fèi)強(qiáng)勁帶動(dòng)了油脂價(jià)格強(qiáng)勢，油脂價(jià)格短期如預(yù)估有明顯反彈。長期來看，按照八月到港量預(yù)估35萬噸左右，測算下月棕油總到港落在35-50萬噸區(qū)間。在當(dāng)前國內(nèi)的棕櫚油商業(yè)庫存僅僅為二十多萬噸的情況下，到港帶來的國內(nèi)邊際供給的明顯增加成為棕油價(jià)格上方的最明顯壓力。隨著交割的臨近，持續(xù)的到港令期貨盤面和基差一同走弱，現(xiàn)貨端觀測明顯承壓。而對于豆油端，由于榨利低迷或其他原因?qū)е铝藟赫p少，盡管受相關(guān)油脂價(jià)格下跌影響豆油盤面可能略微承壓，但近期供給緊張情況下，預(yù)期豆油近端基差依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢，對盤面價(jià)格同樣形成了從近到遠(yuǎn)的拉扯。菜油端近月隨著俄烏出口的不斷修復(fù)，供給恢復(fù)令價(jià)格承壓；遠(yuǎn)月隨著加菜籽的收獲上市，菜油供給也會不斷恢復(fù)，遠(yuǎn)月價(jià)格壓力持續(xù)。因此考慮在印尼供給絕對充足，馬來庫存持續(xù)恢復(fù)的情況下，油脂的總供給持續(xù)邊際走松，整體依舊偏空看待，但短期由于下跌后出現(xiàn)補(bǔ)庫利潤及終端消費(fèi)，短期油脂可能出現(xiàn)反彈，因此不建議單邊操作，建議短期01豆棕或菜棕價(jià)差做擴(kuò)參與。