周二國債期貨全天偏弱震蕩，尾盤小幅收跌。公開市場方面，今日共20億逆回購到期，央行等量續(xù)作，當(dāng)日資金零投放零回籠。資金價(jià)格維持低位，銀行間隔夜小幅回落，7天期加權(quán)利率基本持平前值，流動(dòng)性泛濫局面不改。

　　經(jīng)過今年5月以及8月兩次LPR的調(diào)整后，當(dāng)前LPR1年期與5年期的利差已經(jīng)回到了2019年貸款利率市場化改革之后的水平。回顧歷史，每次降息后LPR跟隨下行的幅度不盡相同，例如2020年上半年為了對(duì)沖疫情央行共下調(diào)MLF利率30bp，而相對(duì)應(yīng)的1年期LPR跟隨下行30bp，5年期下行15bp。這說明彼時(shí)的政策側(cè)重寬貨幣，通過降息引導(dǎo)資金利率下行，而本次降息后5年期LPR大幅下行則是更偏向?qū)捫庞玫呐e措，通過引導(dǎo)企業(yè)中長期融資成本回落以及房貸利率下行來刺激經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的修復(fù)。而從市場反饋來看，LPR下行后盡管股市情緒良好，但細(xì)分板塊顯示進(jìn)幾個(gè)交易日漲幅主要來自石化與煤炭等上游能源相關(guān)行業(yè)，或與限電有關(guān)。地產(chǎn)問題由來已久，要想市場預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，除了降息以外還需要其他政策來配合，未來市場將進(jìn)入政策觀察期，而當(dāng)前利率已經(jīng)來到相對(duì)低位，或開啟震蕩走勢(shì)。